IPO通過率25%，擬上市公司心里忐忑的排隊還將持續多久？

每經編輯 每經記者 王硯丹    

對于等待IPO審核的擬上市公司來說，最近等待的日子是相當煎熬的。

12月19日，四家首發上會企業只有萬興科技股份有限公司一家獲通過；上海廣聯環境巖土工程股份有限公司、河南金丹乳酸科技股份有限公司、四川安寧鐵鈦股份有限公司均未獲得通過，當日IPO申請通過率只有區區25%。

三家問題各有不同

從12月19日首發上會被否的三家公司來看，證監會對它們從經營到財務數據，均提出過諸多問題。

上海廣聯環境2016年扣非歸母凈利潤不到3000萬元，2016年主營業務收入較2014年和2015年下滑，2016年管理費用中咨詢服務費顯著低于以前年度，職工薪酬發生額較2015年度下降。同時，報告期內公司應收賬款余額較大且持續增長。為此，證監會發審委要求廣聯環境說明未來的持續盈利能力是否存在重大不確定性。

而安寧鐵鈦2016年扣非歸母凈利潤1.12億元，2017年上半年更是高達3.08億元。但是證監會對公司提出了五大問題：包括兩類產品的毛利率及變化存在差異，與同行業可比公司差異較大等。

金丹科技同樣被提出了五大問題。毛利率是關注的重點。“金丹科技報告期內糖化渣的銷售收入占營業收入比例不高，但毛利率明顯高于主要產品乳酸和乳酸鹽，且糖化渣屬于初級農產品免稅，對公司毛利貢獻很大。糖化渣的客戶多為規模較小的飼料經銷客戶。由此，證監會發審委要求金丹科技說明副產品糖化渣毛利率較高且逐年上升的原因及合理性，是否與同行業公司一致以及糖化渣主要客戶的基本情況，與發行人結算方式、定價原則、信用政策等。 ”

由此可見，本屆證監會發審委能力是極其專業的。

10月17日以來IPO過會率不足60%

而四家否三家，又是10月17日新一屆發審委上任以來，IPO過會率又降至冰點的信號。

在此之前的11月29日，發審委對三家企業首次公開發行股票申請進行審核，結果3家全部被否，為首次單日零過會。

上圖為東方財富Choice金融終端統計的10月17日至12月19日的發審委審核通過率情況。從中可以清楚的看到，IPO為通過率最低的板塊。全部審核的79家公司中，只有47家獲得通過，通過率為59.49%。

而在今年年初到10月16日，過會率要高太多。

如圖所示，今年1月1日至10月16日，證監會共審核390家公司首發申請，共有328家過會，過會率為84.10%。

近期，亦有不少公司出現取消審核或者暫緩審核的情況。10月17日以來，零食電商三只松鼠因對賭協議，而取消審核并引發了媒體熱議。中源家居、重慶百亞、浙江恒強則被暫緩表決。

此外，少數已過會公司還出現暫緩發行的情況。有些是因突發情況造成的。如12月13日鑫廣綠環在本該發行申購當天公告稱，頭天晚上出現安全生產事故而暫停申購。更早一點的11月13日晚間，天常股份發布公告稱，因出現媒體質疑事項，將暫緩后續發行工作，暫停原計劃于11月14日進行的網上、網下申購。

而打新收益率亦普遍下降。甚至有一些新股兩三個漲停就開板。如7月31日上市的電連技術，8月2日就開了板。8月9日上市的勘設股份，8月11日就開了板。過去的11月，共有36只新股上市，其中有12只漲停板數量不足五個。

業內人士：2018年IPO審核提速和從嚴還將并存

在金融強監管的背景下，對于未來一段時間，IPO所面臨的環境，業內人士仍然報以謹慎狀態。

安信證券非銀金融首席分析師趙湘懷在2018年策略報告中指出，預計2018年IPO審核提速和從嚴還將并存。可轉債將成為定增受限后最好的替代方案之一。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授則在近期對記者表示，目前情況來看，證監會發審委在審核上把IPO的材料、報表的真實性已經放在第一重要的位置，只要哪一個材料不合格或者指標有造假的跡象，就基本會一票否決。這也說明，目前審核的重點已經放在了真實性上。未來IPO審核會越來越包容，像互聯網概念、新經濟之類的，會歡迎他們排隊、過會，但真實性等要求將趨嚴。總的來說，對于規范資本市場將是好事。

每經記者 王硯丹

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）