兩大違約驚動市場！緊跟的還有萬億債券拋售潮......

原標題：兩大違約驚動市場！緊跟的還有萬億債券拋售潮，難怪說，2600點買的股票，3200被套了20% 都說4·19，我們經歷了一場微跌的“股災”，和今天的股、債、商三大市場相比，我們正經歷更多的“無法悲傷與淚流滿面”。 如果非要來個對比，就看看歐美股市吧！ 歐洲股市漲瘋了：德國股市刷新歷史紀錄！法國股市創逾9年新高！ 我們先來全面梳理下今天的市場表現： 一是股市，重壓之下，A股還是沒能保住連續86個交易日跌幅不破1%的歷史紀錄，2543只個股下跌，僅390只上漲； 二是債券市場違約驟現，“12春和債”和一筆債券質押式逆回購違約，讓本已驚慌的債券市場風聲鶴唳； 三是現券市場紛紛拋售，不同債券價格都在持續走低，十年期國債收益率向上突破3.5%的重大關口，創下近兩年來的高點； 四是債券市場的委外贖回壓力下，銀行間市場資金面全面收緊，銀行間市場利率全面走高。無論是銀行間質押式回購利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲，交易所間資金價格也同期上漲。 壓力到底來自哪里？誰是壓垮市場的最后一根稻草？ 如果說近期的強監管模式、委外資金的清理、證監會正加強對市場炒作的監控、美國正在進入快速加息周期等，讓市場不堪重負外，那么昨天和今天的兩起債券違約事件，無疑成為壓垮市場的最后一根稻草。 危機情緒似乎并未在今天完成釋放： 當前，資金面收緊已經全面來臨。委外贖回有加快跡象，現券市場拋售規模有預測最高將達到2萬億左右。顯然，債券市場如此大規模的拋售潮，勢必將引起資產價格的大幅波動。一旦流動性形成大面積收緊，無論是債券、股市還是商品市場都面臨大幅波動風險。 股市 連續86天跌幅不超過1%的紀錄，今天打破 滬指連續86個交易日跌幅不超過1%的紀錄，今天被打破了，這是1992年中國開設股市初期以來的最長紀錄?，F在，國家隊不用背偶像光環了。 1、跌不破的1%還是破了 重壓之下，A股還是沒能保住跌幅不破1%的歷史紀錄。 據券商中國記者統計，自2016年12月13日以來，滬指一直保持著跌幅不破1%，這一紀錄已經保持了86個交易日。然而就在今天，這一紀錄終于被打破：滬指盤中最大跌幅達1.95%，收盤下跌1.37%，深成指大跌2.16%。 今日A股市場滿屏的“綠”意，配上這個段子就更合適了： 我國綠化率達90%是哪個市？ 答：股市！ 更有恐怖式的連續暴跌： 2、2600點買的股票，3200點被套了20% “2600點買的股票，3200點被套了20%……”一句玩笑話卻寫進了A股市場。如果用“漂亮50和要命3000”的理論，來解釋這句玩笑話就再貼切不過了。 2016年1月27日，滬指盤中穿下近兩年多低位2638點，自此A股市場出現了嚴重機構化行情。市場基本上只有兩種股票：一種是漂亮50，一種是要命3000。 漂亮50代表股有貴州茅臺、格力電器、老板電器、水井坊、美的集團、云南白藥、西部建設、大連電瓷、河北宣工、元力股份、華友鈷業等等。 要命3000的走勢，代表了這一年多大部分個股的走勢。代表股有暴風集團、華信國際、新文化、易尚展示、鞍重股份、朗姿股份、天龍集團、三泰控股、金亞科技等等。 自2016年1月27日以來，滬指已然從2600多點上漲至今日的3100多點，漲幅接近20%。然而在A股行情嚴重分化下，仍有上千只個股股價反而低于2600多點時的價格。 據券商中國記者統計，剔除自2016年以來上市的新股，兩市共有3197只股票，自2016年1月28日以來，下跌個股多達1016只個股，占比31.78%： 跌幅超過20%的個股共計354只； 跌幅超過30%的個股共計175只； 跌幅超過40%的個股共計66只； 跌幅超過50%的個股共計25只。 