17年前，騰訊阿里都不是它的對手，如今它變成“故事大王”，靠甩賣家當求生

每經編輯 金喆 王嘉琦    

一說起中國互聯網企業的代表，人們都會對騰訊和阿里巴巴的商業模式和創新思維點贊。

▲圖片來源：視覺中國

但你可能不知道，在17年前的世紀之交，那時的騰訊和阿里還遠遠稱不上巨頭，真正的巨頭是一家如今聽來名不見經傳的公司——海虹控股，也是一家A股上市公司。

彼時，它被稱為“中國網絡第一股”和“網絡游戲龍頭”。而騰訊和阿里正深陷互聯網泡沫破裂的漩渦，都遭遇了嚴重的資金問題，命懸一線。

然而17年之后，形勢完全反轉，阿里和騰訊逐漸成長為互聯網巨頭。曾經的“巨人”海虹控股卻漸漸淡出了人們的視野。

“中國網絡第一股”，如今市值不及騰訊零頭

2000年7月，馬云登上了《福布斯》雜志封面，但是，兩個月之后，馬云就宣布阿里巴巴進入6個月緊急狀態。

到了2001年1月，阿里巴巴的賬面上只剩700萬美元，僅能維持半年多，更可怕的是，當時的阿里巴巴并沒有找到賺錢的辦法。

在阿里巴巴的資金鏈即將崩斷時，所有的風險投資商都不愿再掏一分錢了。

同樣在這段時間，馬化騰正在經歷最痛苦的煎熬期。

▲圖片來源：視覺中國

據中國證券報報道，2000年初，盈科數碼和IDG兩家公司決定一共給騰訊投資220萬美元，然后各拿走了騰訊公司20%的股份。但盈科在2001年6月以1260萬美元的價格將其所持有的20%股權悉數轉讓給南非的MIH集團。IDG也一直忙著為騰訊找下家。

馬化騰稱：

要說煎熬，我創業最煎熬的就是這段時間，我不喜歡這樣的拖延，進入2001年，那時候納斯達克已經快崩盤了。而IDG找過搜狐、新浪，他們對騰訊都沒看得上眼。

當馬云和馬化騰正在為資金焦頭爛額時，一家名為海虹控股的公司卻如日中天。

海虹控股最早是由海南化纖廠通過股份改制而來。1997年3月，公司投資設立“中公網信息技術與服務公司”，開始進軍互聯網及電信增值業務。1999年5月，公司收購北京聯眾電腦技術有限責任公司，公司經營范圍和經營方式轉變，公司名稱更改為“海南海虹(控股)股份有限公司”。

▲圖片來源：視覺中國

2000年1月，已成為互聯網公司的海虹控股在股票市場上上演了22個交易日20個漲停板的神話。

隨后，海虹控股開打入了網絡游戲領域。1999年5月，當時中國最大的在線棋牌類游戲平臺聯眾世界以500萬將79%的股權賣給了中公網。兩年后的2001年，海虹控股收購中公網66.7%股權，直接控股聯眾世界。

“十年河東，十年河西”。時至今日，騰訊成為了市值第一的亞洲科技股。騰訊控股3月22日公布的2016年業績報告顯示，得益于智能手機游戲、社交及效果廣告、數字內容銷售和支付等新興業務推動，騰訊凈利潤為414.5億元，同比增42%，營收為1519.4億元，同比增長48%。

近幾天，騰訊控股的股價也是連創新高。截至3月24日，騰訊股價報收225.2港元，總市值達2.13萬億港元（約合人民幣1.89萬億元），過去12年，股價累計漲幅已超過323倍。

而海虹控股怎么樣了？

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，截至昨日（3月24日）收盤，海虹控股（000503，SZ）跌幅6.31%，報收32.51元，總市值僅292億元，與2015年的725億元峰值相比縮水超過一半，同時也只是騰訊控股市值（1.89萬億元人民幣）的零頭。

