投研周報 | 漂亮50存補跌風險，市場底需耐心等待

導讀 富國大通投研中心認為：上周市場整體人氣渙散，尤其是中小創板塊在估值壓力下持續下行，承接盤較少。近期市場依然會出現繼續尋底的走勢，漂亮50短期上漲積累了部分漲幅，后期需注意補跌風險，出臺減持新規及IPO過會從嚴都是利好，但市場底還需假以時日。 富國大通證券市場要聞點評 1、三五互聯：終止并購游戲公司成蹊科技5日復牌 三五互聯（300051）6月2日晚公告，公司擬11億元現金收購游戲公司成蹊科技100%股權的重大資產重組方案披露后，深交所要求公司對重組方案進行調整并補充相關資料。公司就深交所的要求與交易方進行了磋商，但由于雙方對購買資產協議中的核心條款分歧較大，未能達成一致意見，公司決定終止此次重大資產重組。公司股票6月5日復牌。 今年以來并購重組失敗案例增多，在熊市下重組失敗后上市公司開盤基本上會大幅度下跌，不乏直接跌停的個股。富國大通認為，原本市場較低迷時上市公司做并購更容易成功，但由于IPO開始提速，一些資產質量較好的非上市公司多了一個可選擇的路徑，所以一旦協同效應不達被并購方預期，或業績對賭要求過高，都會使被并購標的選擇放棄并購而等待IPO。 2、“減持新規”出臺后立竿見影，競價交易方式減持數量大減 2017年6月2日是“減持新規”發布后的第三個交易日。當日晚間上海證券交易所（上證所）在例行發布會上稱，截至目前，尚無大股東通過大宗交易平臺進行減持。與此同時，減持新規實施后，大股東通過競價交易系統的日均減持金額下降67%。上證所稱，《上海證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》（以下簡稱《實施細則》）實施后的三個交易日，上證所所大宗交易總體運行平穩。 其中5月31日、6月1日及6月2日三天大宗交易股票成交金額分別為3.67億元、4.58億元及6.38億元，成交筆數分別為16筆、27筆及22筆。三天日均成交金額約4.88億元，日均成交22筆，較《實施細則》實施前一周的日均成交金額降低約35%，日均成交筆數也降低了約24%。 富國大通認為，本次減持新規的出臺從長期來看將對市場的投資風格造成深遠影響。以前A股時有發生偽市值管理、忽悠式重組等情況，操作這類交易的資金可以在“故事”講到高位的時候隨時出局，而新的減持規則將會讓這類資金的減持時間成本增加、獲利不確定性增強，所以未來的市場風格將會從偽價值股的投資變為價值發現和價值挖掘的專業投資行為，實現了市場中資金優化配置，而對普通投資者而言，做專業投資的困難提升了不少。 3、從嚴審核今年IPO通過率降至83% 證監會發審委審核了3家創業板公司的IPO（新股首發）申請，其中深圳市智動力精密技術股份有限公司、武漢海特生物制藥股份有限公司獲得通過，京博農化科技股份有限公司（簡稱“京博農化”）被否。 統計顯示，截至6月1日，今年共有238家擬上市企業上會，其中28家企業被否，5家公司取消審核，6家公司暫緩表決，發審會通過率為83.6%，低于去年同期94.81%的過會率，也分別低于2015年、2016年新股發行的通過率92.28%和91.21%。值得注意的是，這還不包括主動撤回IPO申請的企業。據了解，今年主動撤回的企業家數已經超過40家，也就是說，通過審核機制產生的實際否決率遠高于發審會否決率。 富國大通認為，IPO近期不僅注重發行速度，更注重發行質量，聯系到近期減持新規的出臺，將會影響上市前股東未來套現的時間節點和節奏，所以IPO審核從緊本身可以減少未來一些上市公司業績“變臉”后的減持拋壓；同時也提醒投資者在參與pre-ipo的項目過程中，要注重對上市公司行業未來發展趨勢、上市公司業績持續增長趨勢有一個明確的判斷。如果是盈利能力持續增強的公司，上市后減持新規對其影響并不大，而投資人持有過程中也不會擔心因為業績變臉出現股價暴跌、持有股票市值縮水無法變現的風險。 4、錢緊預期再升溫固收產品收益“漲漲漲” 統計顯示，5月29日至今，周發行的銀行理財產品的平均預期收益率已經達4.49%；一個月以內期限產品的平均預期收益率更是達到4.9%，高于1-3個月期限和3-6個月期限產品的平均預期收益率，出現了倒掛跡象。 往前追溯，若以周為單位，可以發現銀行理財產品的平均預期收益率從5月中旬開始猛漲，直接從4%-4.1%的收益區間跳漲至4.3%以上。另一方面，貨幣基金的7日年化收益率也一路攀升。以資金規模最大的余額寶所對應的天弘余額寶貨幣為例，6月1日該基金的7日年化收益率為4.0580%，已經跨過了4%這一重要的關口。 富國大通認為，近期市場資金面偏緊，固收產品收益率提升的主要原因來自于幾個方面。 1、6月份是一個比較特殊的月份，正好到了半年期一個時間窗口，13年資金面緊張造成的利率飆升導致股市出現暴跌見底的情形，上證2013年6月25日最低見到1849點。 