雅安華燃成本高毛利低 派思股份卻欲靠其增厚盈利

每經編輯 謝宏辰    

每經記者 謝宏辰 每經編輯 趙橋

8月30日，派思股份（603318，SH）發布了《關于對收購自貢華燃下屬項目公司股權交易進行調整的公告》，調整后，派思股份通過公司全資子公司金派思擔任普通合伙人的有限合伙企業派思惠銀，對雅安華燃、伊川華燃和方城華燃3個收購標的實現全資控股。

根據評估機構遼寧眾華今年1月的預測，雅安華燃2017年實現的凈利潤為2509萬元。然而，《每日經濟新聞》記者近日通過實地調查后發現，雅安華燃很可能無法實現上述盈利預測。這背后，既有雅安華燃收入有限的原因，也有其鋪設燃氣管道難度大、成本高的因素。

每方天然氣盈利約0.3元

據了解，雅安華燃的經營范圍為輸氣管道的安裝及燃氣銷售，對應的收入主要來源于收取的初裝費（入戶費）和燃氣的銷售。

派思股份于2017年1月披露，對于雅安華燃收取的初裝費，遼寧眾華在評估報告中稱，“預計在2017至2019年管道初裝費收入會隨著用戶的報裝呈現爆發式增長。”那么，真實情況如何？

雅安華燃相關人士透露，雅安華燃負責的11個鄉鎮一共有2萬余戶居民。

另據雅安市雨城區規劃建設和住房局相關人士介紹，目前雅安華燃負責的已接通天然氣的鄉鎮中，約有1萬戶左右居民使用天然氣。因此，目前可能向雅安華燃繳納天然氣初裝費用的居民共有1萬余戶。居民是否接入天然氣完全是其自己決定，因此并非100%的居民都選擇天然氣管道入戶。

近日，《每日經濟新聞》記者探訪了雅安市碧峰峽鎮和中里鎮，其鎮政府相關負責人介紹，兩個鎮的天然氣入戶率約在65%左右，相對較高。

據了解，雅安華燃目前初裝費用為4800元/戶，若以剩余未安裝的1萬余戶居民來算，即使天然氣入戶率仍達65%，這一潛在的初裝費收入約為3120萬元。

記者注意到，該部分初裝費似乎并不多，且一次安裝收取費用，難再持續形成收入。因此，雅安華燃未來長期盈利需看燃氣費。

上述雅安華燃相關人士表示，公司的天然氣是轉供的，上游采購單位是中石油。目前，雅安華燃的燃氣費收取標準分為居民用氣和非居民用氣，其中居民用氣是公司的主要燃氣費來源，每立方售價為2.05元，利潤僅有0.3元（含稅）左右，利潤率約為14.6%。

與此同時，多名碧峰峽鎮和中里鎮當地居民透露，充100元燃氣費足夠其使用2~3個月。按此推算，若以年計，居民一年的燃氣費則在400元~600元。假以一年500元燃氣費來計算，目前雅安華燃負責區域實際已裝1萬余戶每年燃氣費約為500萬元。再按14.6%的利潤率來算，利潤也僅數十萬，并不算高。

管道鋪設成本較高

除了售氣單位盈利并不高外，由于地理環境等原因，雅安華燃鋪設天然氣管道的難度較大，因此其成本也相對較高。

據雅安市碧峰峽鎮相關負責人向《每日經濟新聞》記者介紹，碧峰峽鎮一共有10個村，其中有2個村因為比較偏遠沒有接通天然氣，在接通天然氣的8個村中，還有一些比較偏遠的農戶沒有覆蓋到。雅安華燃給這樣偏遠的農戶供氣難度大，成本高，盈利較困難，“供氣的是企業，有盈利的要求”。

有雅安市碧峰峽鎮居民稱，4800元的入戶費用不低，因此仍有一些居民家中沒有接通天然氣。

對于4800元的入戶費用，上述雅安華燃相關人士稱，雅安華燃負責區域的居民多居住于村鎮，非常分散，因此鋪設安裝成本較高。在供氣成本方面，在當地市區，購買60立方的天然氣可以供給70~80戶人，但在公司負責區域，購買60立方的天然氣只能供應10~20戶人，這就是成本上的差距。

他還透露，雅安華燃負責區域絕大多數是居民用氣，利潤低，非居民用氣量很少，主要是一些開小餐館的商戶。

如今，雅安華燃已被派思股份全資控股。一旦裝入上市公司，投資者們勢必希望雅安華燃能帶來更多收入和盈利。

不過，從實際情況來看，如前述幾個鄉鎮的燃氣管道鋪設工作不能于今年完成，則雅安華燃便無法于今年收取到相關的入戶費用。另外，考慮到雅安華燃在不承擔部分燃氣管道鋪設成本并收取入戶費用的前提下，上半年也僅實現200多萬元利潤的現狀，因此雅安華燃恐難實現2017全年2509萬元的盈利預測。

派思股份向《每日經濟新聞》記者回應稱，評估機構的預測不代表公司對標的公司未來經營情況及趨勢的判斷，亦不構成盈利預測。不過，綜合諸多因素來看，公司收購標的的盈利預測存在比較大的不確定性。

對于收購雅安華燃等標的的緣由，派思股份稱，公司收購標的公司后，將順利進入城鎮燃氣經營行業。憑借目標公司在城鎮燃氣行業的專業性和影響力，可以幫助上市公司實現天然氣行業的外延式發展戰略，提高上市公司可持續發展能力。本次交易不僅能夠實現上市公司收入規模和利潤水平的提升，而且有助于上市公司進一步增強盈利能力和持續發展能力，提升公司的抗風險能力。

“公司了解的情況顯示，目前雅安華燃等標的公司已獲取城鎮燃氣特許經營權，具備較為穩定的持續盈利能力或預期能夠產生穩定的盈利。本次公司進行股權置換以后，將對三家公司全資控股，更有利于公司在燃氣行業的布局和發展。”派思股份稱。