日本超寬松貨幣政策維持不變

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日本央行21日結束為期兩天的貨幣政策會議，決定維持現行超寬松貨幣政策不變。日本央行認為，日本經濟正在“溫和擴張”。有分析指出，盡管日本央行短期內退出貨幣寬松政策無望，但已經開始注意到寬松措施的一些負面影響。

本次會議是日本央行今年年內最后一次貨幣政策會議，會議認為2%的通脹目標短期仍然難以實現，超寬松貨幣政策有必要繼續延續。日本央行決定仍然維持短期利率在-0.1%，長期利率維持在零。

日本央行維持利率目標不變的決定以8:1的投票結果通過，貨幣政策委員會委員片岡剛士連續第三次會議投下了反對票。他依然認為，現行貨幣政策難以達成2%的通脹目標，建議繼續加大貨幣政策寬松規模。片岡剛士今年7月加入貨幣政策委員會。

日本央行在此次貨幣政策會議上維持了對國內景氣狀況的判斷，認為日本制造業企業經營狀況“正在緩慢改善”，個人消費“雖有所波動，但仍有所改善”，設備投資“增加的趨勢沒有改變”。

目前，隨著世界經濟穩健增長，通脹水平逐漸升高，全球主要經濟體將繼續推動貨幣政策回歸正常化。美聯儲13日將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.25%至1.5%的水平。14日，歐洲央行再次重申執行縮減購債規模的計劃，將從明年1月開始將資產購買規模減半。

有分析指出，日本央行的貨幣政策走向與世界主要央行明顯不同，日本央行此前多次暗示，在達成2%的通脹目標之前，超寬松貨幣政策不會結束。

隨著海外市場好轉，出口導向型企業的經營情況不斷向好。在大規模寬松貨幣政策的助力下，日本國內生產總值（GDP）今年第三季度實現連續7個季度正增長，為1990年以來連續增長的最長時期，就業市場也是數十年來最為充分，大型制造業企業的經營景氣狀況也處在11年來的最高水平。但與此相比，內需則相對疲弱，此前日本央行行長黑田東彥表示，“要用外需的引擎拉動內需，讓內外需協同發展。”

達成2%的通脹水平是日本央行的最主要政策目標。盡管經濟持續增長，但日本薪資增長依舊緩慢，日本通脹水平依然維持在相對較低的水平，10月份核心消費者物價指數僅約為0.8%。當前物價上漲的最主要因素是進口能源價格特別是汽油價格上漲，而不是實際消費增長，物價目標達成的壓力依然很大。在這種情況下，日本央行短期內不會考慮退出超寬松貨幣政策。

盡管日本央行短期內難以退出寬松政策，但已經開始注意到長期實行超寬松貨幣政策的一些負面影響。據日本共同社報道，日本央行的部分委員近期表示，他們關注到了超寬松政策的一些負面影響，比如負利率對于商業銀行盈利能力的打擊。黑田東彥指出，大規模的貨幣寬松雖然促進了經濟發展，但也給銀行的經營帶來了很大困難。他希望銀行等金融機構能夠想辦法提高盈利水平。之前，日本央行副行長中曾宏表示，為改善銀行的盈利能力，可以對銀行儲蓄賬戶收費進行調整，并希望能夠得到顧客的理解。

外界目前也十分關注黑田東彥任期結束后的去留問題。有分析認為，盡管日本央行已經在討論寬松政策的一些負面影響，但是在黑田東彥5年的任期將于明年4月結束前，日本央行恐怕都不會貿然縮減寬松政策規模。黑田東彥任期內并未讓日本經濟走出通縮，也未實現2%的通脹目標。目前包括黑田東彥在內，中曾宏、貨幣委員會委員雨宮正佳、安倍智囊本田閱朗、渡邊博史等人都是后任行長的候選人。分析認為，這幾位候選人的共同特點是均為鴿派，未來或保持貨幣政策延續性，執行現行超寬松貨幣政策。

日本央行的此次決策普遍符合外界預期。目前市場普遍預期日本央行短期內將難以縮減寬松政策規模。SMBC日興證券公司首席市場分析師芳正丸山表示，日本央行的下一步行動將是收緊寬松政策，但是由于通脹率依舊很低，日本央行或許會等到2019年3月才會采取行動，影響日本央行決策的關鍵是薪資是否增長。