2、MPA的考核臨近也將會讓全市場資金面偏緊。 3、美聯儲二季度加息預期增強，6月份又是一個時間窗口。 以上幾點因素都會影響市場目前的資金情況，考慮到股票市場還未見底，海外投資換匯額度受限，投資者可將大部分閑置資金投入到固定收益理財中進行保值增值。 市場回顧與展望 1市場分析： 上周上證指數漲跌幅：-0.15% 中小板指漲跌幅：-0.33% 創業板指漲跌幅：-0.78% （數據來源：新浪財經） 上周市場的走勢并未因為“減持”新規的出臺而出現如期的反彈走勢。上周只有三個交易日，從行業分類的漲跌幅看，全市場在這三個交易日當中僅有券商板塊走出了上漲走勢，其他板塊都出現了下跌的走勢，跌幅最大的是石油板塊，三個交易日整體跌去超過5%。三大指數繼續走弱，周四收盤后雖然指數跌幅不大，但出現了80多家跌停個股，甚至盤中跌停個股數量超過100家，市場整體人氣渙散，尤其是中小創板塊在估值壓力下持續下行，承接盤較少。 監管層在端午節前出臺減持新政短期來看市場反應并不大，但長期看對績優股影響不大，對績差股和垃圾股影響較大，這類股票由于不能及時拋出，而其他投資人又有時間去甄別個股的基本面，所以承接盤是相對有限的，那么這類股票的股價不會出現閃崩，但會出現慢慢熊途的陰跌。 從17年市場走勢上看A股市場風格變化明顯，15年股災后并非所有版塊、所有行業都出現了集體下跌的走勢，而是出現了冰火兩重天的“二八現象”，甚至在中小創指數持續創新低的情況下，有一些個別的板塊出現了逆勢的漲幅，比如互聯網和游戲類的龍頭個股三七互娛今年以來漲幅40%。所以，投資機會的捕捉來自于對行業、公司未來價值的判斷和定價。近期市場依然會出現繼續尋底的走勢，漂亮50短期上漲積累了部分漲幅后期需注意補跌風險，管理層近期通過出臺減持新規以及IPO過會從嚴對市場都是利好的一些政策和消息，但市場底還需假以時日。 2熱點概念 熱點概念：農墾改革 關注理由：6月2日從農業部獲悉，農業部、中國農業發展銀行辦公室印發《關于充分發揮農業政策性金融作用合力推進農墾改革發展的意見》，旨在共同推進農墾全面深化改革和加快轉型發展，合力解決農墾經濟社會發展資金缺口，全面增強農墾內生動力、發展活力、整體實力。通知指出，要充分發揮農墾組織協調優勢和農發行政策性金融優勢，重點在以下四個方面精準發力。（一）現代農業生產基地、（二）農產品加工流通、（三）國家現代農業莊園、（四）特色農場。 機構研報認為，農墾改革將對農墾系公司帶來兩點實質性利好。一是由企業化、多元化主導的市場化改革將提升公司經營效率，從而帶動業績增長；二是集團化改革將引導墾區內土地資源注入和優勢資源整合，增強整體實力、提升盈利能力。海南橡膠、亞盛集團、分別為海南農墾、甘肅農墾旗下公司。 熱點概念：iPhone新款 關注理由：臺灣電子時報6月1日報道，鴻海正式量產蘋果新款iPhone手機。鴻海董事長郭臺銘坐鎮深圳龍華，并向集團內重要成員宣布蘋果新款手機正式進入量產。鴻海旗下的富士康是iPhone代工商。此前媒體報道稱，新款iphone量產在即，鴻海集團正在招募并訓練員工。 業內表示，供應商獲得的訂單顯示，下半年蘋果公司每個季度將生產超過5000萬臺iPhone，即年內產量過億，這意味著蘋果公司對新款iPhone的銷量預期為2.2億－2.3億臺。新一代iPhone備貨和創新為蘋果供應鏈的相關公司帶來重大機會，并使產業鏈相關公司受益于消費電子創新大趨勢。 熱點概念：網絡安全 關注理由：“永恒之藍”勒索病毒感染事件剛剛過去，社會各界對網絡安全的關注仍在持續。我國首部網絡安全的專門性綜合性立法《網絡安全法》將于6月1日正式實施，這意味著我國對網絡安全的重視和保護已上升至前所未有的高度。 在此次勒索病毒感染事件中，國內多個關鍵信息基礎設施領域的企事業單位“中招”，只有國內金融企事業單位鮮受到波及。業內人士表示，此次事件給我國關鍵信息基礎設施行業敲響了警鐘。《網絡安全法》將為這些關鍵行業的網絡安全防控搭建法律框架，并引導和強化這些行業平時就加強對網絡安全和可能存在的風險的關注。 “隨著《網絡安全法》的正式頒布和實施，網絡安全工作將進入有法可依、有法必依的階段。政策紅利的釋放也將催生不斷擴大的網絡安全市場空間，相關產業正迎來新一輪的發展時機。”中國信息安全測評中心主任朱勝濤表示，“《網絡安全法》即將正式實施，是我國網絡空間法制建設的里程碑事件。《網絡安全法》強化了我國網絡空間主權的戰略意義與監管范疇；明確了網絡產品和服務供應者的權利和義務；完善了對個人信息安全保護和權益的捍衛；加強了對關鍵信息基礎設施的安全治理與綜合保障。” 聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。