收購標的首份業績虧損 民盛金科轉型支付“很有信心”

每經編輯 每經記者 邱德坤 葉曉丹 每經編輯 陳俊杰    

每經記者 邱德坤 葉曉丹 每經編輯 陳俊杰

收購廣東合利金融科技服務有限公司（以下簡稱合利金融），是民盛金科（002647，SZ）轉型為第三方支付相關產業金融科技型公司的重要布局，但現在看來，民盛金科的轉型之路因合利金融的業績而顯得不那么樂觀——在完成被收購的首個會計年度，合利金融便出現了虧損問題，而且在2017年1月~4月，合利金融的實際業績也遠不如預期。

同時，民盛金科發布的2016年年報，被會計師事務所出具了“非標準無保留”的審計意見。雙方爭論的焦點在于，2016年度是否要對合利金融進行商譽減值。5月19日、24日，在分別回復深交所和浙江證監局的問詢時，民盛金科均表示，第三方支付行業前景可觀，對合利金融在未來的業績充滿“信心”，同時準備開展保理等業務，從而打造金融科技全服務平臺。因此，無需對合利金融在2016年進行商譽減值。

多位業內人士分析，當前企業收購第三方支付公司，多是為了輔助自身業務，因為支付行業仍是薄利行業，需要相應的產業支撐，類似民盛金科這種收購后主做支付的企業，還是較為少見。而對上市公司而言，商譽減值將不利于項目的推薦，以及后續的資本運作。

收購當年標的業績未達預期

公開資料顯示，合利金融成立于2000年6月16日，注冊資本約為1.11億元，該公司并無實際實體經營，其主營業務主體是持有90%股權的子公司——廣州合利寶支付科技有限公司（以下簡稱合利寶支付）。自2014年以后，大宗商品交易所相關的第三方支付業務，成為合利寶支付在報告期內的主要利潤來源。

原有主業不振，是收購合利金融的重要原因。據民盛金科相關公告，上市公司原主營業務為漆包線、高精度銅管材和其他銅材的研發、生產和銷售，在2014年、2015年和2016年，反映主營業務盈利能力的營業利潤，分別虧損約6901.4萬元、3億元和6991.23萬元。對此，民盛金科對原有業務進行了重大資產出售。

同時，基于行業的廣闊前景，上市公司決定進軍第三方支付行業。民盛金科在2016年9月14日發布了《重大資產重組報告書（草案）》，擬以14億元現金購買張軍紅持有的合利金融90%股權；2017年1月11日，民盛金科全資子公司深圳民盛大數據技術有限公司又完成對合利金融剩余10%股權的收購。

然而，在收購后的首個會計年度，標的業績未達預期。據民盛金科2016年年報，合利金融在報告期處于虧損狀態。而《重大資產重組報告書（草案）》顯示，對應合利金融90%股權，其子公司合利寶支付的收益法評估結果，2016年4月~12月實現的凈利潤應為2920.81萬元。

民盛金科在回復深交所問詢函中回應稱，公司因取得合利金融控制權的時間晚于預期，自2016年10月31日完成對合利金融90%股權的收購，合利寶支付的第三方支付業務未能按原計劃開展，加之公司在團隊建設、系統開發、產品研發、銷售渠道建設等方面加大投入，對合利金融的業績產生了一定的影響。

曾在國內大型第三方支付平臺任職一位資深人士表示，第三方支付是一個比較薄利的行業，目前來說，第三方支付企業的單獨獲利能力還很弱。

6月2日開始，《每日經濟新聞》記者就相關問題多次致電民盛金科證券部，并向民盛金科2016年年報中公示的電子郵箱發送采訪函，但是截至發稿均未獲回復。

年報被出具“非標”意見

值得注意的是，在2016年度，民盛金科非同一控制下企業合并合利金融后，形成了約11.94億元的商譽。雖然合利金融在2016年出現虧損，但是民盛金科在回復浙江證監局問詢時認為，較為樂觀的業績增長假設合理，在此前提下，公司測算包含分攤商譽的資產組的可回收金額為19.1億元較為恰當。即在報告期內，無需對合利金融進行商譽減值。

