特斯拉“平民神車”Model 3到來前夕 高盛下調目標股價至“腰斬”

7月5日，高盛將特斯拉6個月目標價從190美元下調至180美元，這個數字與特斯拉目前的股價相比，幾乎是“腰斬”。特斯拉開盤下跌逾4%，報338.41美元/股。本周一特斯拉宣布將提前交付Model 3后，當天特拉斯收盤跌2.5%。

高盛分析師David Tamberrino在報告中解釋道：我們認為特斯拉Model S和Model X的需求已經穩定在每季度24,000臺左右的水平。由于Model 3的發布日期較我們此前預計的9月提早了兩個月，因此我們將Model 3的生產曲線提前了兩個月，但仍然低于該公司的目標生產率。特斯拉的利潤率將被拉低，我們預計特斯拉的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)將在2017年至2020年間平均每年下滑7%。我們將特斯拉的6個月目標價下調至180美元。

具體來看，高盛將特斯拉自動駕駛部門的估值貢獻預測從此前的150美元下調至138美元，受電池銷售提高影響，高盛將特斯拉能源部門的估值貢獻從33美元上調至35美元，而SolarCity的估值貢獻保持在7美元不變。

高盛認為，高出交貨量的生產數量、不連續的訂單率等指標以及過去四個季度的交付結果都顯示，特斯拉現有車型的需求已經趨于平穩。因此，高盛向下微調了2017年的交貨預期，并將Model S和Model X在2018年至2021年間，交貨量的復合增長率從此前的13%下調至5%。

高盛保持對特斯拉“賣出”的評級，預計特斯拉今年的資金消耗將會加劇，并預計特斯拉將于明年上半年再次募集資金。

此前，特斯拉本周一公布，二季度汽車交付量略高于2.2萬輛，同比增長53%，但較一季度減少約3000輛，此前華爾街共識預期為2.2912輛。

特斯拉指出，影響二季度交貨的主要因素是運用新技術的生產線生產100kWh電池組“嚴重”不足，電池組供應問題一解決，6月的訂單和交貨量立即增長強勁，應該排在了公司史上前列。

特斯拉預計，若全球經濟環境不會大幅惡化，有信心Model S和Model X今年下半年的交貨量可能超過上半年。

（來源：華爾街見聞，作者：葉楨）