發行提速，ABN規模近500億元，首單批量發行信托型ABN落地！

每經編輯 每經記者 陳晨    

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

近日，由民生銀行擔任發起機構、中誠信托擔任發行載體管理機構的“民生2017年度第一期企業應收賬款資產支持票據（民生ABN2017-1）”成功發行，引起了業內廣泛關注。因為它標志著銀行間市場率先采用批量發行模式的信托型ABN（資產支持票據）正式落地。

而綜觀證券化市場，ABN相較于企業ABS和信貸ABS發展相對緩慢，根據火山君統計，截至6月21日，市場上ABN發行產品數量也僅40只，發行金額還未超過500億元。不過，值得一提的是，今年來ABN發行有明顯的提速。

ABN市場今年發行提速

在證券化市場中，按照監管機構可分為四大類，分別是證監會主管的企業ABS（資產證券化），銀監會主管的信貸ABS，保監會主管的保險ABS以及交易商協會ABN。

ABN就是資產支持票據，是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，有基礎資產所產生現金流作為還款支持的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具，是在2012年由銀行間市場交易商協會引入市場，不過相比較企業ABS和信貸ABS而言，ABN發展相對緩慢許多，但隨著2016年底，《非金融企業資產支持票據指引（修訂稿）》（以下稱：ABN新指引）的發布，這一市場開始受到了越來越多的關注。

WIND數據顯示，截至6月21日，存續期ABN產品共計40只，發行總額達498.27億元，基礎資產涉及應收賬款債權、融資租賃、金融租賃、個人消費貸款等。雖然說ABN市場目前不管是在產品數量還是在發行金額上都遠不及企業ABS和信貸ABS，但是自從去年底出臺ABN新指引后，2017年以來ABN市場發行速度明顯提升。

火山君根據數據統計，2016年共計發行了8只ABN產品，發行金額為166.57億元，其中包含目前市場上發行金額最大的鐵塔ABN2016-1，發行金額達50億元，占到2016年全年發行總金額的三成。不過，這一格局在2017年已悄然發生改變。

隨著前述民生銀行ABN2017-1的落地，今年來ABN產品數量也已經達到8只，發行金額為102.50億元，已達去年全年的61.54%。而且根據CNABS數據顯示，目前還有8只產品正處于發行期，合計發行金額達到158.74億元，如此算來，今年不管是在發行產品數量還是在金額上，相較于去年會有一個明顯的提速。另外，值得一提的是，目前處于發行期的世茂國際ABN2017-1的發行金額將達到65億元，將會接替鐵塔ABN2016-1的位置，成為市場上發行金額最大的產品。

首單批量發行信托型ABN落地

在常態化發行下，近日由民生銀行擔任發起機構、中誠信托擔任發行載體管理機構的“民生2017年度第一期企業應收賬款資產支持票據（民生ABN2017-1）”成功發行，再次激起市場對于ABN的關注，因為它標志著銀行間市場率先采用批量發行模式的信托型ABN正式落地。

當然，標準化、模式化、批量化就成了它最大的亮點?；鹕骄私獾?，該產品采用了一種標準化的交易結構設計以便于批量發行。本系列產品一次注冊，多次發行，類似于信貸資產證券化的發行方式。民生銀行在交易商協會注冊了100億元的額度，本次發行10.30億元。

此外，該產品也是首次在企業債權證券化中引入銀行信用。該產品基礎資產池由8筆發起機構持有的貿易應收賬款債權構成。由于債務由民生銀行支付/擔保，基礎資產質量得以明顯提升。因此，該產品優先級分為A1-A5五個檔次，均獲得大公國際AAA評級。

最后，該產品也是首次引入代理人角色代理注冊，跳出了單一發起機構的窠臼，即由發起機構代理人接受多家發起機構的委托，匯聚多家發起機構持有的應收賬款債券，交付給發行載體管理機構設立特定目的信托。不過中金公司人士也表示，這種由銀行作為發行人的做法非常獨特，這主要是由于貿易金融（比如信用證）所有的運作模式所致，但本質上基礎資產仍為企業債權，銀行（通知行）只是原始權益人的代理人。

作為還較為小眾的ABN市場，除了上述為首單批量發行信托型ABN外，ABN市場還有許許多多的首單創新，比如首單信托ABN，即“遠東國際租賃有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”；首單消費金融類ABN，即“2017年第一期京東白條信托資產支持票據簿記”；首單采用循環購買結構的信托型ABN，即“九州通醫藥集團股份有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”。

另外，再比如說前述提到的目前處于發行期的世茂國際ABN2017-1，也是“首單”創新的典范。4月25日，上海世茂國際廣場責任有限公司2017年度第一期資產支持票據”項目獲得銀行間市場交易商協會的《接受注冊通知書》，注冊金額為人民幣65億元。該資產支持票據的獲批，標志著全國銀行間市場首單商業地產公募資產證券化項目正式出爐。 興業銀行為主承銷商，標的項目為世茂集團下屬的上海世茂國際廣場（獲中誠信國際信用評級有限責任公司的AAA級評級），另有興業國際信托、大成律師事務所、上會會計師事務所等機構參與該項目。