每經記者專訪中國風險投資有限公司高級副總裁李愛民：多數投資人不具備給企業“治病”能力，但可以幫忙介紹“好醫生”

每經記者 王小璟    每經編輯 王可然    

李愛民

近年來，包括VC在內的私募股權投資持續火熱，創新創業浪潮不斷涌動。那么，創投機構如何挑選企業？創業者又該注意哪些問題？

5月19日，在成都舉行的2018全球天使投資高峰論壇上，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者就創投、創業等相關話題對中國風險投資有限公司合伙人、高級副總裁李愛民進行了專訪。

傳統領域也有不少“藍海”

NBD：中國風險投資有限公司是國內很早的創投機構。作為公司的高管，您是如何挑選企業的？您最看重初創企業的哪些特質？

李愛民：我們希望被投資企業有這幾個特質：第一，所在的細分領域空間足夠大；第二，已經或者可望成為細分行業的龍頭；第三，企業凈利潤率比較高；第四，未來成長性比較好；第五，在基金存續期之內，能夠退出，為基金帶來較好收益。具體說怎么評價一個項目，我們覺得最重要的還是對企業實際控制人的評價。

NBD：就行業來說，哪些行業可以稱之為藍海？有沒有您比較偏愛的？

李愛民：行業方面，我們公司原來一直專注節能環保，現在進行了一些拓展，比如說醫療器械、信息安全等。就我個人的經驗，感覺很難說哪些領域是藍海，哪怕就是在傳統領域，如果某些企業具備了一些非常特殊的技術，就可能在競爭中沒有對手或者很少有對手，在這種情況下，它也能做得非常不錯。

比如我們最近投的一個項目，屬于管材行業，由于掌握了一項新的技術，使得使用壽命大為提高。它參加的投標基本都能中標，很少有競爭對手。其實管材是很傳統的行業，但是這里面也有機會。所以，對我們來說，更看重項目本身，當然同時也看行業情況。

NBD：初創企業一般來說發展不是很成熟。您如果決定投資，會從哪些方面來幫助企業成長？對企業來說，創投機構應該扮演一個什么樣的角色？

李愛民：我們感覺中國的投資人和外國的投資人有一個很大的不同：國外有相當一部分投資人，原來是從企業出來的，有創業或者管理企業的經驗，能夠在企業管理等方面為企業提供幫助，但是中國投資人基本沒有做企業的經歷。可以說，中國投資人多數不具備給企業“號脈診斷”，以及“治病”的能力。不過，雖說不會“看病”，但是我們可以幫忙介紹“好醫院”、“好醫生”。所以對于投資人來講，我覺得更多的是，通過不斷積累各種資源，為企業提供一些增值服務。

我們在投資過程中，非常重視投后管理，但我們的主張是，通常情況下，幫忙不添亂，更多的還是要依靠企業自身。

NBD：您曾經在科技部任職，這段工作經歷對您投資有什么樣的影響？為什么決定開始做投資呢？

李愛民：我覺得在政府機關工作對我投資幫助非常大。首先是視角的不同，原來在科技部，相對來講，看問題的方法和別人不太一樣，對政府的政策理解可能更深。作為投資人，我認為領會政府政策非常重要，所以這方面有一定優勢。第二，我在機關工作了20多年，了解如何與政府打交道的方式和溝通方法，進而可以幫助我們的被投資企業嫁接相關資源。最后，表達能力對于一個投資人來說是非常重要的，而在政府機關工作，表達能力、邏輯思維能力等得到了很好鍛煉。

創業要理性，不能糊里糊涂

NBD：相對于私募股權投資（PE），VC風險更高，退出也相對更難。您怎么看待VC投資成本與收益呢？

李愛民：PE和VC風險是不一樣的，表面看PE投資于更成熟的企業，風險似乎較小，其實不盡然。對于PE來講，如果IPO政策有調整，對PE的影響非常大。而對于VC，包括天使投資，不一定非要等到企業上市，半截就可以出來。如果有別人接盤的時候，我們先讓出一部分股權，這一段的收益就已經得到保障。

我覺得在中國，投資一個早期項目從頭到尾可能不現實，階段性出來就可以，賺自己那段錢就行。

NBD：創投機構從募資到退出，一個完整的投資周期過程中，您認為最重要的一環是什么？

李愛民：募、投、管、退哪個環節都重要。目前我認為募資是最重要的，其次是退出。這兩個環節，一個是把錢拿來，一個是退出把錢賺到，這兩頭很關鍵。其實，投資包括投后管理，我認為這兩個環節的問題通過自己修煉和積累是能夠解決的。而募和退這兩端很多時候和大環境有關，僅依靠個人能力無法克服。

NBD：您如何看待創投機構之間合作與競爭？

李愛民：其實我認為創投機構之間的合作多于競爭。因為這個行業允許互相之間的聯合投資，和戰略投資不一樣，戰略投資是排他的，而我們聯合投資的情況還是比較多。實際情況，我們和兄弟單位合作比較密切。

相互合作有幾個好處：第一，可以化解風險，比如一個5000萬的項目，我可能投資1500萬，剩下的找其他人來投資，這樣相互之間可以分散風險。第二，對于項目的把控可以發揮各自專長，投后服務可以發揮各自優勢。比如有的機構財務分析和風險把控能力強，有的機構技術背景強，兩者的聯合投資，就能夠發揮各自優勢。第三，項目可以互相分享，實現資源共享，這是非常好的事情。我們現在和一些合作伙伴就是這么做的：我們提供一個項目給他們，然后他們看到好的項目也分享給我們。

NBD：作為知名投資人，您對這些初創企業或者創業者，有什么樣的建議？

李愛民：我覺得要理性創業。要先想一想自己適不適合創業，同時想明白自己為什么創業，如果創業應該如何選擇。

比如說，你只是想要解決溫飽或者滿足自己的一個愛好，那做什么都可以；但是你如果想的是未來要融資，要上市，這種情況就要考慮什么樣的項目將來可能上市，并不是所有的項目都能夠上市。所以就要了解資本市場對某些行業的需求偏好，然后投其所好又結合自己的能力和資源去做，千萬不要糊里糊涂地就去創業。