資管新規正式落地 資管產品不再承諾“保本保收益”

醞釀多時的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱資管新規）昨日終于正式落地，相應的整頓舉措也明晰。多位保險資管人士表示，保險資管業有望打一場“翻身仗”。

保險資管機構的信心并不是空穴來風。資管新規明確，資產管理業務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。

同時，資管新規還表明，保險資管機構在開拓資管業務時具有明確的標準，如在投資范圍、投資比例、產品結構化設計、信息披露、投資者適應性要求、產品和業務風險控制、業務數據報告等方面都提出了明確的操作標準。

“相對信托、券商資管、公募基金等，保險資產管理市場的規模較小，長期以來更加注重保險資金的投資管理，對參與大資管行業的市場化競爭不夠深入。”某大型國有保險資管人士點評，資管新規不僅統一了同類資管產品監管標準，解決了保險資管行業業務發展不規范、不均衡等問題，還明確了保險資管可以同其他資管機構公平開展業務競爭，為保險資產管理機構提供了同其他資產管理機構同場競技的平臺，有助于改善保險資管機構的市場地位。

此外，保險資管機構還有望迎來迎來直接面對企業客戶的機會。資管新規要求，資產管理業務不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標準。

一旦銀行理財規模下降，相應的保險資管來自銀行方面的委外規模也會下滑。不過，在資管新規下，雖然保險資管公司可能會流失部分來自銀行的委外業務，但卻迎來直接面對企業客戶的機會。

滬上一家保險資管公司第三方業務的負責人談及此事便難掩興奮：“企業客戶會被動地開始嘗試接受非保本保險資管產品，這樣一來，我們可以跳過銀行直接賺取利差收益，甚至未來還可能取代銀行，成為資管行業的‘領頭羊’。”

在華泰證券分析師沈娟看來，盡管保險資管產品會受到新規的限制，但保險產品本身具有保障功能和較高的預定利率或最低保證利率。在保本產品被嚴禁的大背景下，保險產品具有一定的競爭優勢，預期會逐步受到穩健投資者的青睞，未來在居民資產配置中的地位有望穩步提升。

此外，資管新規針對非標資產明確禁止期限錯配，并大幅度壓縮此前很多機構采用的非標資產類資金池操作。有資管人士均預計，通道業務和嵌套受限后，各類型非標資產將出現明顯收縮。

太平洋資產管理有限責任公司副總經理程勁松表示，資管新規下，以中短期為主的銀行理財無法配置期限較長的非標產品，但保險的負債久期更長，因此可以承接匹配非標資產。非標項目投資規模大、回收周期長，有些回報穩定、抗周期性良好，剛好匹配保險資金量大、資金來源穩定、久期長的負債特性。

那么，應該如何把握資管新規帶來的機遇打場“翻身仗”呢？中國人壽資產管理有限公司固定收益部人士認為，保險資管機構要增強內在競爭力，不斷提高投研和大類資產配置能力，提升固收、權益、另類等專業投資能力；高度重視業務創新和產品布局，在與券商、基金、信托等機構的競爭中，力爭獲取更大的市場份額。

來源：上海證券報 記者：陳婷婷