金科股份股權之爭進一步升級 融創增持浮盈近27億

金科的股權之爭正進一步升級。

5月1日晚，金科股份發布公告稱，融創子公司再次通過二級市場合計增持金科股份股票2.26億股，占公司總股本的4.99%。本次增持完成后，融創對金科股份的持股份額達25%，與金科實際控制人黃紅云的持股差距進一步縮小，僅為1.24%。

從去年9月至今，融創對金科接連的增持動作，早已引發市場對其增持動機的諸多猜測。與此同時，金科實際控制人黃紅云在4月初“不放棄公司控制權”的公開表態，以及其通過引入廣州安尊持股金科并簽署《一致行動協議》等動作，也被外界認為是反擊融創舉牌，鞏固其對金科實際控制人地位的舉措。

雙方不斷升級的股權之爭，也引發監管層的關注。

5月2日晚，深交所就融創子公司增持一事發出關注函，連發四問要求其于5月5日之前給出回復。

記者就融創的增持動機向公司品牌部聯系采訪，但截至發稿未收到任何回復。對于融創與黃紅云之間不斷升級的股權博弈，外界也將其與萬科的股權大戰進行類比。

對此，財經評論員劉艷則有不同看法，她告訴記者，融創增持金科符合孫宏斌一貫的作風，并不讓人意外，增持金科也能快速解決融創拓展土地儲備的訴求。“就我對孫宏斌投資風格的了解，他對企業控制欲的追求絕不會超過對利潤的追求，所以融創的增持更看重的是投資回報。”

記者統計發現，從去年9月21日融創首次入股金科股份至今年5月4日，金科股份股價已從4.39元上漲至6.74元，股價漲幅高達54%，這對于融創和金科而言都是雙贏之勢。

“萬科股權之爭”不會上演

從融創首次增持金科開始，公司對于增持動機和權益變動計劃的表態就極為模糊。在多次權益變動報告書中，融創都以“看好金科股份的未來發展前景，認同金科股份股票的長期投資價值”解釋增持原因。

雖然外界對于融創增持動機猜測眾多，但在上海師范大學商學院副教授黃建中看來，融創通過借殼金科股份在A股上市的可能性不大。

“在融創公布的權益變動報告書中，其明確表態在12個月內暫無對金科股份購買或置換資產的重組計劃，如果其在一年內取得對上市公司的控制權后轉而謀求在A股上市，就會出現涉嫌信披誤導的責任。”黃建中告訴記者，從近期融創大力推進多元化的投資動作來看，其本次增持金科股份更多地可能是出于財務投資的目的。

對此，中國城市房地產研究院院長謝逸楓也表示認同。“隨著房地產調控政策的持續推進，地產企業所面臨的融資渠道及土地政策進一步收緊，這也讓不少地產企業通過并購來實現業績的持續增長。”謝逸楓告訴記者。

“金科主要立足重慶，是一個區域性的地產品牌，同時，公司自一二線主要城市的優質土地儲備相對有限，同時，公司還有負債，其并購價值并不算大，融創的增持應該更多的是出于財務投資的目的。”融創的增持會對金科實際控制人的地位形成威脅，而黃紅云要保住控股股東地位就必須付出更高的代價增持股份，這也勢必將推高融創的投資收益。

而從融創投資金科的情況來看，其無論在投資效率還是投資收益來看都是一筆極為成功的交易。據公開數據顯示，融創目前約持有金科25%的股權，耗資約為63.2億元。對此，以金科股份5月4日的收盤價格6.47元為準，融創已實現近27億元的投資浮盈，而其在2016年的凈利潤也不過29.38億元。

“特別是隨著地產行業從千億向萬億營收邁進的關鍵時期，所有地產公司要實現銷售過萬億的目標，僅靠賣房產很難達成這一目標，必須要靠不斷并購優質資產來實現。”劉艷表示，對利潤的追求讓融創對金科的增持更像一場強強聯合，雙方雖然持股相近，但在談判和博弈上可能已有默契，未來可能還會通過一系列合作實現雙贏目的。“對于這一點，也可以從融創近期的頻繁的投資動作中得到印證。”

資本運作撬動萬億夢想

“在地產行業，土地儲備和回款速度決定著地產企業的生存能力。”劉艷告訴記者，土地儲備、快速銷售和并購重組也是融創一直以來擅用的三個策略。

在土地儲備方面，考慮到土地市場競爭激烈，土地價格高企，孫宏斌曾多次表示，希望以并購的方式獲取項目。從融創2016年年報數據來看，融創的土地儲備近8000萬平方米，其中去年以來新增土地逾5000萬平方米，2/3為收、并購所得。

特別是隨著近期地產行業調控趨緊，超一線城市地產行業發展趨于飽和的情況下，越來越多的開發商將目標紛紛瞄準潛力巨大的二線城市。而融創近期在二線城市動作頻繁。

去年12月，融創就通過招拍掛取得西安東二環地塊，并以18.5億元的成交價格榮膺“地王”。近期，融創也先后接盤聯想的地產項目，入股金科股份，同時還在5月4日晚間發布公告宣布以36.62億收購青島嘉凱城的全部股份。

劉艷表示，特別是融創對于金科股份的增持，有利于公司快速切入二線地產市場，這也符合公司一貫的投資風格。

“金科股份是西南地區最大的土地儲備商之一，對金科的增持可以幫助融創快速解決拓展土地儲備的問題。與此同時，金科在二線城市較好的資源、背景和基礎，雙方的強強聯合，可以幫助融創節約時間和運營成本。”劉艷說道。

隨著融創在2016年突破千億銷售躋身地產一線梯隊，其接下來將面臨從5千億向1萬億邁進的發展階段。而要實現這一目標，謝逸楓表示，地產企業必須通過并購獲得土地儲備及優質項目，快速提升銷售業績來實現。“這也是近期地產行業并購重組事件頻發的重要原因。”

劉艷對此表示認同，她告訴記者，隨著中國地產行業逐漸步入萬億寡頭時代，地產企業未來將不再是單純的地產項目的建造和銷售企業，將會更多地利用資本和金融工具，通過對優勢資源的并購整合，來實現業績的穩步增長。

“其實，融創近期的并購項目正踐行這一并購邏輯。”劉艷告訴記者。