債市 兩個違約驚動市場，國債現券拋售壓力巨大 國債期貨今日全線大幅收跌：十年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.48%，報95.39點。盤中最大跌幅0.61%；五年期國債期貨主力合約TF1706收盤跌0.29%，報98.14點。盤中最大跌幅0.41%。 兩則債券業務違約，讓現券拋售壓力巨大。 一則是，中國中投證券公告稱，截至4月24日，“12春和債”發行人春和集團未能按期足額支付“12春和債”2017年年度利息，已構成實質違約。 一則是，中融現金增利爆逆回購交易違約。中融現金增利貨幣市場基金在一季報中披露了去年底參與的一筆債券質押式逆回購業務。截至今年2月到期結算日，交易對手方“新沃基金-乾元2號資產管理計劃”未履行回購義務，基金管理人使用固有資金墊付該筆逆回購業務到期本息。 違約事件爆發，讓市場出現驚慌情緒，市場拋售步伐加快，現券價格持續走低，收益率則持續攀升。十年期國債收益率突破重要關口——3.5%，創下近兩年來的新高。 10年期國開活躍券160213收益率上行6.08bp報4.3225%，最高報4.3250%，創2014年12月10日以來新高； 10年期國債活躍券170004收益率升破3.5%，最高報3.5150%，創2015年8月17日以來新高。 商品 工業品商品大幅下跌 資金價格 銀行間資金價格大幅攀升 在債券市場的委外贖回壓力下，現券紛紛被拋售的同時，銀行間市場資金面全面收緊，銀行間市場利率全面走高。無論是銀行間質押式回購利率，還是銀行間拆借利率，都在全面上漲。交易所間資金價格也同期上漲。 1、銀行間拆借利率（shibor）全線上漲，隔夜shibor報2.7157%，上漲9.94個基點。7天shibor報2.7900%，上漲3.00個基點。3個月shibor報4.2789%，上漲0.08個基點。 2、銀行間質押式回購利率全面上漲 市場最為關注的中國銀行間市場7天質押式回購利率上漲10.60個基點，報3.40%。顯然，這個風向標利率也在逼近3.5%的重要關口。 3、長端銀行資金利率仍在持續上漲 今天從利率互換來看，上周累計凈投放4310億的資金，依然沒有壓住長期端資金價格。而且今天漲幅擴大。長期段居然快站上了4%。 交易所國債回購利率多數品種在上漲 1、上交所 2、深交所 債券的拋售潮才剛剛來臨？ 資金面沖擊波已到 “上面兩個違約和錢荒無關，估計是債務爆破的結果?！币晃粐写笮薪灰兹耸空f，現在來看，交易所前期提高質押債券等級是多么的明智。今天的違約對市場交易心理有較大影響，提醒了參與方注意交易對手的信用風險。 無疑，兩則違約案例刺激了現券市場交易，現券拋售壓力重重。 國泰君安固守覃漢： 以銀行為主的機構投資的資管賬戶債券規模將高達6.5-10萬億，（銀行自營債券總持倉31.9萬億，銀行理財債券規模11萬億，根據我們的測算，委外資管賬戶占比15-20%左右），即使有20%左右委外資管產品遭遇贖回，則現券拋盤規模也將達1.5-2萬億左右。 中信固守明明： 隨著銀行擴張委外規模的意愿大幅降低，債市需求將大大壓縮。根據中國信托業協會、證券投資基金業協會、保險業協會的數據測算，債市大約有4.81萬億元的資金來自委外，委外可謂重要的債市資金來源之一。 顯然，監管政策連續出臺的影響正在顯現。其中債券投資監管口徑擴大到SPV、表外理財；理財資金中明確，只有私人銀行客戶、高凈值客戶、機構客戶的資金才能夠參與投資二級股權市場。 “一行三會”齊發力，當然有利于金融去杠桿、消除風險點。但政策層層疊加，也容易帶來短期巨大壓力，資金面的沖擊波已經來臨。