創業板2年熊市估值下降2/3，殺估值到何時？如何尋覓“詩和遠方”？

每經編輯 每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

其實對于創業板目前的調整，說到底最終還是由于個股業績增長不達預期，演變成估值的持續回歸，而另一方面，價值股迎來春天，開始填平兩者之間的估值差距，使得不少習慣了創業板高估值的投資者非常難受。

那么在現階段，投資者最想知道的，也就是這個高估值消化過程還將持續多久？創業板的下一個“詩和遠方”到底又還有多遠？

殺估值到何時？

其實對于創業板目前的調整，說到底最終還是由于個股業績增長不達預期，演變成估值的持續回歸，那么在現階段，投資者最想知道的，也就是這個高估值消化過程還將持續多久？

根據深交所7月17日數據，創業板平均市盈率為45.96(倍)，今年以來的最高值是在2017年1月4日，平均市盈率為74.66(倍)，可以看出，相比于年初的市盈率水平，目前的市盈率降幅超過三分之一。

再拉長一點時間來看，2015年6月3日，創業板平均市盈率曾經高達146.57(倍)，可見，相比于2015年牛市時出現的峰值，如今的市盈率水平降幅超過三分之二。

那么，如果從歷史的最低點來看，目前的估值又是處于什么樣的水平呢？眾所周知，創業板指曾在2012年12月4日創下585點的歷史低位，而在2012年12月3日，創業板的估值水平降到了26.19(倍)。

當然，這并不是說，創業板這輪的調整一定會回到這個估值水平，其實重點還是在于看創業板整體的業績增速。但是從不少券商的預計來看，卻依然并不樂觀。

比如招商證券就表示，維持創業板2017年全年業績增速25%的判斷；綜合考慮并表和商譽減值影響，判斷2018年業績將會回落至個位數增長。

如果是這樣的話，那么整體估值的回歸或許還將持續一段時間。

如何尋覓“詩和遠方”？

在2012-2015年的那波牛市之中，創業板誕生了不少的10倍牛股。

那么在如今回歸“業績為王”的時代，如何挑選下一個“詩和遠方”呢？

其實《每日經濟新聞》記者注意到，創業板指數雖然表現不佳，但是成分股以外的部分股票表現也并沒有那么差。一些創業板權重股因中報業績預告遭到投資者用腳投票，但如果一些成長股因此受到牽連，反而形成了低估的機會。

聯訊證券就認為，市場行情圍繞金融藍籌的“補漲”和周期上游的“漲價”展開，大盤因為創業板的弱勢反而受到更多資金更多關照。創業板指的敗退，固然有創業板權重股業績不達預期的整體影響，“小票們”實則已經出現的分化值得市場關注。不論高估值低估值，最大的風險都是業績不達預期。7月份作為創業板的業績預告期，適當提防，挖掘超預期和錯殺。

另外值得關注的是，業績不達預期的另外一個因素在于今年并購并表的減少，從這方面來看的話，那些依靠內生增長的創業板公司就顯得尤為值得關注。

對此，招商證券指出，對于創業板而言，如果一定要尋找依靠內生增長的公司，建議從醫療、電子、通信、電氣設備等，上述細分行業的幾家上市公司，主要依靠內生增長仍然獲得一定的高增長。