兩大違約驚動(dòng)市場(chǎng)！緊跟的還有萬(wàn)億債券拋售潮......

原標(biāo)題：兩大違約驚動(dòng)市場(chǎng)！緊跟的還有萬(wàn)億債券拋售潮，難怪說(shuō)，2600點(diǎn)買的股票，3200被套了20% 都說(shuō)4·19，我們經(jīng)歷了一場(chǎng)微跌的“股災(zāi)”，和今天的股、債、商三大市場(chǎng)相比，我們正經(jīng)歷更多的“無(wú)法悲傷與淚流滿面”。 如果非要來(lái)個(gè)對(duì)比，就看看歐美股市吧！ 歐洲股市漲瘋了：德國(guó)股市刷新歷史紀(jì)錄！法國(guó)股市創(chuàng)逾9年新高！ 我們先來(lái)全面梳理下今天的市場(chǎng)表現(xiàn)： 一是股市，重壓之下，A股還是沒(méi)能保住連續(xù)86個(gè)交易日跌幅不破1%的歷史紀(jì)錄，2543只個(gè)股下跌，僅390只上漲； 二是債券市場(chǎng)違約驟現(xiàn)，“12春和債”和一筆債券質(zhì)押式逆回購(gòu)違約，讓本已驚慌的債券市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳； 三是現(xiàn)券市場(chǎng)紛紛拋售，不同債券價(jià)格都在持續(xù)走低，十年期國(guó)債收益率向上突破3.5%的重大關(guān)口，創(chuàng)下近兩年來(lái)的高點(diǎn)； 四是債券市場(chǎng)的委外贖回壓力下，銀行間市場(chǎng)資金面全面收緊，銀行間市場(chǎng)利率全面走高。無(wú)論是銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲，交易所間資金價(jià)格也同期上漲。 壓力到底來(lái)自哪里？誰(shuí)是壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草？ 如果說(shuō)近期的強(qiáng)監(jiān)管模式、委外資金的清理、證監(jiān)會(huì)正加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)炒作的監(jiān)控、美國(guó)正在進(jìn)入快速加息周期等，讓市場(chǎng)不堪重負(fù)外，那么昨天和今天的兩起債券違約事件，無(wú)疑成為壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草。 危機(jī)情緒似乎并未在今天完成釋放： 當(dāng)前，資金面收緊已經(jīng)全面來(lái)臨。委外贖回有加快跡象，現(xiàn)券市場(chǎng)拋售規(guī)模有預(yù)測(cè)最高將達(dá)到2萬(wàn)億左右。顯然，債券市場(chǎng)如此大規(guī)模的拋售潮，勢(shì)必將引起資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。一旦流動(dòng)性形成大面積收緊，無(wú)論是債券、股市還是商品市場(chǎng)都面臨大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 股市 連續(xù)86天跌幅不超過(guò)1%的紀(jì)錄，今天打破 滬指連續(xù)86個(gè)交易日跌幅不超過(guò)1%的紀(jì)錄，今天被打破了，這是1992年中國(guó)開(kāi)設(shè)股市初期以來(lái)的最長(zhǎng)紀(jì)錄。現(xiàn)在，國(guó)家隊(duì)不用背偶像光環(huán)了。 1、跌不破的1%還是破了 重壓之下，A股還是沒(méi)能保住跌幅不破1%的歷史紀(jì)錄。 據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，自2016年12月13日以來(lái)，滬指一直保持著跌幅不破1%，這一紀(jì)錄已經(jīng)保持了86個(gè)交易日。然而就在今天，這一紀(jì)錄終于被打破：滬指盤中最大跌幅達(dá)1.95%，收盤下跌1.37%，深成指大跌2.16%。 今日A股市場(chǎng)滿屏的“綠”意，配上這個(gè)段子就更合適了： 我國(guó)綠化率達(dá)90%是哪個(gè)市？ 答：股市！ 更有恐怖式的連續(xù)暴跌： 2、2600點(diǎn)買的股票，3200點(diǎn)被套了20% “2600點(diǎn)買的股票，3200點(diǎn)被套了20%……”一句玩笑話卻寫進(jìn)了A股市場(chǎng)。如果用“漂亮50和要命3000”的理論，來(lái)解釋這句玩笑話就再貼切不過(guò)了。 2016年1月27日，滬指盤中穿下近兩年多低位2638點(diǎn)，自此A股市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重機(jī)構(gòu)化行情。市場(chǎng)基本上只有兩種股票：一種是漂亮50，一種是要命3000。 漂亮50代表股有貴州茅臺(tái)、格力電器、老板電器、水井坊、美的集團(tuán)、云南白藥、西部建設(shè)、大連電瓷、河北宣工、元力股份、華友鈷業(yè)等等。 要命3000的走勢(shì)，代表了這一年多大部分個(gè)股的走勢(shì)。代表股有暴風(fēng)集團(tuán)、華信國(guó)際、新文化、易尚展示、鞍重股份、朗姿股份、天龍集團(tuán)、三泰控股、金亞科技等等。 自2016年1月27日以來(lái)，滬指已然從2600多點(diǎn)上漲至今日的3100多點(diǎn)，漲幅接近20%。然而在A股行情嚴(yán)重分化下，仍有上千只個(gè)股股價(jià)反而低于2600多點(diǎn)時(shí)的價(jià)格。 據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，剔除自2016年以來(lái)上市的新股，兩市共有3197只股票，自2016年1月28日以來(lái)，下跌個(gè)股多達(dá)1016只個(gè)股，占比31.78%： 跌幅超過(guò)20%的個(gè)股共計(jì)354只； 跌幅超過(guò)30%的個(gè)股共計(jì)175只； 跌幅超過(guò)40%的個(gè)股共計(jì)66只； 跌幅超過(guò)50%的個(gè)股共計(jì)25只。 