港股市場要變天？恒大、長城之后，還有誰在碾壓空頭

每經編輯 袁東    

每經記者 袁東 每經編輯 何建川

中國恒大（03333,HK）一個月時間暴漲一倍，長城汽車（02333,HK）本周一大漲兩成多，近來一次次突如其來的大漲讓多頭喜笑顏開，相信相關空頭必然遭遇重大損失。

作為成熟市場的港股市場，充滿了五花八門的做空工具。除了內地投資者熟悉的融券、股指期貨外，期權、窩輪、牛熊證等等足以讓人眼花繚亂。而利用上述工具進行做空的投資者也并不少見。

物極必反，盛極必衰。此前空頭依賴做空報告，在一些被做空的上市公司上攫取了豐厚的利潤。而最近，一些個股逼空的行情，似乎好運又要來到多頭這方了。

多只內資股突破壓制

都說港股市場估值便宜，H股也比A股便宜不少，甚至此前也有萬達商業等知名公司申請從港交所退市。

不過，一些優秀的內資股卻逐漸突破大市的壓制，首當其沖的就要算騰訊控股（00700,HK），不僅成為港股第一大市值公司，而且不斷創出新高。

隨后是近兩年的牛股吉利汽車（00175,HK），在去年吉利汽車大漲83%后，今年至今股價已經翻倍。

而中國恒大（03333,HK）從5月18日開始也開始了快速的拉升，在14個交易日里，暴漲幾乎一倍。而長城汽車（02333,HK）昨日也暴漲兩成多。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在上述汽車股里，集聚了大量的內資。截至6月12日，內資通過港股通持有長城汽車和吉利汽車分別占它們港股上市總股本的25.36%和10.6%。

多空對決凸顯在內資股上

據 每經投資寶（微信號：mjtzb2）統計，內資通過港股通買進港股總股本占比超過10%的個股數量已經達到了41家，其中絕大多數都是內地企業。顯然，內資成為了上述股票的重要多頭之一。

而從公開資料可以看到，截至6月2日，沽空金額較多的個股幾乎都是內資股，中國平安的沽空額達到了517億港元，成為港股第一。騰訊控股成為沽空金額第二多的個股，達到了288億港元。吉利汽車成為了港股市場沽空額第三大的個股，沽空金額達到了81億港元。香港交易所（00388,HK）的沽空金額也不少，達到了67.3億港元。長城汽車H股的沽空金額為57.37億港元。

不過沽空比例還是要與個股自身的市值進行比較，從市場慣例來看，一只股票上漲越多，沽空額也會相對上升。然而如果一只擁有大量沽空盤的個股持續上漲，那么這些空頭勢必遭遇巨大損失。

下一個“長城汽車”會是誰？

隨著內資股飆漲的風潮襲來，今日（6月13日）陸續又有一些新的個股開始發動多頭攻勢。

首當其沖的就是與中國恒大同業的融創中國（01918,HK），今日該公司大漲12.43%。而從資金情況看，融創中國的內資比例達22.59%，同時沽空金額也達到了33.52億港元，顯然這又是一起逼空大戰。

另外，隨著此前吉利汽車、長城汽車的大漲，今日汽車股也開始了集體大漲。和諧汽車、正通汽車、北京汽車、比亞迪股份分別上漲了10.03%、8.85%、6.54%和6.48%。

附：內資重倉港股名單

研究觀點針鋒相對 內資試圖撬動外資大行港股定價權壟斷？

每經記者 袁東 每經編輯 何建川

長期以來，以高盛、摩根大通、德意志銀行、瑞信等為主的海外大行在港股市場根深蒂固，長期從事新股發行、企業并購、個股研究等等金融業務。加之上述海外大行擁有眾多機構客戶，因此這些海外大行對港股個股的態度對價格起著很大的影響。

然而隨著內地券商以各種形式進軍港股市場，加之港股通的逐步深入，內資在港股市場的地位也逐步提高。近期，一些內資券商對個股的觀點明顯與海外大行的觀點對立，而個股股價似乎也向內資券商的目標價靠近。那么，市場出現了這樣的聲音——內資正在與外資搶奪港股的定價權。

研究觀點針尖對麥芒

本周一長城汽車H股的股價暴漲一時成為了市場的焦點，一方面是因為股價漲得多，另一方面長城汽車H股上有大量的沽空盤，最后就是長城汽車H股的股價明確偏離了此前海外大行的目標價，而接近了內資券商的目標價。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）便發現，在長城汽車H股的研究報告上出現了明顯的分歧。

在過去一年的時間里，以國元證券（香港）為首的內資券商看多長城汽車H股，其中，國元證券（香港）對其評級為強烈推薦，興業證券、海通證券等都是增持評級。而德意志銀行則是看空長城汽車A股，只是對H股給予持有評級，高華證券更是給出了長城汽車H股賣出評級。

另外類似的分歧，在吉利汽車上也經常出現，例如在過去一年里，國元證券（香港）給予了吉利汽車強力推薦的評級，而摩根士丹利給出的則是減持評級。

從目前來看，對于上述兩只汽車股來講，其股價更符合內地券商的判斷。

大起大落的美圖公司股價

對于港股定價權的討論，事實上早在今年初就已經提出了。

今年初，伴隨美圖公司進入港股通標的，其股價開始快速拉升，甚至市場上有“小騰訊”之稱，然而對立的聲音也不少，諸如：變現能力單一，上市時仍虧損等等。

伴隨著美圖公司股價的飆升，內地資金奪取港股定價權的聲音也甚囂塵上。從券商的觀點看，仍舊是兩極分化。東興證券給予美圖公司強烈推薦評級，美銀美林則給出中性評級，瑞信證券更是給予“跑輸大市”評級。

東興證券表示，美圖公司的活躍用戶基礎強大，通過多條變現途徑的推動，公司的主營業收入將迎來高速增長，2018年有望扭虧轉盈。首次給予公司“強烈推薦”評級。

瑞信證券指出，美圖公司自上市以來股價急升，主要受產品革新及南下資金推動，雖然2016年下半年業績堅實，但估值己高，6月中禁售期將至，對股價會是主要威脅。

從美圖公司的股價來看，雖然股價一度上漲至23.05港元，然后目前股價僅9.25港元，幾乎可以說股價從哪里起步又回到了哪里。

獲取定價權任重而道遠

滬深港通開通以來，已經有4532億元的資金流入了港股市場，雖然看似資金量足夠大，但是截至今年3月底，港股市場的總市值為23.83萬億元人民幣，內資所占整個港股市場市值比例僅為1.9%。

不過需要注意的是，雖然整體上看內資的比例還不夠高，但是在一些個股上，還是占據了很大的比重。

而對于內資奪取港股定價權，興業證券全球首席分析師張憶東就曾對每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示過：“港股定價權的爭奪戰是一個漫長過程，不會一蹴而就。但一定不是港股的A股化，而是融合。香港是一個開放市場，是機構主導、盈利驅動、價值投資。”

另外他還指出，由于外資研究的不夠深入和偏見，一些過度低估且內資更熟悉的公司，內資券商就能夠挖掘出它的盈利能力和價值的重估。此外他還特別指出，獲得定價權不是有錢了就亂來，但是從資本實力看，目前仍是外資占主導。