第一高價股之爭硝煙再起 為何“第一高價”基金卻難有懸念

每經編輯 每經記者 宋雙 李蕾 每經編輯 江月    

每經記者 宋雙 李蕾 每經編輯 江月

近期，資本市場上的大新聞之一，毫無疑問是吉比特與貴州茅臺的第一高價股之爭正式開始。昨日（3月14日），貴州茅臺收盤價為369.50元；吉比特收盤價為365.52元，可以看出兩者股價相差甚小，而且昨日盤中吉比特一度超過茅臺。兩只個股未來又會有怎樣的走勢，整個市場都相當關注。

熟悉A股的投資者也都知道，股價超越茅臺，對于上市公司來說不是什么好事。從2007年的馳宏鋅鍺、2010年的神州泰岳開始，再到2014年的網宿科技、飛天誠信、騰信股份、朗瑪信息、全通教育，以及2015年的中文在線、中科創達等。大家可以點開這些個股如今的K線圖看一看，離貴州茅臺現在的369.50元有多遠。

第一高價基金：華夏大盤精選

理財不二牛（微信號：buerniu5188）看到第一高價股之爭后，在Wind資訊上點開了目前公募基金的復權單位凈值，從高到低地排了個序（詳見表格），發現公募“第一高價”基金真的是數年如一日地沒有懸念，或者準確地說是第一高凈值基金，亞軍們短時間仍然難以撼動其地位。

公募第一高價基金是誰？華夏大盤精選！其最新復權單位凈值為18.77元，單位凈值為10.75元。在主動權益型基金中，兩項排名都是最高。而數據顯示，在2015年二季度，華夏大盤精選復權單位凈值一度逼近30元，達到27.05元；但最終2016年年初遭遇熔斷未能幸免，一度跌至14.73元，之后才逐漸恢復。

當然我們也不難發現，復權單位凈值排名前十的基金，毫無例外地都成立在2006年之前，甚至還有兩只是2002年成立的——他們都享受了6124點史無前例的大牛市，但也穿越了股市大跌的漆黑，算是熬過來了。

不過，既然討論了第一高價基金，我們繼續想討論兩件事。第一，為什么高價基金是稀缺資源？第二，可能是投資者最關心的，也是一個老話題，基金是買高價好還是買低價好？

投資選擇：基金還是老的好？

先來說第一個問題，首先為了“公平”起見，看看高價基金是否真正稀缺，我們選擇2010年后成立的基金，又進行了一次復權單位凈值的排名。排名最高的中郵戰略新興產業為4.61元（截至3月14日），前十整體差距并不大。這批基金主要享受的是新興產業紅利，至少一度重倉中小創，屬于靠風格吃飯。之前貴州茅臺連創新高的時候就有媒體統計，多數公募多年來不斷減持貴州茅臺而錯過盛宴。當然，基金重倉股有嚴格的持倉要求，雙十規定使得基金在單一股票上的獲利是有限的。

公募基金公司平時總愛宣傳平臺優勢。理想中最好的平臺一定是當一任基金經理走了之后，接替他的基金經理能夠繼續發揮。究竟策略是否應該改變值得探討，但起碼要滿足基金合同的規定，以及確保基金凈值不受影響。因此，累積凈值至少能夠體現其“傳承”——這些基金絕大多數都經歷過基金經理的變更，但凈值依然保持震蕩向上，或許從某種程度上來說，才算是體現了公募其平臺的價值。當然也有可能會出現基金公司為了打造旗艦基金，資源有所傾斜的情況，但這都是老故事了，現在的公募機構化特征太明顯，最需要討好的絕對不是零售客戶。

有第三方研究中心負責人認為，時間因素（成立時長和成立時點）、產品因素和團隊因素都是造成高價基金較少的主要原因。“以偏股型基金為例，累計凈值首先與設立時間長短密切相關，因為整個市場是震蕩向上的，持有時間越長越能得到市場的平均回報；第二和成立時點緊密相關，這一要素會顯著影響基金業績，比如2007年和2008年設立的基金就是兩碼事；其次是產品因素，一只基金的產品設計和產品定位是最重要的，其收益80%以上來自于資產配置，也就是長期配置結構帶來的貝塔（β）回報；第三，基金的超額回報主要來自于團隊，基金經理選擇的個股都是以研究團隊的研究成果等為基礎，所以產品定位和團隊起到的作用更大一點，而不是基金經理個人。”能夠綜合這三點因素的基金較少。

至于第二個問題，俗話說便宜沒好貨、好貨不便宜，基金恐怕也是如此。如果購買的是主動管理型基金，其實就等于購買的是基金經理的投資能力。當凈值跌得很慘，比如4毛、5毛，只能說基金經理水平太差，至少在同一個市場風格下、或者同樣的操盤手之下，短期之內都不能構成申購的理由。盡管某只凈值大幅上漲的基金，或許體現了短期之內其持有的股票都漲到某個高位，但另一個角度也能印證基金經理投資能力可期。那么我們在挑選基金時，除了各項維度之外，是否還應該加入復權單位凈值這個指標，予以適當的關注呢？

該負責人指出，“可以加入這項指標，但也要考慮時間因素帶來的影響。我自己也喜歡投資老基金。因為運作時間長的基金有自己的運作邏輯和投資理念，很難發生非常劇烈的變化。其次，基金經理和團隊經驗豐富，在市場變化的時候也有足夠的經驗去應對。所以老的基金證明了團隊好，老的基金經理則證明了他經驗豐富，對投資者而言能更好去預期和掌握產品本身的特征，從而去做資產配置。”

啟 示

這一通思考下來，理財不二牛認為這至少說明了一個道理：大家投資要趁早，也要耐得住寂寞。錯過了當初，就不要錯過現在——也許從今年開始算起，又會出現另一批十多年凈值漲幅超過10倍的基金？不過這也是有風險的，畢竟成立近十年的基金中，目前還虧損的也不是個案，當然是極少數。

又如果申購認購都信不過，基金定投總是可以的。理財不二牛相信沒有人能夠猜中市場走勢，但在大行情來臨之前積攢足夠多的籌碼，做好準備，然后及時止盈，還能賺得更多?？偠灾?，做投資，時不待我。