2018-03-26 11:45:47
在房地產企業競爭逐漸白熱化的階段，業績仍能取得逆勢增長難能可貴，而在政策調控趨緊下，成功從房企混戰中獲得突圍，業績呈現加速增長則愈加引發市場關注。
3月26日，港股上市公司融信中國（03301.HK，以下簡稱”融信”）發布2017年年報，根據數據顯示，公司去年全年實現營業收入303.41億元，同比增長166.82%；實現毛利50.240億元，同比上升118%；凈利潤26.46億元，同比增長55.4%。融信中國已初步完成全國化布局，集團亦同步擴充了土地儲備，形成了海峽西岸、長三角、珠三角、京津冀、中部、成渝、西部城市七大核心城市圈，并持續深化中高端住宅開發，靈活應對行業市場波動，聚焦千億變局。
相較2016年年報來看，筆者發現融信各項財務數據均呈現向好的趨勢，在2016年年報創下主營業績最佳的情況下，2017年融信再次獲得突破，更新了歷史。截至2017年末，公司總資產達1701.96億元，同比增長72.08%。
同樣，在股東收益方面，年報顯示公司保持著良好的盈利水平，公司每股盈利達1.22元，同比上升27.08%。在償債能力方面，公司流動比率3.65倍，同比上升73.81%，顯示出公司較好的變現還債能力。
回看融信近年來發展，高速穩定一直貫穿其中。2016和2017年，公司銷售金額一直保持100%以上的增速，兩年實現銷售翻兩番。公司2015年和2016年（不含合營及聯營公司）分別實現銷售額119億和246億元，2017年更是提前兩月實現年初制定的全年目標325億，最終達到502.35億元（不含合營及聯營公司），同比增長103.88%。
值得注意的是，根據早前公布的銷售數據顯示，截至2018年2月28日止兩個月，融信中國總合約銷售額約為136.8億元，總合約建筑面積約65.66萬平方米，平均合約售價約為每平方米2.08萬元，呈現了良好的發展勢頭。
在近幾年的快速成長下，融信全國化布局已見碩果，公司在廣度的基礎上進一步加快戰略縱深，從關注整個面轉而聚焦到全國七大核心城市圈，實現市場的多維度拓展，形成了海峽西岸、長三角、大灣區、京津冀、中部、成渝、西部城市七大核心城市圈。
而七大核心城市圈戰略的高光表現也直觀的顯現在了公司業績之上。根據披露數據顯示，2017年融信全年實現營業收入303.41億元，凈利潤26.46億元，同比增長55.4%。要知道，這對于一家剛進入港股市場才幾年的房地產企業來說并非易事。在行業人士看來，房企集中度正逐漸上升，大房企相對來說擁有更多的話語權。融信近幾年高速發展，從一家偏居一隅的區域性房企逐漸成長為全國房企，并在2018年創下中國地產22強的佳績，伴隨著規模的擴充，公司的拿地優勢、融資優勢也逐步顯現。
此外，為了實現今年1200億的目標，融信在內部架構上也進行了改善”匹配”，更好發揮內生動能。公司一方面將原來的“集團-區域-項目”調整為“集團-事業部-城市公司”，并將公司的考核主體設置為事業部，充分對事業部進行放權，包括拿地、銷售等。
融信一直致力于中高端住宅開發，對項目打造精益求精，獲得了市場的大量認可。融信在福州、杭州、上海等地打造了眾多標桿項目，開創了諸如典雅的“公館系”、現代的“世紀系”。
在產品線上，公館系偏重挖掘文化底蘊，并因地制宜按需升級，融信公館ARC作為公館系的全新力作也使得融信公館邁步2.0時代，該項目建筑設計靈感源自扎哈·哈迪德大師作品，采用游輪度假風曲線設計一體成型，獲得市場良好反饋。同時，世紀系作為融信全新高端作品系，在2018年也將在上海的新江灣、杭州的蕭山、南京的仙林湖、廈門的環東海和廣州的增城相繼落地。
高品質精心打磨之下，公司的項目銷售自然呈現出良好態勢。早前融信前瞻性重倉布局杭州，公司杭州銷售總金額位列第五，同時大福州銷售面積位居榜首，上海的商辦項目實現超100億銷售。
