二季度集合信托發行規模同比下降23.8% 平均預期收益率連續5個季度走高

每經記者 陳玉靜    每經編輯 姚祥云    

二季度的集合信托產品，無論發行還是成立，相比一季度均開始有所回溫，但與去年同期相比，卻相去甚遠。

在監管的引導下，信托行業發展逐漸停下快速擴張的步伐。截至6月30日，二季度共有62家信托參與集合信托產品發行，發行規模為4377.15億元，環比上升19.85%，同比卻下降23.80%，成立方面情況類似。此外，成立發行比近4個季度連續下降，反映出信托公司募集資金的難度逐漸加大。

與此同時，在去杠桿的背景下，融資人對資金的需求更為迫切，信托產品的預期收益率連續5個季度上漲，甚至有個別產品已達百分之九點多。房地產類產品是一個典型的代表，二季度房地產信托融資的規模依然居高位，且在房企信貸政策收緊的情況下，房地產信托融資需求更加激烈，推高了房地產類產品的預期收益率。

個別信托產品收益率達9%

用益信托的數據顯示，在過去的二季度，集合信托產品的發行和成立雖然相比一季度有所回升，但與2017年相比已不可同日而語，這在銀保監會此前發布的信托業前4月業務開展情況數據統計中便可看出端倪。銀保監會的統計數據顯示，前4月，信托業的通道業務規模大幅縮減，行業過快增長勢頭得到遏制，截至今年4月末，全行業信托資產余額25.41萬億元，比年初減少8334.59億元，降幅3.18%，事務管理類信托規模也是相比年初減少6000多億元。

與此同時，在去通道、去杠桿的背景下，此前多數依靠銀行理財資金和機構資金的信托產品資金端也逐漸收緊。根據銀保監會此前公布的數據，前4月，銀行表內資金和理財資金利用信托通道嵌套投資其他資管產品規模合計減少超過2200億元，各類資管產品利用信托通道發放貸款余額比年初減少1182億元。

但上述資金的撤去也讓主要依賴銀行理財和機構資金的信托公司，資金端逐步收緊。用益信托的數據顯示，2017年一季度~2018年二季度，信托產品的成立發行比分別為77.61%、70.38%、77.54%、75.75%、67.71%、57.98%，數據顯示，在近一年來，成立發行比持續下降，也側面反映出了信托公司募集資金的難度逐漸加大，資金端面臨嚴峻挑戰。

但與之相對的是，信托產品收益率連續走高。用益信托的數據顯示，去年一季度至今年二季度，集合信托產品的平均預期收益率已連續5個季度呈持續走高態勢。今年二季度已達7.56%，個別產品甚至達到9%。

華中某信托公司人士對《每日經濟新聞》記者表示，現在信托產品收益率確實在逐步走高，一方面是原來的機構資金、理財資金出不來，錢緊，另一方面，一些融資需求還在，兩者一疊加，收益率就會上升。不過，對于資金端的緊缺情況，上述人士表示，公司也在想辦法，財富端自然是多招人去賣產品，尤其是手里有客戶的，會予以更高的報酬。另外，公司也在設想建立一套風險隔離機制，隔離銷售端的風險，然后以高返點和高傭金激勵財富端賣產品，當然還在設想中。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，集合信托產品的平均期限自去年二季度以來，逐步下降。截至今年二季度，產品的平均期限已降至1.54年。此前，某位信托從業人士在與記者交流時表示，資管新規要求打破剛性兌付，眼下風險事件頻發，所以目前信托產品在設計時時間都較短。

房地產信托規模仍處高位

在具體投向上，作為信托公司的傳統業務領域之一，房地產信托的規模也居高位。用益信托的數據顯示，今年二季度，投向房地產領域的信托規模為819.82億元，相比一季度的790.35億元環比增加3.73%。僅次于投向金融領域的規模。

信托業協會的數據顯示，截至今年一季度末，房地產投資信托規模為2.37萬億元，較2017年四季度末上升3.87%。對此，信托業協會特約研究員周萍表示，目前，房企融資需求仍較大，在房地產市場嚴調控與金融強監管的壓力下，房企發債、銀行貸款、股權融資等融資渠道或進一步受限，短期對信托融資的需求或難以降低。

用益信托研究院分析指出，二季度房地產信托融資雖小幅增長，但居高位。房地產企業信用風險不容忽視，尤其是房企債券將在明后兩年迎來兌付高峰，房地產企業的高杠桿屬性決定其還舊債仍然很大程度依靠再融資的方式。

同時在調控基調不變的背景下，房地產企業再融資能力的分化會推高部分低信用等級房企的信用溢價，從而加大部分房企的融資成本。目前市場上資金緊張的狀況尚未有逆轉跡象，短期內融資成本上行大概率延續，而且房企仍有較大融資需求，多個融資渠道又受阻的情況下，預計房地產信托規模有望維持一定幅度增長。此外，在各投資領域的收益率來看，房地產類也是一枝獨秀，升至8.03%。