法國大選“黑天鵝”胎死殼中 歐元區市場仍不樂觀

每經編輯 張敬偉    

張敬偉

法國大選的“馬勒”對決，讓全球市場屏息靜氣惶恐不安。

塵埃落定，法蘭西大選沒有飛來“黑天鵝”，去年美國大選的民意反常也沒有再現。39歲的馬克龍以65.5%的民意支持率擊敗了支持率為34.5%的極右翼候選人勒龐，成為法國歷史上最年輕的總統。

年輕的當選總統馬克龍，成為歐盟市場的穩定劑。當法國總統從第一輪選舉的“四人演義”變成“馬勒雙殺”時，市場就做出敏感反應。當時歐元漲幅超過2%，對美元逼近5個月的高點，法國銀行股飆升，凸顯市場對馬克龍的信心。馬克龍勝出，歐元對美元再次揚眉吐氣，歐元對美元一度高見1.1024，近約六個月高點。歐元對日元也觸及一年高點，對瑞郎觸及五個月高位。

市場是敏感的，也是波動的，馬克龍帶給歐元的信心是條件反射的。即如英國脫歐公投后的英鎊和歐元下跌，以及市場避險心理導致的美元和黃金漲勢。但不同于英國脫歐，法國和德國構成支撐歐盟大廈的基石。如果瑪麗娜·勒龐勝選，帶來的市場后果將是“雙脫歐”（脫歐盟、脫歐元），并且會在歐盟內部形成連鎖反應。

馬克龍勝了，脫歐警訊解除了。前有奧地利和荷蘭右翼主義之敗，現有法蘭西“國民陣線”敗北，歐洲大選年右轉舵的政治風險大幅緩解。不僅為默克爾第四次連任德國總理減了壓，也緩解了歐元區解體的市場風險，給歐盟國家注入了信心，歐元也有了新活力。

再看股市。英國富時100指數預計上漲0.4，德國DAX指數預計上漲0.8%，法國CAC 40指數預計上漲0.9%，歐洲斯托克50指數預計上漲0.8%。從歐元匯市和歐股市場表現看，馬克龍的確是給法國和歐盟市場吃了一顆定心丸。

曾經成熟的歐美政治生態和主導全球市場的歐美經濟，現在變成了經濟全球化的風險因素。經過英國脫歐和特朗普勝選，右翼政黨加民粹主義攪擾的歐盟大選年，再也經不起折騰了。全球主要經濟體中，特朗普美國優先的逆全球化，使美國經濟復蘇從全球動力變成市場不安。歐盟則為英國脫歐而深陷困擾。歐元區禍起蕭墻，市場和政治雙正確的歐洲一體化，遭受著來自勒龐等右翼政客“愛國主義”的沖擊。更糟糕的是，特朗普不僅支持英國脫歐，也和勒龐等形成了大西洋兩岸的共振。與此同時，特朗普指責歐盟“老大”德國對美貿易不平衡，甚至曾被特朗普列于匯率操縱國名單上。

經歷危機侵襲，傳統的美歐兩強在衰變，伴隨著新經濟周期的來臨，歐盟雖然還是全球市場的主角，但已經無法“領銜主演”了。如果法國大選再出現一位“女版特朗普”。這是全球市場擔憂歐洲大選年形成“黑天鵝”的主因。

馬克龍贏了，歐元從不確定性變得相對穩定。因而，奧巴馬、默克爾和奧朗德，都對馬克龍勝選長出一口氣。但是，決定歐元區匯市、股市、債市的并不是馬克龍，而是歐盟的穩定及歐元區經濟的基本面。

歐盟穩定嗎？還有德國大選，還有難民危機，還有恐怖襲擊，還有英歐“離婚”……而且，即使“勒龐們”愿打服輸，歐盟內部的右翼主義和民粹主義也并未消除，如果歐盟經濟沒有實現真正復蘇，脫歐的英國實現經濟增長，脫歐主義思潮還會借助下一次大選瘋狂而來。

法國和歐盟都面臨著重振經濟的使命。如今的法國已經變成歐盟“老二”，甚至被視為“歐洲病夫”。2016年法國經濟增長率為1.1%，不僅低于德國和英國，也低于歐盟的平均增長率。勞動力就業方面更是法國的硬傷，2016年法國的平均失業率在9.6%~9.7%，年輕人的失業率更是達到24%上下。奧朗德沒有勇氣再次競選，把控法國政壇半個世紀的傳統左右翼政黨也集體缺席本次大選，凸顯法國經濟已經到了最尷尬最危險的時刻。

號稱不左不右的馬克龍能讓法國經濟去疴求生嗎？

作為歐盟一員，法國經濟也受歐盟市場制約，更受美國、中國和日本等主要經濟體財政經濟政策的傳導。全球市場依然具有不確定性，暫時解除警訊的法國和歐盟，顯然不能因為馬克龍當選而沾沾自喜。否則，歐盟還會飛來“黑天鵝”。（作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員）