27家銀行再融資5280億 定增優先股可轉債各有側重

記者馬傳茂 日前，平安銀行、南京銀行分別公告260億元可轉債發行和140億元定增計劃；上海銀行200億元優先股發行隨后也獲銀監會核準；加上銀行市凈率（PB）估值接近1倍，上市銀行再融資逐漸進入投資者視線。 從A股和H股合計39家上市銀行看，除國有大行、華夏銀行和今年新上市銀行外，大多于今年公告或完成再融資計劃，合計融資總額5280億元。其中，新增再融資主要通過優先股、可轉債、非公開發行（定增）完成。 整體來看，上市銀行對再融資方式的選擇呈現這些特點：H股上市銀行和A股次新股城商行對優先股發行較為熱衷；A股新上市農商行和仍處于破凈狀態的股份行則偏好可轉債發行；A股早期上市城商行及部分1倍以上PB的股份行，則較多通過定增補充核心資本。 招商證券金融行業首席分析師馬鯤鵬認為，從風險加權資產增速與凈資產收益率（ROE）兩個維度看，除部分已有充分預期的中小銀行外，上市銀行并不存在板塊性質的大面積股權再融資需求，“從預期差的角度，上市銀行的股權再融資已是‘完成時’”。 股權類融資壓力不大 隨著業務發展及壞賬的增加，銀行核心資本不斷被消耗，加上MPA（宏觀審慎評估體系）考核帶來的持續資本補充壓力，以及巴塞爾協議Ⅲ過渡期臨近結束，商業銀行“補血”頻頻。 按相關規定，定增直接補充核心一級資本，優先股用于補充其他一級資本，可轉債在轉股后可補充核心一級資本，而一級資本得到補充也將帶動資本充足率的整體上升。數據顯示，今年以來，已有13家上市銀行披露或完成2440億元優先股發行計劃，另有8家銀行計劃或已發行合計1640億元可轉債，6家銀行披露或實施合計規模近1200億元的定增計劃。 國泰君安證券銀行研究團隊認為，在前期資本消耗過快、近期因監管從嚴而可能補提資本的背景下，銀行確有增資需求，但近期行業基本面穩中向好，ROE穩中有升，長期看不用擔憂再融資嚴重攤薄收益。 馬鯤鵬則稱，在當前“控總量”的監管方向下，銀行依靠資產擴張拉動業績增長的時代已結束，對資本金的依賴顯著下降。他認為，“隨著風險加權資產增速的放緩，預計上市銀行的股權再融資需求將更小”。 “總體來看，銀行股權類融資壓力不大”，中泰證券銀行業分析師戴志鋒表示。他認為，大型銀行和招行資本充足水平普遍較高，其內生盈利增長基本能夠滿足未來資本需求，而一些核心資本充足率偏低的中小銀行也大多公布了資本補充方案，只有華夏銀行、天津銀行等少數幾家上市銀行未予公布。 除股權類融資外，今年已有約60家銀行成功發行二級資本債，用以補充二級資本，累計發行規模達1789.73億元，同比增長70.94%。此外還有數家銀行計劃發行逾1500億元二級資本債。 可轉債OR定增？ 商業銀行的資本結構中，核心資本是最穩定、質量最高的部分，銀行可以永久性占用，可以長期用來吸收在經營管理過程中所產生的損失。上市銀行可以通過配股、定增、可轉債轉股等方式補充核心資本，不過由于配股對股價壓力較大，因此較少被采用。 從今年上市銀行情況看，原16家A股上市銀行中，除國有大行和招商銀行、華夏銀行外的其余銀行在核心資本補充渠道上存在分化：仍處于破凈狀態的股份行較多選擇發行可轉債；3家城商行及部分PB1倍以上的股份行，則較多通過定增補充核心資本。 一位銀行業分析師表示，股價對核心資本再融資選擇的影響是顯而易見的，處于破凈狀態的上市銀行如果進行定增，發行價格高于市場價格，對機構的吸引力不大。“不過隨著近期銀行板塊上漲，銀行股估值回升，股權融資在市凈率上的阻礙有望解除。” 北京、寧波、南京3家PB高于1倍的城商行選擇定增，則較多出于自身資本充足水平和監管政策方面的考慮。“3家銀行核心一級資本充足率位列A股上市銀行后列，核心資本補充的壓力比較大，但是監管層考慮到他們可轉債發行額度太大，所以非常慎重。”一位資深銀行業研究人士稱。 馬鯤鵬認為，可轉債和定增之間，上市銀行的偏好差異不大。今年很多銀行本質上都偏好可轉債，因為可轉債補充資本金沒有那么快。“銀行業今年資產端可配置的也不多，就是放貸款，其他主要資產的相對約束都比較大，這時候如果補充較多核心資本，反而投不出去，壓力也大，通過可轉債可以慢慢轉，慢慢用。”馬鯤鵬進一步解釋稱。 此外，A股上市農商行也偏好可轉債發行。馬鯤鵬認為，這批農商行通過A股IPO發行募集的資金量偏少，對核心資本的補充有限，所以考慮通過發行可轉債補充核心資本。但也有銀行業分析師認為，沒有必要，“發優先股就夠了，A股農商行現在估值高，發可轉債以后轉股都不一定轉得了。” 優先股繼續受寵 與A股次新股農商行不同，A股次新股城商行更為傾向通過發行優先股補充一級資本。數據顯示，去年A股上市的4家城商行均已披露優先股發行計劃，合計募資規模達550億元。 “其實所有銀行都有發行優先股的需求，因為有其他一級資本需要補充，但是按照相關規定，只有境內上市銀行發行的優先股才能在交易所轉讓，包括H股上市銀行、新三板掛牌銀行、非上市銀行在境內發行優先股都只能在新三板掛牌轉讓，所以這些城商行在上市之后，會盡快安排優先股發行。”一家城商行資產負債部人士對記者表示。 天風證券銀行業分析師廖志明也認為，城商行在完成A股IPO后，定增受再融資新規限制，但是核心資本補充壓力不大，“只要發行部分優先股，資本充足率就上來了”。 H股上市銀行由于大面積破凈，加上H股定增募集資金有限，對股價影響也較大，因此亦選擇發行優先股補充資本。數據顯示，目前有7家H股上市銀行已披露優先股發行預案，發行總額1240億元。其中重慶農商行計劃在境內發行100億元優先股，招商銀行350億元優先股發行計劃中，有75億元計劃境外發行；此外浙商銀行已于3月完成150億元境外優先股發行。 一家H股上市銀行高管認為，一方面，這是H股銀行資本補充壓力下的融資選擇；另一方面，中資銀行出于優化資本結構和補充渠道、提升境外影響力等考慮，需要補充美元負債。“從實際發行情況看，中資銀行境外優先股70%～80%境內投資者認購，這對融資成本的降低、優先股市場表現穩定性均有正面影響。”