金融去杠桿致人民幣堅挺 下半年有望繼續保持穩定

美元指數不斷下跌，使得非美貨幣兌美元匯率出現了不同程度的升值。因此，從外部環境看，美元指數下跌是人民幣匯率升值的首要原因。至于為何美元會走弱，這與美國國內經濟復蘇不如預期強勁，特別是通脹率上升乏力有關，而特朗普推行的各項改革受阻，也推動了美元的疲軟。

人民幣兌美元匯率企穩回升除了美元因素外，也離不開國內經濟金融形勢的轉好。盡管上半年經濟增速穩中向好，但從歷史表現看，市場預期、跨境資金流動等更易影響人民幣匯率的短期走勢。因此，從內部環境看，今年以來，人民幣匯率超預期企穩更主要的原因在于金融監管全面加強，以及相關部門按照“擴流入、控流出”的思路調整跨境資金流動監管政策的實施。

首先，金融監管加強推動金融去杠桿，在這一背景下，國內的貨幣環境也配合收緊，造成資金面維持緊平衡、市場利率走高，這在客觀上緩解了資本外流的壓力，利于人民幣匯率保持堅挺。

其次，去年下半年以來，相關部門按照“擴流入、控流出”的思路調整本外幣跨境資金流動監管政策，加強購匯、跨境資金流動的真實性審核，有力打擊并抑制了資金違規流出。

目前，從內部環境看，將防范風險放在更重要的位置，金融去杠桿仍會持續推進。貨幣政策環境的總基調不會改變，仍會維持穩健中性。“擴流入、控流出”的跨境資金流動監管政策預計短期內不會松動。從外部環境看，美國國內改革困局短期內難以改觀，美元指數在美聯儲明確縮表之前反彈不易。在內外部環境的共同作用下，預計人民幣匯率下半年將保持基本穩定，并呈現雙向震蕩行情。

盡管當前人民幣兌美元出現企穩回升勢頭，但斷定人民幣匯率走勢出現轉向還為時尚早。畢竟當前結售匯仍為逆差，外匯占款仍在持續減少，說明市場的貶值預期仍未出現根本轉向。不過，人民幣匯率形成機制的市場化改革是大勢所趨，市場主體應該及早適應匯率的雙向波動，并提高管理匯率波動風險的能力。

記者 孫璐璐