這些股票閃崩原因找到了！多家信托公司夾層場外配資業務被叫停

又見股東含有信托公司的股票大幅下跌！這在市場上并非第一次，這一次的原因又是什么呢？

比如流通股東中含有民生信托、長安信托和華寶信托持股計劃的海量數據下跌7.11%；流通股東中含有云南信托、華潤信托持股計劃的利歐股份下跌5.48%；流通股東中含有中海信托、國民信托持股計劃的飛天誠信下跌6.06%；流通股中含有華信信托持股計劃的風華高科下跌5.46%。

1月12日這次閃崩的原因很清晰！券商中國記者從多個信托公司證實，自1月11日起，北京和上海等銀監部門已經對信托公司進行了窗口指導，要求規范信托公司證券投資類業務，暫停設置有中間級的結構化證券投資業務。

業內人士認為，暫停中間級股票配資業務對市場影響暫時難估計，取決于監管層的態度，若對存量和新增的股票配資業務一刀切，則影響較大，難免會導致一些個股出現閃崩等現象，若對存量業務給予一定時間過渡退出，則影響不大。

中間級結構化股票配資被叫停

記者了解到，1月11日，華鑫信托已經向公司各部門下發《關于規范公司業務發展的通知》，并要求立即給予執行。

“基于2018年嚴監管的新形勢，為確保公司經營的有序進行，”華鑫信托文件顯示，對公司業務開展提出四點如下要求：

一是嚴控通道類銀信合作業務風險。合規管理部門對項目合同問題嚴格把關，存在嚴重合規問題的不允許上會。

二是進一步規范證券投資類業務，暫停設置有中間級（夾層）的結構化證券投資類業務。

三是公司對銀信合作業務進行節點規?？刂?，確保銀信合作業務規模不新增。

四是單一銀信合作業務，信托報酬率原則上不低于千分之二。

該通知至少透露了2個關鍵信息，一是，證券投資業務中的中間級股票配資業務被暫停了；二是，通道業務收縮已成定局，且信托通道費用將上漲。

實際上，在嚴監管形勢下壓縮通道早已成為行業共識。在2017年12月26日，“信托一哥”中信信托就向監管部門遞交了《自律承諾函》，承諾2018年公司銀信通道業務規模只減不增。

而引起外界關注的信托公司中間級結構化配資業務被暫停又是怎么回事？

據了解，所謂結構化證券信托配資業務，指的是信托公司通過設立結構化信托為有需求的投資者、機構等提供證券投資的資金支持。根據結構化的層的數目、優先資金的來源、劣后投資者的類型、信托資金的投向等標準可以把結構化證券信托配資業務分為不同種類。

根據結構化證券信托的層數，可以分為兩層（優先層和劣后層）、三層（優先層、中間層和劣后層）以及三層以上的三大類，其中，兩層和三層的結構化證券信托是較為常見的。此次被監管要求暫停的就是含有中間級的三層股票配資業務。

華南某信托公司副總級高管對記者表示，目前，銀監部門已經給信托公司進行窗口指導，要求立即暫停設置有中間級的結構化證券投資類業務，除了華鑫信托，國民信托和愛建信托等北京、上海和廣東等地信托公司都已暫停。

打了監管的擦邊球

業內人士認為，在一行三會協同監管之下，信托公司被監管要求暫停含中間級的結構化股票配資業務并不意外。

“中間級結構化股票配資業務中，3:1:8或3:2:10信托公司股票配資結構在行業較為普遍，”上海某信托公司研究員對記者表示，“不過，每家公司對這一結構的合規認可度不一樣，玩法也有所差異，有的認可3:1:8，有的認可3:2:10，一度認為是信托公司一種合規的創新。”

實際上，2016年銀監會下發的“58”號文，督促信托公司合理控制結構化股票投資信托產品杠桿比例，優先受益人和劣后受益人投資資金配置比例原則上不超過1：1，最高不超過2：1。

“比如，3:1:8結構中，分別為優先級、中間級和劣后級的比例，其中，中間級的1，信托公司合規部對外解釋是計入劣后級，而實際上資金操作中被計入了優先級。”上述信托公司研究員表示，“這樣監管比例明面上1:2，實際上3:1+8達到1:3，而3:2:10就更加達到了1:4的杠桿比例，變相突破了監管要求的比例。”

上述華南信托公司高管表示，這種信托公司的新玩法，是此前清理場外配資后創新出來的，能突破監管限定的比例，搶了不少券商的業務，因為解釋權在信托公司，最終被發現是因為銀監對某家信托公司的現場檢查。

“因為一行三會都協同監管了，尤其是銀監會監管的信托公司肯定不例外，就預感到中間級結構化證券投資業務遲早會被監管抓，所以我們早就不玩這個了，在2017年很早就主動收縮了。”南方某家信托公司綜合管理部總經理對記者表示。

云南信托相關人士對記者表示，證券類信托已經按照監管要求進行了結構調整，早已在收縮證券類信托業務。

那么，此次信托公司暫停中間級股票配資業務對市場影響有多大？

上述信托公司研究員表示，現在主要是暫停了新增的中間級股票配資業務，影響主要取決于監管對待此部分存量業務和新增業務的態度，存量業務如果給予一定期限過渡，然后宣告結束，問題就不會太大，如果監管要求存量業務也立即結束，那么問題就比較大，一些個股可能會出現閃崩等問題。

1月12日，多家流通股東含有信托公司的股票出現較大幅度下跌，例如流通股東中含有民生信托、長安信托和華寶信托持股計劃的海量數據（603138，SH）收于48.07元，下跌7.11%；流通股東中含有云南信托、華潤信托持股計劃的利歐股份（002131，SZ）收于2.3元，下跌5.48%；流通股東中含有中海信托、國民信托持股計劃的飛天誠信（300386，SZ）收于18.75元，下跌6.06%；流通股中含有華信信托持股計劃的風華高科（000636，SZ）收于12.29元，下跌5.46%。

（來源：券商中國微信號ID：quanshangcn 作者： 胡飛軍 概念圖來源：攝圖網）