投研周報 | 市場調整資金調倉，耐心等待回調后的參與機會

富國大通證券市場要聞點評 1、督促上市公司分紅證監會將用硬措施對付"鐵公雞" 針對多家上市公司長年不分紅的“鐵公雞”行為，證監會新聞發言人鄧舸昨日表示，將進一步加強監管，研究制定對付“鐵公雞”的硬措施，對具備分紅能力而不分紅的公司進行監管約談，督促相關上市公司控股股東切實履行責任，支持上市公司履行現金分紅義務。 富國大通認為，促進一部分具備分紅能力的上市公司加強分紅，有助于資本市場長線資金的優化配置。長久以來A股資金偏好短線炒作，很少有資金喜歡長線投資，其原因在于波動的差價收益要遠高于持股的股息收益。伴隨著市場風格開始倒向價值投資，具備高分紅能力的上市公司將會受到中長線資金的青睞，尤其是在市場處于階段性底部的時候。 2、三月份PMI數據披露，持續高于榮枯線 2017年3月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.8%，連續兩個月上升，高于上月0.2個百分點，制造業持續保持穩中向好的態勢。分企業規模看，大型企業PMI為53.3%，與上月持平，繼續保持平穩擴張；中型企業PMI為50.4%，低于上月0.1個百分點，延續擴張態勢；小型企業PMI為48.6%，比上月上升2.2個百分點，收縮幅度明顯收窄。 富國大通認為，PMI連續多月站在榮枯值之上，證實L型經濟底的走勢；隨著春節過后訂單增長情況較快，3月份新訂單指標的上升對于PMI貢獻較大。伴隨宏觀經濟觸底向好，今年的貨幣投放量或反轉。 3、上交所準備優化回購利率計息規則 “為更好服務市場參與者，便于投資者理解交易所回購利率，上交所正著手準備優化回購利率計息規則，擬將回購計息方式從名義天數改為資金實際占用天數，目前相關業務技術準備工作即將就緒，預計今年5月份正式實施。”上交所相關負責人3月31日在接受記者采訪時表示，交易所回購利率計息規則修改后，回購利率大幅波動將會明顯改善。 富國大通認為，上周逆回購市場相當火爆，隨著季度末資金緊張和MPA等因素的影響逆回購利率最高漲到年化32%（1天），從收益上看非常吸引人，上周股票市場的出逃資金大部分也進入到逆回購市場吃“高息”。但投資人要注意的是周末和假期效應，一般情況下周五的收益是要被周六日兩天攤薄的，所以實際收益率并沒有那么高。對于普通投資人來講，在股市沒機會的時候逆回購市場是一個短期不錯的資金去處。 4、山東齊星集團債務風險火燒連營，“魏橋”系債券被集中拋售 3月29日起，受到齊星集團資金鏈斷裂和地區信用債遭受拖累，山東宏橋新型材料有限公司（宏橋新材）、山東魏橋鋁電有限公司（魏橋鋁電）的多只短融、超短融收益率一度飆升至10%以上，成交量也驟增，銀行間債市相關債券估值波動加劇，拋售交易頻繁。其他魏橋系公司發行的債券也出現類似情況，甚至于整個山東鄒平板塊股債均承受著拋售壓力，成為了市場“燙手的山芋”。 富國大通認為,近期輝山、齊星等公司資金鏈斷裂風險爆出，拉響了區域性金融風險的警報。在銀行體系外的融資和互相擔保融資不僅引火上身，也波及其他企業，將會引發區域性的金融風險。今年在資金面偏緊的貨幣環境中民企的資金鏈斷裂風險將會持續增加，債券市場的收益率上升，波動性加大。 5、監管層收緊定增規則創業板加設鎖定期 根據網傳信息，2017年3月31日，證監會發行部與中信證券、中金證券、華泰聯合、國金證券、海通證券等22家保薦機構座談，就再融資新規政策進行通報，發行部官員主要就再融資新規進行政策解讀。與主板一致，普通投資者至少鎖定12個月，控股股東、實際控制人或其控制的關聯方至少鎖定36個月。 富國大通認為，創業板鎖定期與主板定增保持一致，將堵死通過創業板溢價發行無鎖定期限制，配合高送轉等利好短期套利的玩法。