凈資本掣肘券商業務拓展，2017年定增“補血”近255億，還有455億在路上

每經編輯 每經記者 陳晨    

2016年如果說券商“元氣受損”的話，那么2017年，券商似乎忙于“補血”。在股權融資方面，不管是IPO還是增發、配股方面，經常都能聽到券商的聲音。不過從實際情況來看，券商們似乎更熱衷于運用定向增發的方式進行融資。

火山君統計，2017年有4家券商完成定向增發，規模略高于2016年，不過于此同時，也有三家券商拋出了合計455億元的定增預案，中信建投表示，顯然2018年券商“補血”力度將超過2017年。

但是細究背后原因，還是凈資本對于經營業務的掣肘，在目前的監管體系下，凈資本已是監管核心。“通過擴大融資融券、股票質押等業務規模、拓展投資銀行、資產管理以及境外市場等業務空間，已成為各家券商增加收入、穩定經營業績的重要方向，而這些業務方向的擴展，將需要充實資本金來支持，因此，通過各種方式進行融資已經成為了券商必然的選擇”，開源證券非銀分析師夏正洲表示到。

2017年7家券商定增“補血”

經火山君梳理，2017年共有4家券商登陸A股市場，分別是中原證券、中國銀河、浙商證券和財通證券，合計募集資金約137.88億元；配股只有西部證券完成，募集資金約48.52億元。

但是相較于首發和配股，券商在2017年的“補血”似乎更鐘情通過定向增發方式。

火山君查看到，2017年共有4家券商完成定向增發，分別是華鑫股份（華鑫證券）、國投資本（安信證券）、國元證券以及東方證券，四家合計募集資金254.86億元。相較于2016年，2017年雖然實施定增的券商數量一樣，但是在規模上，2017年還是更勝一籌。

不僅如此，申萬宏源、華泰證券和興業證券還分別在2017年拋出了定增預案，而且單家募資規模都較大，三家合計預計募集資金高達455.1億元，讓2017年券商定增的熱情持續高漲。值得一提的是，其中僅華泰證券一家就達255.1億元，為目前券商定增融資規模之最高，而申萬宏源也超過百億元。另外，目前三家方案最新進展分別是證監會核準、發審委通過和股東大會通過。中信建投2018年證券行業投資策略中就提出，2018年券商“補血”力度將再次超過2017年。

凈資本成監管核心

事實上，券商競相定增募資的背后是對凈資本的渴求，在當前以凈資本為核心的監管體系下，凈資本規模需與經營業務相對應，證券公司想要擴大傳統業務優勢，開展創新業務都需要雄厚的資金支持。

2014年9月，監管機構下發《關于鼓勵證券公司進一步補充資本的通知》，要求“各證券公司應根據自身發展戰略，做好資本補充工作”，原則上各證券公司未來三年至少應通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本一次，確保業務規模與資本實力相適應，公司總體風險狀況與風險承受能力相匹配。

2017年7月，證監會發布修訂后的《證券公司分類監管規定》，其中將凈資本加分門檻由原來的達到規定標準5倍提升至10倍。

至此看來，券商資本的重要性逐步提升，凈資本成為了監管核心。開源證券非銀分析師夏正洲表示到，證券行業是資本密集型行業，券商的資本實力是提升公司競爭力和穩健發展的重要因素。尤其是，當前證券行業正處于規范發展時期，行業競爭更加激烈，在經紀業務、投資業務等面臨收入下滑的情況下，通過擴大融資融券、股票質押等業務規模、拓展投資銀行、資產管理以及境外市場等業務空間，已成為各家券商增加收入、穩定經營業績的重要方向，而這些業務方向的擴展，將需要充實資本金來支持，因此，通過各種方式進行融資已經成為了券商必然的選擇。

定增“補血”拓展業務方向

Wind數據顯示，截至2017年中報數據，29家上市券商凈資本合計達8948.3億元，同比增長20.41%。其中24家超過百億，而國泰君安、中信證券、海通證券、廣發證券、中國銀河、招商證券和申萬宏源這7家凈資本均在500億元以上。

從增長幅度來看，華安證券和長江證券同比增幅居前，均在90%以上，其次，東興證券、興業證券、東方證券、浙商證券和招商證券的增幅也在50%以上，而中信證券、海通證券、國海證券、西南證券、華泰證券卻呈現同比下滑。

華泰證券2017年中報數據顯示，截至2017年6月30日，公司營業收入為81.17億元，居于第5位，但凈資本僅為435.71億元（同比下滑0.42%），居于第8位。正是如此，華泰證券在2017年披露了定增預案，若是在不考慮其他券商增資的情況下，華泰證券此次完成定增后，凈資本將達到690.81億元，躍升至第4位。

華泰證券公告表示，本次募集資金主要用于以下方面：1、進一步擴大融資融券和股票質押等信用交易業務規模，不超過人民幣100億元；2、擴大固定收益產品投資規模，增厚公司優質流動資產儲備，不超過人民幣80億元；3、增加對內地全資子公司的投入，不超過人民幣30億元；4、增加對香港子公司的投入，拓展境外業務，不超過人民幣30 億元；5、加大信息系統的資金投入，持續提升信息化工作水平，不超過人民幣10 億元；6、其他營運資金安排，不超過人民幣5.1億元。

同樣，在不考慮其他券商增資的情況下，申萬宏源若完成定增，凈資本將達到622.1億元，排名第5位；興業證券完成定增，凈資本將達到410.1億元，擠進前十行業，居于第10位。

“從行業來看，增厚凈資本將提升行業整體的風險抵御能力，能有效落實金融風險防范的政策要求和目標。對于行業龍頭而言，已有的資本優勢將進一步顯現。對于其他券商而言，通過各種渠道增厚資本，強化業務能力，也有可能在現有的行業格局中獲得突破”，民生證券非銀分析師李鋒說到。

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）