而作為本次年報審計機構，中匯會計師事務所（特殊普通合伙）認為，在較為不景氣的宏觀經濟環境下，可能偏于保守的業績假設下的第三方支付業務收入的增長水平，或者介于較為樂觀和較為保守兩者之間的區間，可能更符合第三方支付行業的整體增長趨勢。民盛金科在深交所問詢時提及，商譽如存在減值，減值損失應在0至2525萬元之間。

然而，上市公司與會計師事務所的意見無法達成一致，導致民盛金科在2016年年報的審計意見，被中匯會計師事務所（特殊普通合伙）出具為非標準無保留。

中略資本創始合伙人高健鋒分析，商譽減值就是衡量項目成功與否的一個指標，對于上市公司的市值和股價都會有影響。

從更長遠來看，商譽減值或將影響后續的資本運作，產生惡性循環。高健鋒進一步分析，如果開始商譽減值，或者商譽減值太厲害，上市公司或者是大股東將難以對機構投資者交代。在后續的資本運作中，其他機構投資者和股東將會進行回避。

據民盛金科發布的《重大資產重組報告書（草案）》顯示，上市公司與張軍紅達成協議，張軍紅未向民盛金科作出業績承諾，也未設定業績補償。不過，民盛金科的控股股東對合利金融的業績，似乎頗有“信心”。

據民盛金科相關公告，作為民盛金科控股股東，天津柚子資產管理有限公司（已更名為和柚技術集團有限公司）承諾，在2017年、2018年度，合利金融的凈利潤數額分別不低于1.14億元和2.18億元，并將就合利金融實現凈利潤與承諾凈利潤數的差額予以補償。

業績預測如何實現

財務數據顯示，2017年1月~4月，合利金融未經審計的營業收入為2633.86萬元，其中銀行卡收單業務貢獻了75%的營業收入。而據民盛金科公告，公司對合利金融在2017年的業績，分別進行了樂觀與保守的業績增長假設，營業收入分別為6.53億元和4.71億元。

顯然民盛金科與其控股股東對合利金融充滿期待，但是與具體的經營情況對比，不管對合利寶支付業務的預測是樂觀還是保守，或許都顯得有些“樂觀”。

移動支付網分析師慕楚稱，第三方支付市場已經到了巨頭時代，其他支付機構生存較為艱難。

前述資深人士告訴《每日經濟新聞》記者，要達到上述業績預期，除非企業的主營業務不是第三方支付，而是去做其他的金融業務，支付業務只是為了合規。比較普遍的收購是，大量有場景、有產業的公司去收購第三方支付公司，收購公司所在的產業有巨大的支付需求，能抗衡支付所產生的成本。其實，這些收購公司并不是要在支付上獲利，而是通過獲得金融牌照來達到合規。

那么作為一家受上市公司期待，卻可能在經營上無法“樂觀”的企業，合利金融及其子公司合理寶支付如何看待專業人士提出的問題？

6月2日上午，按照國家企業信息公示系統顯示的合利金融注冊地址，記者來到廣州市南沙區豐澤東路106號15層1501房。但在詢問15層工作人員和該棟大樓前臺后被告知，并不知道此處有合利金融這家企業。

于是，記者又驅車趕往合利寶支付所在地——廣州市天河區珠江東路28號越秀金融大廈40樓。記者在走出電梯后找到了一位工作人員，在會議室，這位工作人員表示，公司總經理與總經辦主任均已出差，需要另約采訪時間。當晚，該工作人員又回復記者，已與相關部門協調，確定時間后會跟記者聯系溝通。

6月6日，記者再次向合利寶支付的工作人員提出采訪請求，但截至發稿未獲回應。