美國車貸違約率創新高，“次貸危機2.0”會上演嗎？

近年來，不少美國汽車經銷商為提高銷量，幫助顧客申請汽車貸款，次級信貸比例不斷增加。近期，華爾街多家機構相繼發布報告，提醒汽車次貸的潛在危險。這不禁讓不少人想起2007年的次級房貸引發的金融危機。

瑞銀在周三研報中認為，汽車貸款違約增長并未威脅到金融穩定性，但確實存在一些問題，例如車貸大多發給了債務負擔很重的年輕人、信用評分缺陷導致貸款人損失被低估，貸款違約或將更高。惠譽上月也指出，60天的次級貸款違約率正處在過往七年的最高點，大型銀行正在后撤，而一些膽子更大的機構則正進入這個高風險的領域。

征信公司Experian數據顯示，2015年至2016年，美國次級貸余額增長8.6%，遠高于“優惠級”貸款6.2%的增速。調查顯示，汽車貸款大多發給了年輕人，而該群體債務負擔很重，19%的借款人表示可能在未來一年內違約。此外，截至去年三季度，以連續四個季度為一個周期衡量的次級貸違約率已升至2%。上次出現這種狀況還是在2008年金融危機出現后。

車貸大多發給了債務負擔很重的年輕人

瑞銀在報告中指出，申請美國汽車貸款頻率最高的是21-34歲（占比27%）的年輕人，其次是35-44歲和55-64歲的中老年群體（占比分別為21%、22%）。總體而言，大部分汽車貸款更傾向于發給千禧一代。其中學生群體的債務負擔很重，債務負擔超過40,000美元的比例達41%。

再從收入來劃分，借款比例最高的是中等收入群體，年收入25000-49000美元的人群占比23%，50000-74000美元的人群占比25%。

值得關注的是，汽車貸款借款人違約的意愿較強，數據顯示，19%的汽車貸款借款人認為他們可能在未來一年內違約。可能違約的原因包括醫療費用增長、家庭成員增長、收入減少等。

信用評分缺陷導致貸款人損失被低估

瑞銀還指出，汽車貸款人可能對借款人信用評分過度依賴。有學術文獻認為，承銷流程未納入借款人行為這一指標，導致貸款人損失被低估。

此外，信用評分系統本身可能被操縱。技術的發展使信用得分提升非常簡單，互聯網搜索“信用評分”的次數創歷史紀錄。瑞銀調查顯示，21%的汽車貸款借款人承認在貸款申請時提供了某些不準確信息。而汽車貸款人方面，欺詐行為也越來越多。

2007年次貸危機的教訓

2007年夏季，美國次級房屋信貸行業違約劇增、信用緊縮問題引發全球金融危機。

在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5．25%。而自2005年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。

于是，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現并呈愈演愈烈之勢，最后爆發大規模金融危機。次級抵押貸款市場迅速發展，為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

對于近年來美國次級車貸違約率上升，證券時報援引分析人士觀點稱，本質上也是美聯儲政策失敗所導致。美聯儲錯誤的量化寬松政策和利率政策創造了全球資產泡沫，但并沒有刺激經濟和工資的增長。