三維度挖掘員工持股計劃“金礦”

每經編輯 每經記者 賈麗娟     

每經記者 賈麗娟 每經編輯 張海妮

雖然不是所有的員工持股計劃都賺錢，但2016年的數據顯示，如果排除系統性風險的影響，發布了員工持股計劃的個股的表現仍相對較好。在滿足特定條件后，員工持股計劃標的仍然值得關注，甚至有“翻身”的機會。

維度一：設立時點很重要

員工持股計劃最終是否賺錢，與買入的時間段有非常重要的關系。

信達證券研報曾坦言，如果是在2015年A股大跌前買入的員工持股計劃標的，由于完成購買時價位較高，股價不易回到成本線以上，不建議對其布局。

財富證券總結了2016年以來的員工持股計劃，在不同購買時點的相對收益情況：在2015年12月31日買入發布過員工持股計劃預案的標的，“買入價格位置為相對預案公告日‘跌20%以上’的標的最優，買入價格為相對預案公告日‘跌10%~20%’的標的為次優。”如果按照數據看，在員工持股計劃預案發布后“抄底”，也許是個不錯的選擇。

從行業看，據光大證券統計，實施員工持股計劃數量最多的三個行業是電子元器件、醫藥和機械，而餐飲旅游、煤炭和銀行則是實施員工持股計劃數量最少的三個行業。

維度二：大股東態度是關鍵

一旦員工持股計劃虧損，那么不僅達不到激勵作用，反而會使公司員工的積極性受挫。因此，不少員工持股計劃都祭出了“大股東兜底”的大招。

事實上，大股東的態度相當重要。光大證券的數據分析顯示：第一大股東持股比例越高，員工持股計劃的股價效應越強。將第一大股東持股比例按照0~25%、25%~40%及40%以上分類，會發現第一大股東持股比例高于40%的，在員工持股計劃預案公告日后的超額收益遠高于另外兩組。光大證券表示，很可能是由于股權集中度較高的公司，控股股東對公司的控制力較強，進而對股票價格的影響能力也越強。

值得注意的是，國企混改一直是市場關注的焦點，而員工持股計劃恰是國企混改的重要途徑之一。從數據看，廣泛被看好的國企改革員工持股，并不一定能獲得超額收益。光大證券分析了地方國企與央企發布的68個員工持股計劃預案，其中認購非公開發行類型的案例達55個。在這55個案例中，國企實施員工持股計劃雖然有絕對收益，但相對收益沒有更顯著。與民企相比，其短期超額收益不如民企，超額收益勝率也并沒有優勢。

維度三：良好業績是支撐

一般來說，敢于發布員工持股計劃的公司，對于自身的業績還是有一定信心的。

財富證券研報顯示，從2016年發布員工持股計劃預案的標的的財務狀況來看，最近3年營業總收入復合增速平均值和中位值分別為19.45%、14.26%，顯著高于A股平均值13.93%和中位值8.72%；最近3年凈利潤復合增速平均值和中位值分別為36.57%、21.57%，顯著高于A股平均值-10.42%和中位值7.25%。

如果已經發布了員工持股計劃且業績良好的個股，股價倒掛仍然嚴重，那么這種情況值得關注。

據《每日經濟新聞》記者統計，今年二季度以來，共有11家公司的員工持股計劃實施完成并進入鎖定期，分別為凱迪生態、八菱科技、兆新股份、乾照光電、隆鑫通用、榕基軟件、康力電梯、泰格醫藥、克明面業、剛泰控股和雙杰電氣。而從今年一季報披露的情況來看，不少公司歸屬于母公司的凈利潤出現同比增長，且增幅不小。

比如乾照光電一季度實現凈利潤4157.30萬元，同比增長7598.90%；榕基軟件實現凈利潤0.11億元，同比增長66.43%。

傳統行業也有表現不錯的個股。比如凱迪生態一季度凈利潤過億元，同比增長11.28%，而電力行業利潤普遍下滑；康力電梯一季度盈利1.22億元，同比增長30.57%。

（數據和信息僅供參考，入市風險自擔。）