從零開始講投資【16】丨關于夏普比率，你需要知道的事

每經編輯 每經記者 江月    

每經記者 江月  每經編輯 肖鴻月

大多人比較基金業績時，最喜歡看的是排名。

《每日經濟新聞》之前的報道也提到過，“冠軍基金魔咒”這種事情每年都在發生，不能只看排名，所以我們需要更加系統地評估投資機會的優劣，比如從收益期望和風險兩方面去綜合考慮。

收益率好辦，隨便一查就能信手拈來，那風險要怎么去衡量呢？

說到這里，有一個指標就不得不提了，那就是夏普比率。大多數小白可能不太了解，《每日經濟新聞》記者今天就來給大家做個簡單科普。

我們先來看個例子，甲和乙兩人在同一段時間里獲得了不同的收益：甲在一筆交易中賺了20000元，乙賺了5000元。誰的投資做得好？

毫無疑問，很多人都會選擇甲，因為他收益高。

其實，我們在看到高收益的同時，往往會忽略掉一樣東西——風險。而作為相對專業的投資者，是不會只看絕對收益的，而是要看單位風險獲得的收益。這個時候夏普比率就有很大的用處了。

所謂夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數，基金績效評價標準化指標。是可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經典指標之一。

其計算公式為：SharpeRatio=[E(Rp)－Rf]/σp【其中，E(Rp)為投資組合預期報酬率；Rf為無風險利率；σp為投資組合的標準差】。

簡單解釋一下吧。大家都知道，投資中有一個常規的特點，那就是投資標的的預期報酬越高，投資人所能承受的波動風險越高；反之，預期報酬越低，波動風險也越低。所以理性的投資者選擇投資標的與投資組合的主要目的是，在固定所能承受的風險下，追求最大的報酬；或在固定的預期報酬下，追求最低的風險。買東西都要追求性價比，而夏普比率就是風險和收益的性價比。

所以在上面這個公式中，就是要計算投資組合每承受一單位總風險，會產生多少的超額報酬。它代表著投資人每多承擔一分風險，相應地可以拿到幾分報酬，這樣一來就有助于投資者判斷自己是否值得付出更多成本。如果計算結果為正值，那么代表基金報酬率高過波動風險；若為負值，則基金操作風險高于報酬率。也就是說，這個比例越高，投資組合就越佳。

一般來說，夏普比率會設置一定的區間，設置不同的區間，這樣算出來的夏普比率就會大不一樣，所以還是存在一定的局限性。用標準差對收益進行風險調整，其隱含的假設就是所考察的組合構成了投資者投資的全部。因此在考察單只基金的時候，最好比較同類型的基金，這樣來看更客觀、夏普比率的準確性更好。

那么，我們在哪里查看基金的夏普比率呢？

最簡單的是大家可以在晨星網站，點開某只基金的具體頁面，下面就會有夏普比率的具體信息（如圖）。或者大家也可以登錄Wind金融終端和東方財富choice軟件也可以查詢到。

理論講完，給大家舉個更有操作性的例子。

有兩個凈值型產品，A的歷史收益率為5.5%，B的歷史收益率為6.5%，但產品A的夏普比率遠高于產品B，你選哪個？

顯然，在承受同一單位風險的情況下，產品A的回報較高，購買產品A可能更合算。

如果再用夏普比率來比較基金和銀行存款，那么這一指數其實是反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內，基金的平均凈值增長率超過了無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。

在《每日經濟新聞》記者看來，夏普比率主要給我們帶來的啟示是——投資不能只看回報率，還要看擔多少風險。收益與風險是相伴而生的，我們必須要考慮收益及風險與自身投資目標的匹配。通過這個比率，你可以判斷相比于無風險資產，你所持有的風險資產的波動性能給你帶來多少額外收益，從而幫你判斷是否能接受那種風險水平。

需要注意的是，夏普比率沒有基準點，因此其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值。