當昔日的科網股龍頭看到騰訊、阿里等大批“后輩”上演市值風云的時候，不知心中作何感想。

雖然最近兩個交易日（3月22日和23日）海虹控股股價分別上漲了1.38%和0.43%，但自3月份以來，該股已累計下跌23.69%。

“海虹控股，連續兩天跌停。難道是又一家講故事的公司被證偽了？”3月21日上午9：42，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌在新浪微博發出這樣的感慨。

不停講故事，盈利靠“賣子”

從控股當年的互聯網游戲龍頭聯眾，到涉足物聯網概念，再到近年火熱的醫藥電商和PBM，海虹控股股價靠著不同階段的“蹭熱點”一再被炒作，一度頭頂“中國網絡第一股”、“科網網游龍頭”、“醫藥電子商務龍頭”等多個光環，還曾涉足新能源、物聯網等熱門概念，但近二十年轉型并無進展。

3月17日晚間，海虹控股發布2016年年報，去年實現營業收入2.16億元，同比增長11.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.28億元，同比增長21.50%。與此同時，公司的凈資產為14.92億元，比上年增長0.71%。

▲圖片來源：海虹控股2016年財報

不過，公司去年實現盈利，并非因為業務，而正是因為業績不好，不得不在年底“突擊”出售子公司。

前三季度，公司已虧損8514萬元。去年12月，海虹控股公告稱：

以2200萬港元轉讓子公司金萃科技100%股權；

以1.32億轉讓子公司海虹藥通合計100%股權；

以63萬轉讓子公司衛虹醫藥100%股權。

受益于本次轉讓，海虹控股全年凈利潤如愿變為正數，但扣非后的凈利潤為虧損9880.54萬元。

記者梳理公司歷年財報發現，從2009年開始，海虹控股的扣除非經常性損益后的凈利潤全為負數。與此同時，海虹控股的總資產和凈資產也基本在原地踏步，甚至還比十年前有所縮水。

可是，過去幾年，海虹控股的市值從幾十億最高攀升至2015年的725億，去年以超過500億的市值列醫藥生物行業第三。但讓不少投資者匪夷所思的是，既沒有業績支撐、又沒有高送轉的誘人分紅，是什么讓海虹控股在A股市場氣勢如虹？

海虹控股主營業務有醫藥電子商務及交易業務、PBM業務、新健康業務，收入幾乎全部來自醫藥電子商務。投資者看中的，正是海虹控股獨有的PBM業務。

PBM業務指的是醫療服務市場中的專業化第三方服務。提供該服務的公司，一般介于支付方（商業保險機構）、藥品生產商及醫院之間，通過采集分析患者的就診數據及審核藥品處方，對整個醫療流程進行監管協調，從而達到控制醫療費用支出、促進療效等目的。

隨著我國人口老齡化、醫療費用迅速上漲，醫保基金的支付壓力日益加大，各市醫保控費需求逐步顯現出來。在2009年牽手北美最大的綜合性PBM公司之一美國ESI集團后，海虹控股搖身一變，成為“中國醫保控費第一股”，受到諸多券商追捧。

從2009年至今，海虹控股的PBM故事已經講了8年之久，但業績卻遲遲未能兌現，投資者的耐性也慢慢散去。相關人員表示，目前大部分收入仍以醫藥電商為主，PBM業務在去年同比增長超過10%，但占比依然很小。

到目前為止，海虹控股還在繼續講述PBM的故事。

3月22日，海虹控股證券部相關人員接受每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者電話采訪時表示，公司基本面不存在任何問題，PBM業務進展正常，由于過去兩年公司融資融券比例較重，近期可能由于個別股東賬戶出現爆倉造成股價下跌，目前公司股價已經穩定。此外，PBM業務受復雜的醫療環境影響較大，國內沒有同行公司可以對比和復制，業務進展需要較長的時間探索。

每經編輯 王嘉琦