值得注意是，在市場政策高壓之下，融信依舊保持較高去化率，根據年報數據顯示，公司2017年項目銷售整體去化率85%。
作為資金密集型行業，房企發展離不開資金的支持，而缺乏更多的融資渠道也成為中小房企成長的制約因素。而反觀融信，多元的融資渠道則良好的配合了公司的上升勢頭。公司強大的資金運作把控能力可見一斑，截至2017年末，公司流動比率達3.65倍，相對上年上升逾7成，流動比率反映企業資金償債能力，公司財務穩健，短期償債能力出色。
自從2016年1月13日融信在港股上市以來，融信憑借自身信用優勢先后利用了包括公司債、資產證券化、永續債、增發配股、銀行貸款等多種融資方式。 值得注意的是，2017年11月7日，融信公告已完成約12億港元的增發配股。在分析人士看來，此次融資進一步優化了原有股東結構，在引入長線戰略投資者的同時改善財務結構。
在加緊全國化布局之下，融信在現金流方面依舊充足，融信流動性良好，截至2017年底，公司在手現金及現金等價物205億元人民幣，相對2016年大幅增長22.75％。
從某種意義上來說，這也得益于公司在模式上的日益轉變，合作開發模式使得公司以較低的資金獲得了相當豐富的土儲，并豐富了自身核心布局。在市場廣泛看來，伴隨著市場資金面的趨緊，房企合作開發有利于共同承擔風險和分擔資金壓力。
2017年融信拋出28.97億元收購案，接受海亮集團兩家公司55%的股權。從戰略角度出發，融信此舉可謂四兩撥千斤，既強化了核心布局又打通了后續利潤空間。據了解，此次收購設計項目包括中西部17個城市，合計35個項目，土地儲備面積超過500萬平米。
其中與一線房企的合作也大大打開了雙方的品牌溢價空間。截至目前，融信已分別同萬科、綠地等一線開發商進行項目合作開發，且從實際效果來看，強強聯合的方式下也獲得了市場的較大反響。
在實現快速全國化布局，已然構建七大核心城市圈的背景下，融信目前進入加速發展期，正面沖刺更高銷售，持續優化城市布局，增加土地儲備深度。
年報數據顯示，融信的土地儲備達2315萬平方米，60%位于一二線城市，權益土地1266萬平方米，權益土儲占比54.68％。其中新增土儲主要集中在核心城市核心區域，圍繞公司戰略布局，這些區域房地產市場空間大，土儲價值較高。截止2017年，融信土地成本為6568元/平米，同比減少24.06%；合約銷售平均單價21046元/平米，同比增長19.91%，新增項目78個，進入15座城市。均衡的全國布局和較低的拿地價格較好的抵御了政策波動的風險，向上打開了更高的利潤空間。
對于今年新的目標，公司表示，在市場環境依舊趨緊之下，融信將繼續控制成本、理性拿地，同時專注于提供高品質服務，打造標桿創新項目，串聯各個城市群價值，編織更高的銷售業績網。
步入2018年，融信港股股價延續上升趨勢，截至2018年2月5日，融信盤中股價已達14.64港元/股，創下新高，成交量活躍。
逆市見真章，在彼時內房股整體走勢疲軟之下，融信獲得市場的看好，在嚴格意義上來說，也是大量投資者對于公司長遠業績預期的信任，市場對于融信未來或許有更多的期待。
的確，經過多年的高速增長，融信用漂亮業績回應了市場的信任。公司連年銷售目標均提前完成，今年更是提前兩個月完成年初制定的目標。并于2018年提出了1200億的業績目標，接近于去年四倍。
有分析人士表示，從土儲貨值、ROE（年化）等數據來看，融信仍有較大的成長空間，加之全國核心長遠布局，融信仍被低估。
文/王寶汗
（市場有風險，投資需謹慎，文中分析不代表本報觀點。）
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