滬港深基金的2017：比港股QDII賺得多，新規促進規范生長

每經編輯 每經記者 王心田    

每經記者 王心田  每經編輯 肖鴻月

說到今年各類基金的業績，滬港深基金的表現可以說是相當亮眼的。整體來看，近89%的滬港深基金（成立時間滿一年）錄得正收益，最高收益率達到61.82%。

與此同時，受監管新規影響，和亮眼業績形成鮮明對比的是，滬港深基金今年的發行速度和規模有所減緩。

不過《每日經濟新聞》記者發現，在新規的6個月過渡期內，大部分港股基金都積極通過變更、增聘基金經理滿足來新規要求。雖然港股市場年底行情持續震蕩，但12月以來仍有多只滬港深基金相繼成立或正在招募。同時，業內人士也普遍對明年港股市場的投資價值持樂觀態度。

新規出臺后發行減速

縱觀整個基金市場，滬港深基金是2017年業績亮眼、基金公司也最樂意營銷的。

公開數據顯示，2015年全年，滬港深基金僅發行13只，2016年就猛增至56只，發行規模達到391.62億元。2017年，港股市場行情喜人，受益于港股的基金業績自然亮眼，被基金公司和投資者青睞。滬港深基金方面，僅2017年前5個月就發行了32只。今年3月，嘉實滬港深回報發行兩日募集超過35億元；東證資管相關公募產品熱銷百億規模配售；前海開源基金更是連續發行10只滬港深基金布局產品線，似乎基金公司一擁而上的局面再次出現。

不過這次與以往卻有些不一樣。

6月14日，證監會發布了《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》，要求港股通基金必須將80%以上（含）的非現金基金資產投資于港股，又明確對管理港股的基金經理資質提出了要求。記者發現，此項政策一出，滬港深基金的發行速度明顯放緩，此后的4個月內僅發行13只，整個10月更是無一只滬港深基金成立。截至三季度末，今年發行的滬港深基金規模達到150.63億元，比去年同期下降近61%。同時，各港股基金也不斷通過變更、增聘基金經理以符合新規要求?？梢钥吹剑驮谛乱幊闪⑶跋?，仍有7只基金同時發布增聘基金經理公告，增聘了具有港股市場投資經驗的基金經理共同管理。

此外，基金公司也采取了暫停大額申購、限售、提前結束募集等方法控制規模。截至三季度末，今年新成立的滬港深基金規模最大的也不超過8億元，而大部分都是較小規模的基金。

對此，滬上某基金經理表示，“政策主要強調對于投資方向、投資規模與管理人員配備，對于這類產品的管理就更加專業化，可以更好地保護投資者利益，對市場進一步規范發展是有利的。政策出來后，對于有人才儲備、此前就擁有QDII資格的大中型基金公司，不存在太大問題；但對于一些涉足港股時間短、又在前期擴張了產品線、人才配備不到位的中小型基金公司來說，顯得有些捉襟見肘。監管標準擺在那兒，人才、管理、投研、服務團隊水平受到制約，做好準備的公司當然更有優勢。”

滬港深業績超越QDII

恒指從今年初的22000點左右一路漲至最高30000多點，最高漲幅接近40%。當然，滬港深基金是港股上漲的受益方。公開數據顯示，今年以來，滬港深基金最高回報達到61.82%。其中，收益率在50%以上的基金有3只；收益超過30%的有18只；回報率在20%~30%的也有28只；僅有一只出現虧損。

▲ 滬港深基金今年以來業績前十（數據來源：Wind）

其實，與滬港深基金一樣，內地“出海”的QDII基金也可以投資港股。東方財富Choice數據顯示，80%以上資產投資港股市場的QDII基金有21只，今年以來的最高收益率為28.80%；50%以上資產投資港股的基金共35只，收益率則大都在30%以下。雖然同樣得益于港股市場上漲帶來的紅利，為什么QDII基金的整體業績并沒有滬港深基金那么突出？

深圳某基金經理表示，滬港深基金可以在A股和港股范圍內靈活選股，很大一部分原因是倉位問題。相對而言，港股類QDII的配比要求更為明確，從滬港深基金今年每個季度的重倉股來看，業績排名靠前的滬港深基金往往都同時重倉了A股表現出色的藍籌股，比如前海開源滬港深創新A一直重倉貴州茅臺、東方紅滬港深重倉伊利股份、銀華滬港深增長重倉的山西汾酒。滬港深基金同時轉換于三個市場，基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資于港股或選擇不將基金資產投資于港股。

滬港深基金明年仍具投資價值

臨近年底，港股步入震蕩調整行情，不過《每日經濟新聞》記者發現，滬港深基金卻掀起了發行的小高潮——11月至今，新成立的滬港深基金共有20只；此外，還有4只滬港深基金正在發布招募說明書。似乎各大機構在依照監管層規定調整之后，又開始了加速布局港股市場。

港股市場今年已經上漲不少，那明年的港股還有投資價值嗎？

滬上某港股基金經理表示，“今年港股市場表現良好，我們的基金也有比較明顯的超額收益。今年我們按照尋找確定性成長股的投資邏輯重點配置了醫藥、互聯網、電子、汽車、消費、保險、銀行等板塊。從基本面來看，宏觀經濟仍然穩健，這給予資本市場強勁的支撐，也給予了投資者更多信心。流動性方面，雖然年底由于美聯儲加息、年底結算壓力以及大資金獲利了結等因素，使得港股市場資金面趨緊，但我們仍判斷港股明年是上行趨勢。同時，我們對以藍籌股為代表的中國核心資產繼續看好，如果市場出現一些調整，就會是買入的機會。港股估值從全球的橫向比較，仍然便宜。我們認為，港股市場仍是更好的選擇。當然，我們也密切關注A股市場的個股機會。”

招商基金經理白海峰也表示，“其實，我們對港股中長期還是看好的。明年的港股，無論從他的成長性基本面和估值方面，都還是具有可投資價值。我們仍然看好港股的高分紅、低估值、低波動的這個板塊，比如金融板塊、真正有業績價值的TMT一流公司等。一些傳統消費升級、食品升級、醫藥保健方面，港股都有很好的標的可以選擇。”

另一家深圳公司基金經理向記者提到，“在經歷了前期整體的上漲以后，港股的估值確實已經趨于合理，值得警惕的是，行業和個股的分化會持續加劇，業績不達預期的股票可能下跌，但明年如果其他渠道繼續不通暢，資金會繼續通過港股南下。”

上述基金經理同時表示，“對于個人投資者來說，直接投資港股經驗不足仍然是有較大風險的。一方面是匯率風險；還有，港股市場沒有漲跌幅限制，對個人投資的心理考驗比較大等因素，普通投資者操作起來有難度。所以通過專業機構間接投資港股，也要注意對基金公司的港股投資團隊和過往業績的考察。”