特朗普稅改速答：一文幫你快速理解為什么市場對特朗普稅改計劃不買賬

Q1：為什么這份提案重要？市場對今天的提案反應如何？

這是特朗普就任總統后的首份稅改的文件。而稅改計劃及大規?；ㄊ沁@輪牛市繼續上漲的關鍵。

首先你必須知道這只是一份綱領性的文件，包含的是所謂“沒有談判余地的”核心原則。預計和最終方案還是有一些區別的。

好消息是，眾議院共和黨領導人Ryan在接受采訪時稱眾議院共和黨人同意該計劃的80%，雙方看法大體一致。壞消息是市場對這份所謂的“史上最大”稅改計劃并不滿意，三大指在計劃發布后全部開始下跌，全天基本收跌。

Q2:那么該計劃有什么需要注意的點？

由于整個計劃只有一頁紙，所以我們可以逐條審視：

稅改目標：刺激經濟增長，創造上百萬就業；簡化復雜的稅法；降低美國家庭的稅務壓力——尤其是中產家庭；將公司稅率從全球最高之一調至全球最低之一；

個人稅方面：特朗普計劃將個人所得稅級數從七個減少到三個，最高稅率為35％、其次為25％、最低稅率為10％（目前尚不清楚每個層級將包含哪些收入范圍）；翻倍標準扣除金額；向有孩子和家屬照顧支出的家庭提供稅務減免；維持住房、慈善捐款的稅務扣除；廢除替代最低限稅（Alternative Minimum Tax）；廢除遺產稅；

公司稅方面：建議將公司稅率從35％削減至15％；屬地稅收制度；對于美國公司在海外持有的數萬億美元將會出現“一次性稅”（稅率尚未確定）。

Q3:這份綱領少了些什么關鍵點？

最大的問題在于其沒有回答如何在減稅的情況下，不推高赤字，維持稅收中性，從而使得法案能夠順利通過國會。

該草案缺乏了兩個重要條款, 邊境調節稅及凈利息扣抵消除。邊境調節稅（BAT），理論上將在10年內創造出1.1萬億美元收入，而凈利息扣抵消除則可能創造出1.2萬美元收入。這是特朗普在大規模減稅的同時不推高赤字的關鍵。

因為根據之前計劃，共和黨議員將利用“budget reconciliation”規則來通過稅改法案（以回避與民主黨的合作），但其適用條件就是不會大規模推高赤字。

美國財長Steven Mnuchin在今天發布會上稱稅改計劃將會為自己買單。改革計劃將通過拉動經濟增長、減少抵扣項及堵住漏洞，抵消相應的成本。同時，稅改計劃將令留在海外的數萬億美元回流，這將使得美國可以實現3%甚至更高的經濟增長。但這并沒有回答短期內（2-3年）財政赤字如何解決以及國會通過的問題。

Q4：除上面之外，該計劃還有什么點缺失使得市場不買賬？

匯回稅稅率的缺失意味著串聯基建及稅改的關鍵點其實是不確定的。

特朗普的稅改及基建邏輯點在于通過匯回稅率將海外約2.4萬億美元的利潤（其中現金1萬億美元）匯回國內，增加國內的就業以及基建投資，支持整體計劃。而科技股巨頭則是主要的目標公司。受此預期驅動，科技板塊領漲整個特朗普行情。

在2004年的案例中，根據2004年的美國國內投資法案（HIA）：對于匯回國內的海外收入，其將一次性征收5.25%的稅率（而不是35%的聯邦法定稅率）。該項法律的實行導致下一年匯回美國的的海外收入直接飆升270%，至3000億美元，而前一年這一數字僅僅為820億美元。這也導致標普500的當年的回購執行上升了84%，在2005年上升了58%。

而匯回稅率的缺失也導致能夠匯回的資金規模存疑。對此財長 Steven  Mnuchin解釋稱具體的稅率已經確定，但是仍然在與參議院及眾議院就遣返率（a repatriation rate）密切合作，整個問題仍然比較復雜。

但這仍然不能打消市場的懷疑情緒，考慮到明日有大量科技股巨頭財報，這也可以解釋為什么蘋果等在海外擁有大量現金的高科技股在稅改計劃宣布后股價下行。