基金經理變更影響基金業績排名？一份研報告訴你答案

每經編輯 每經記者 李蕾 實習記者 聶虹    

每經記者 李蕾 實習記者 聶虹  每經編輯 肖鴻月

今年以來，“日光”基金屢見不鮮，基民們對于明星基金經理歷史業績的推崇，更是催生出不少爆款產品?；鸾浝硗徽J為是一只基金的靈魂人物，如果基金更換基金經理，會對基金的業績排名帶來什么影響呢？

近日，天風證券發布了一份名為《基金經理的變更對基金業績有多大影響》的研報，以數據為支撐，研究了基金經理變更對基金業績排名的影響，其對此的結論是：基金經理更換前后，基金業績有一定可持續性。尤其是減少基金經理時，并不會對基金的業績排名產生很大的影響。同時，不同基金公司的基金經理變更，對基金排名的影響程度也不相同。

《每日經濟新聞》記者注意到，該報告將基金經理的變更，總結為基金經理的新增和離任，并從基金經理變更現狀及原因、對基金業績的影響、基金公司的平臺作用等方面進行分析，得出了一些非常有意思的結論。下面呈現這份報告的主要研究成果和結論，供大家參考。

基金經理變更現狀及原因

基金經理人的變更在公募領域非常普遍。報告顯示，在其統計的所有基金經理更換情況中，基金經理任職時間平均數為775天，只有兩年左右。2005年以來，股票型基金經理變更的比例平均在30%左右。2007年、2014年和2015年中，基金經理變更的比例均超過了40%，2015年甚至達到了60%。

天風證券認為，基金經理變更的原因主要有兩方面。一是，由于基金經理業績排名不佳而被淘汰；二是，業績排名靠前的基金經理具有一定流動性：1）被其他基金公司爭搶而去；2）在公司內部得到提拔，包括升職到管理層、轉而管理規模更大的基金；3）離開公募領域去私募或者創業公司。

對基金業績的影響

數據顯示，當基金業績排名靠后時，基金更傾向于更換基金經理來改善業績。并且從整體上看，更換基金經理對基金的業績排名有提升作用。

不過對單只基金而言，通過計算基金經理變更前后基金排名的相關性，發現基金經理更換前后，基金業績有一定可持續性。尤其是基金減少基金經理時，并不會對基金的業績排名產生很大的影響。

基金公司的平臺作用

“基金經理不能顯著影響基金業績排名，這一結果與我們的直覺不符，因為每個基金經理的投資風格、選股和擇時能力不同。針對這一結果，我們猜測，是否由于基金公司的平臺性，導致基金經理變更的影響減弱。”因此，天風證券又對規模排名前12位的基金經理變更記錄進行了分析。

結果表明，華夏、工銀瑞信、易方達、嘉實這四家基金公司，相比于市場整體平臺性較強。持有這四家基金公司產品的投資者，即使基金經理變更了也不必有較大的消極情緒，因為基金未來的業績排名，很有可能會保持在相似的分位點。

而中銀基金、富國基金在基金經理變更前后，基金業績排名有逆轉的現象。出現這一現象的原因，天風證券認為，是基金經理主動性較大，可以較為自由地管理基金。所以，當基金經理增加時，產生了基金經理變更前后基金業績排名負相關的現象。

除此之外，南方基金、廣發基金、匯添富基金、博時基金、招商基金和建信基金，這6家公司在基金經理變更前后，基金業績排名沒有持續性也沒有逆轉性。其實這也說明，基金經理新增前后，基金的業績還要取決于繼任基金經理的能力。

給投資者的建議

總的來說，基金經理更換前后，基金業績有一定可持續性。尤其是減少基金經理時，并不會對基金的業績排名產生很大影響。同時，不同基金公司的基金經理變更，對基金排名的影響程度也不相同。這也再一次提醒投資者，在選擇基金產品時，不僅要注重基金經理的過往業績；在明星效應之外，還要留意背后基金公司的平臺作用。

研報在最后提醒投資者，當持有的基金面臨基金經理變更時，要理性對待。“首先判斷，是新增基金經理，還是減少基金經理。如果是減少基金經理，那么基金的業績不會有太大改變；如果是新增基金經理，還要看基金公司的平臺性與基金經理管理的自主性。基金公司平臺性強的基金，即便是新增了基金經理，基金的業績排名大概率不會變化很大。只有基金公司平臺性弱而基金經理自主性強的基金，新增基金經理后，其排名才會有較大的變化，需要投資者警惕。”

此外，值得注意的是，由于該報告研究的是，股票型基金經理變動對基金業績的影響。報告中，只包含股票型、偏股混合型和靈活配置型三種基金，剔除了債券型基金經理。因此，研報中的結論并不指向債券型基金、QDII基金及其他類型的基金經理人變更對基金業績的影響狀況。