虎牙上市后首發財報 ：Q2虧損大幅擴大，營收結構單一仍以直播為主

每經記者 許戀戀    每經編輯 杜蔚    

今年已經有兩家直播公司成功上市，相比映客上市后股價下跌的態勢，如今“游戲直播第一股”虎牙直播（股票代碼：HUYA）在資本市場上的表現可以稱得上順利。

8月14日，虎牙直播發布2018年第二季度財報，《每日經濟新聞》記者注意到，這也是虎牙正式敲鐘上市后發布的首份財報。財報顯示，第二季度虎牙延續了營收增長，總收入為10.383億元（1.569億美元），凈利潤為1.054億元（1590萬美元）。

營收強勁背后，虎牙的營收結構多元化之路也有了進展，不過記者注意到，廣告收入雖然上升迅速，但在總體營收中并不十分突出。為了業務和營收更加多元化，虎牙也瞄準了更多新興板塊，比如電競以及海外市場?；⒀繡EO董榮杰在財報發布后的電話會議中表示，未來將進一步提高虎牙在電競生態中的參與度。

▲圖片來源：東方IC

Q2營收過10億元 成本增加115.9%

今年3月，騰訊以4.6億美元獨家投資游戲直播平臺虎牙B輪融資，成為虎牙的第二大股東。讓人驚訝的是，2個月之后，虎牙便正式登陸紐交所，成為游戲直播第一股。上市后兩個月的時間里，虎牙股價一路上漲，一度超過50美元關口。發布Q2財報后，虎牙股價微漲，漲幅2.14%，股價為32.88美元，市值66.3億美元。

虎牙是典型的游戲直播企業，此前董榮杰表示，“虎牙上市代表游戲直播行業正式進入盈利階段。在未來的行業競爭中，如果你不能盈利，壓力可能會比較大，因為整個行業已經開始盈利，開始慢慢收縮。”去年第四季度，虎牙開始扭虧為盈，從財報上看，虎牙已經連續三個季度實現盈利。

無論是映客還是虎牙，直播企業的吸金能力一直為輿論關注，Q2財報顯示，虎牙第二季度總凈營收為10.383億元，與去年同期的4.614億元相比增長125.1%。Q2非美國通用會計準則下歸屬于虎牙的凈利潤為1.054億元（1590萬美元），去年同期則是凈虧損為930萬元。

董榮杰表示第二季度的增長超出了此前的預期，主要得益于虎牙在移動端的快速增長。“目前，虎牙移動月活用戶達到4270萬，占總月活用戶的近50%。”虎牙CFO沙大川則表示：“受益于第二季度收入增長以及運營效率的改善，虎牙第二季度毛利率環比增長約50個基點。接下來虎牙將增加在內容和技術方面的投入。”

不過營收增長、季度盈利背后，Q2歸屬于虎牙的凈虧損為21.254億元（3.212億美元），去年同期這一數字為1500萬元。

對于虧損大幅擴大，虎牙方面解釋稱，主要是由于上市前融資的優先股負債成分公允價值的調整造成。在會計計量上，美國會計準則要求優先股負債成分的發行價格和上市時公允價格的差額計為虧損，所以造成了一項22.7億人民幣的影響。這對公司凈利潤產生的影響其實是一項非現金項目，本質上對公司的持續經營不會產生任何影響，優先股及其負債成分在上市時已經全部轉換為資本。除去這項以及其他的調整，虎牙第二季度non-GAAP凈利潤是1.05億元，同比扭虧為盈。

虎牙瞄準電競市場欲往海外開拓

對虎牙來說，目前的營收結構仍然以直播為主，這也是直播企業的共性，Q2虎牙直播收入為9.918億元，廣告和其他收入為4650萬元。

除了廣告，虎牙上市后一直試圖在電競市場開疆拓土，看好電子競技和海外市場的發展潛力。虎牙在第二季度直播了包括《英雄聯盟》季中邀請賽和《英雄聯盟》LPL職業聯賽等主要電子競技賽事。除此之外，虎牙還組織了自辦賽事。大舉進攻賽事業務之外，今年5月份，虎牙在印度尼西亞上線了海外直播產品NIMOTV，并于6月底和騰訊游戲達成戰略合作，共同開發開展賽事承辦、賽事直播、官方活動等方向的合作。

中國電子競技產業正處于高速發展的過程中，伽馬數據的報告顯示，2017年中國電子競技市場規模達到770億元，2018年預計將突破880億元，預計2018年中國電競用戶規模將達到4.3億人。

“我們看好海外市場的發展潛力，第一步是進入東南亞市場，因為我們看到當地的電子競技日益普及，網絡基礎設施也在快速提升。憑借先發優勢以及與騰訊游戲的合作，我們將努力探索增長機會和投資海外游戲直播業務。”董榮杰說，“虎牙預計將增大在海外市場的投入，目標是接下來一年內成為東南亞領先的游戲直播平臺之一。”

一位業內人士向每經記者表示，由于騰訊投資了斗魚和虎牙，全賽道押寶，在海外業務上，斗魚和虎牙誰先跑出來誰就是贏家。

可以看出，虎牙希望先發制人，不過上市以后，開拓海外市場必然也會帶來一定的壓力。沙大川表示，虎牙對海外市場增加投入可能會在短期內對利潤略微有一些壓力。“（未來）虎牙選擇在內容和內容創作者方面投入更多資金，為即將到來的夏季做好準備。”

對電競的投入可以從收入成本中窺見一點端倪。在虎牙Q2的收入成本中，收入分成和內容成本為6.612億元，相比2017年同期的2.871億元增長130.3％，虎牙解釋稱這主要是由于虎牙平臺上虛擬物品的銷售增加和對于電子競技內容和平臺內容創作者的持續投入。