債市 兩個(gè)違約驚動(dòng)市場(chǎng)，國(guó)債現(xiàn)券拋售壓力巨大 國(guó)債期貨今日全線大幅收跌：十年期國(guó)債期貨主力合約T1706收盤跌0.48%，報(bào)95.39點(diǎn)。盤中最大跌幅0.61%；五年期國(guó)債期貨主力合約TF1706收盤跌0.29%，報(bào)98.14點(diǎn)。盤中最大跌幅0.41%。 兩則債券業(yè)務(wù)違約，讓現(xiàn)券拋售壓力巨大。 一則是，中國(guó)中投證券公告稱，截至4月24日，“12春和債”發(fā)行人春和集團(tuán)未能按期足額支付“12春和債”2017年年度利息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。 一則是，中融現(xiàn)金增利爆逆回購(gòu)交易違約。中融現(xiàn)金增利貨幣市場(chǎng)基金在一季報(bào)中披露了去年底參與的一筆債券質(zhì)押式逆回購(gòu)業(yè)務(wù)。截至今年2月到期結(jié)算日，交易對(duì)手方“新沃基金-乾元2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”未履行回購(gòu)義務(wù)，基金管理人使用固有資金墊付該筆逆回購(gòu)業(yè)務(wù)到期本息。 違約事件爆發(fā)，讓市場(chǎng)出現(xiàn)驚慌情緒，市場(chǎng)拋售步伐加快，現(xiàn)券價(jià)格持續(xù)走低，收益率則持續(xù)攀升。十年期國(guó)債收益率突破重要關(guān)口——3.5%，創(chuàng)下近兩年來(lái)的新高。 10年期國(guó)開(kāi)活躍券160213收益率上行6.08bp報(bào)4.3225%，最高報(bào)4.3250%，創(chuàng)2014年12月10日以來(lái)新高； 10年期國(guó)債活躍券170004收益率升破3.5%，最高報(bào)3.5150%，創(chuàng)2015年8月17日以來(lái)新高。 商品 工業(yè)品商品大幅下跌 資金價(jià)格 銀行間資金價(jià)格大幅攀升 在債券市場(chǎng)的委外贖回壓力下，現(xiàn)券紛紛被拋售的同時(shí)，銀行間市場(chǎng)資金面全面收緊，銀行間市場(chǎng)利率全面走高。無(wú)論是銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲。交易所間資金價(jià)格也同期上漲。 1、銀行間拆借利率（shibor）全線上漲，隔夜shibor報(bào)2.7157%，上漲9.94個(gè)基點(diǎn)。7天shibor報(bào)2.7900%，上漲3.00個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月shibor報(bào)4.2789%，上漲0.08個(gè)基點(diǎn)。 2、銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率全面上漲 市場(chǎng)最為關(guān)注的中國(guó)銀行間市場(chǎng)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率上漲10.60個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.40%。顯然，這個(gè)風(fēng)向標(biāo)利率也在逼近3.5%的重要關(guān)口。 3、長(zhǎng)端銀行資金利率仍在持續(xù)上漲 今天從利率互換來(lái)看，上周累計(jì)凈投放4310億的資金，依然沒(méi)有壓住長(zhǎng)期端資金價(jià)格。而且今天漲幅擴(kuò)大。長(zhǎng)期段居然快站上了4%。 交易所國(guó)債回購(gòu)利率多數(shù)品種在上漲 1、上交所 2、深交所 債券的拋售潮才剛剛來(lái)臨？ 資金面沖擊波已到 “上面兩個(gè)違約和錢荒無(wú)關(guān)，估計(jì)是債務(wù)爆破的結(jié)果。”一位國(guó)有大行交易人士說(shuō)，現(xiàn)在來(lái)看，交易所前期提高質(zhì)押債券等級(jí)是多么的明智。今天的違約對(duì)市場(chǎng)交易心理有較大影響，提醒了參與方注意交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)。 無(wú)疑，兩則違約案例刺激了現(xiàn)券市場(chǎng)交易，現(xiàn)券拋售壓力重重。 國(guó)泰君安固守覃漢： 以銀行為主的機(jī)構(gòu)投資的資管賬戶債券規(guī)模將高達(dá)6.5-10萬(wàn)億，（銀行自營(yíng)債券總持倉(cāng)31.9萬(wàn)億，銀行理財(cái)債券規(guī)模11萬(wàn)億，根據(jù)我們的測(cè)算，委外資管賬戶占比15-20%左右），即使有20%左右委外資管產(chǎn)品遭遇贖回，則現(xiàn)券拋盤規(guī)模也將達(dá)1.5-2萬(wàn)億左右。 中信固守明明： 隨著銀行擴(kuò)張委外規(guī)模的意愿大幅降低，債市需求將大大壓縮。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)、證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)測(cè)算，債市大約有4.81萬(wàn)億元的資金來(lái)自委外，委外可謂重要的債市資金來(lái)源之一。 顯然，監(jiān)管政策連續(xù)出臺(tái)的影響正在顯現(xiàn)。其中債券投資監(jiān)管口徑擴(kuò)大到SPV、表外理財(cái)；理財(cái)資金中明確，只有私人銀行客戶、高凈值客戶、機(jī)構(gòu)客戶的資金才能夠參與投資二級(jí)股權(quán)市場(chǎng)。 “一行三會(huì)”齊發(fā)力，當(dāng)然有利于金融去杠桿、消除風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。但政策層層疊加，也容易帶來(lái)短期巨大壓力，資金面的沖擊波已經(jīng)來(lái)臨。