例如北信源，溢價定增后借高送轉題材上漲20%，參與定增資金悉數套現，股價被打回原形。 市場回顧與展望 1市場分析： 上周上證指數漲跌幅：-1.44% 中小板指漲跌幅：-1.68% 創業板指漲跌幅：-2.94% （數據來源：新浪財經） 上周市場的走勢完全符合我們對于大盤謹慎的預期，周下跌幅度超過市場預期，其原因在于本該回調而連續兩周走強的市場進行的“暴力”修正。春節后這波反彈各個板塊處于高位，新增資金不足，階段性獲利盤收益較為豐厚，尤其是環保、食品飲料、家用電器、家居用品板塊漲幅可觀，成為獲利資金又拋出的動力；而三個板塊的走勢并不完全同步，主板處于階段性慢牛狀態，屬于震蕩行情，而中小板和創業板處于熊市的反彈狀態，尤其是創業板的個股自從股災以后完成了兩個階段的下跌（估值修復），第一個階段是估值泡沫破裂階段，自13年創業板牛市啟動以來，該板塊估值一度高達120倍市盈率；第二個階段是新股發行速度的加快，大量新股上市后對創業板未來估值形成一定的壓力。另外，擴容對于市場資金的分流存在一定影響，尤其是次新股板塊的爆炒吸引了眾多存量資金的關注。創業板的底部要等到板塊龍頭股估值底的到來。 富國大通認為，近期市場將會受到幾個因素的困擾： 第一，近期市場明顯感覺到資金面的緊張，逆回購利率近期上升到了一個新的高位； 第二，近期場內短線資金活躍，例如近期活躍的港口板塊、新疆板塊、航母概念出現暴漲暴跌波動巨大的走勢，這說明市場短線資金在借助于利好消息的刺激做短線的主題性投資，除了極個別的個股漲勢兇猛，但大多數個股依然在下跌，說明市場短期分歧明顯，調整的需求比較高； 第三，食品飲料、家居用品等累計漲幅較高的板塊資金需要一次調整進行調倉換股； 第四，沒有調整無法吸引場外資金入場。 所以我們綜合以上市場情況判斷近期市場依然不容樂觀，按照以往經驗判斷，震蕩市場當中一般在年報和一季報披露后，市場在二季度進入到一個平淡期。 2熱點概念 熱點概念：軍民融合 關注理由：據悉，《全面推進國防工業軍民融合指導意見》近期將進入發布階段。該意見是軍民融合的整體性政策文件，將在軍轉民、民參軍、軍民資源共享和擴大軍工開放等方面提出具體舉措。此前，有關部門明確提出，擴大軍工集團外部配套率和民口配套率，深入推進裝備競爭性采購。 軍民融合已上升為國家戰略。寓軍于民（分擔國防支出，提升動員能力）、以民促軍（提升軍品研制效率，降低成本）和以軍帶民（軍用技術民用化，助力國民經濟建設）是推進軍民融合的三大路徑。“軍轉民”和“民參軍”構成軍民融合的兩大產業模式，有望優勢互補，合力打造萬億市場。 熱點概念：航母概念 關注理由：據新華社報道，國防部30日舉行例行會，新聞發言人吳謙證實，我國首艘國產航母正在舾裝，工作進展非常順利。“進一步的好消息，不會讓大家久等。” 現役大型艦艇不論數量還是質量都難以滿足組建航母編隊的需要，作為國產航母戰斗群的重要配套工程，未來所催生出的市場需求將在萬億級別。產業鏈投資機會包括：艦船制造、艦載機、復合材料、高端裝備制造、動力系統、武器系統以及電子信息系統（雷達、光電、航電、機電等）。 熱點概念：數字央行 關注理由：在30日召開的中國人民銀行科技工作會議上，央行副行長范一飛強調，今后一段時期，央行科技工作應以建設數字央行為目標，重點打造一支專業型、復合型、學習型、創新型的央行金融科技隊伍；實現架構轉型和大數據利用兩個突破；完善風險防控、科技治理、技術研發三個體系，構建以大數據為支撐的央行決策平臺、以分布式系統為核心的央行服務平臺、以數字貨幣探索為龍頭的央行創新平臺。 目前全球各大央行積極擁抱數字貨幣。央行數字貨幣具有可追溯性等獨特優勢，落地后政府、企業、個人等多方受益，無限的商業機會可能隨之涌現，數字貨幣批發、高效交易系統搭建（數字錢包）等領域商業價值巨大。 風險提示：文中涉及投資建議觀點與本網無關，投資者需謹慎對待。