專訪中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云：復雜多變環境下保險資管業運行穩健 今年險資投資收益率仍有望維持在5%

每經記者 袁園    每經實習編輯 廖丹    

圖片來源：東方IC

2018年之于保險業來說，可謂是復雜的一年。

業務端，在134號文等嚴監管的推動下，2018年保險業告別了高增態勢，進入了調結構、回保障的階段。銀保監會數據顯示，上半年保險行業原保險保費收入22369.40億元，同比下降3.33%；投資端，2018年上半年A股失守3000點并下探至2800點附近，股票市場普跌的同時，債券違約爆雷風險事件也頻頻傳出，保險資金投資環境也相對復雜。

在此背景下，《每日經濟新聞》記者專訪了中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云。針對當下險資的資產配置、面臨的投資環境、取得的投資收益、投資機會等熱點問題，曹德云進行了分析解讀。他表示，在當前的大環境下，保險資產管理業運行依然較為穩??；從保險資金運用收益來看，上半年已實現的投資收益率近2.4%。

曹德云表示，投資環境的變化確實讓險資的投資和收益承壓，預計下半年在大環境持續的情況下，2018年險資的投資收益率預計維持在5%左右。

險資多元化配置格局已經形成

經過多年發展，保險資金已經發展成為金融市場上不可或缺的力量之一。相關數據顯示，近十年，保險業總資產從2006年的1.97萬億元增長到2017年的16.75萬億元，年均增長超過21%。保險市場規模也先后趕超德國、法國、英國和日本等發達國家，位居世界第二位。

“經過多年的發展，保險資金無論是在資產配置結構還是風險防御方面，都有了明顯提高。”曹德云表示，當下保險資產管理業已經實現了資產配置更加多元,結構更加合理，投資收益穩步增長，投資運作更加穩健審慎，風險管理能力顯著提升，服務實體經濟力度持續增強的平穩發展態勢。

整體來看，固定收益類資產占比穩定在70%左右，另類投資增速較快，多元配置風險分散的結構更加清晰。同時，保險資金投資收益穩步增長，投資運作更加穩健審慎。2017年資金運用收益8352.13億元，同比增長18.12%；投資收益率5.77%，較去年同期上升0.11個百分點。

而在風險防范方面，2017年，保險資產管理業和保險資金運用的風險防范工作得到全面加強。在行業中，以監管部門全面開展公司治理評估為契機，優化公司治理，完善內控制度，進一步規范市場投資行為；另一方面，建立了流動性風險定期監測制度，健全了流動性風險防范機制;以資產管理新規發布為契機，進一步加強對保險資產管理產品的規范管理。總體上，增量風險得到有效遏制，存量風險得到穩妥處置。

曹德云表示，改革開放以來，我國保險資產管理業作為金融市場的重要組成部分，在長期的創新發展進程中，與實體經濟、金融市場及各類市場主體建立了緊密的合作關系，成為重要的實體經濟資金的提供者、金融市場穩健運行的維護者、民生基礎建設的參與者，在體制機制、管理能力、業務創新、基礎建設、文化理念等方面取得重要進步。

也就是說，我國保險資產管理業從無到有、從小到大、從稚嫩走向成熟的改革發展，對促進保險資產規模增長、市場主體建設、資產結構優化、資產質量提升、行業利潤改善、社會影響擴大、風險抵御能力增強等方面，發揮了積極作用。

今年投資收益率預計5%左右

雖經過長足的發展，保險資金已經成為市場上不可忽視的一支力量，但復雜多變的市場環境還是給保險資金的投資帶來了一些挑戰。

2018年上半年A股失守3000點并下探至2800點附近，股票市場普跌的同時，債券違約爆雷風險事件也頻頻傳出，在股市羸弱、債市信用風險高企的背景下，也給險資的資產配置帶來了挑戰。“市場運行仍然復雜多變，比如，債券市場信用風險有所積累，信用利差有所走擴，股票市場指數出現下跌等。”曹德云表示，上半年保險業原保費收入同比下降3.33%，資產增速有所放緩，這些也為保險資金運用帶來一定挑戰和壓力。

從保險資金大類資產配置看，截至6月末，銀行存款占比13.65%；債券占比35.30%；股票和證券投資基金占比11.99%；另類投資占比27.30%（主要包括債權投資、長期股權投資和持有型物業等標的）；其他投資占比11.76%。債權、股權方面的投資一直是保險資金大類資產配置的重要方向和主要標的之一。

曹德云表示這樣的資產配置主要是考慮兩方面因素：一方面，保險資金是長期資金，客觀上需要長期穩定的資產與之相匹配，但我國資本市場中長久期資產相對不足；另一方面，基礎設施等資產的價值計量和收益確定在會計核算上相對穩定，這有利于保險公司財務穩健，改善資產負債匹配狀況。

受大環境影響，保險資金運用的收益也較去年同期略有下降。“上半年，保險資金運用已實現投資收益率接近2.4%。”曹德云表示，在金融市場更加多變的環境下，險資仍然實現了投資收益的基本穩定。在大環境不變的情況下，今年全年險資收益維持在5%左右的可能性是較大的。

這主要跟兩方面因素有關：一方面，保險資金在大類資產配置框架下，基本形成了多元分散的配置格局，能夠緩釋市場波動對整體收益的沖擊；另一方面，保險資金運用追求安全、穩定、長期的現金流回報和絕對收益，不偏好高風險高收益。

中國保險資管業投資者信心調查也顯示，約三成保險機構預期其收益率將有小幅下滑，但整體仍能保持基本穩定。

此外，曹德云表示，保險資金期限長，7年以上的壽險保單占比約7成，因此，長期資產，特別是優質長期資產有效供給不足是保險資金配置中面臨的客觀情況和長期問題。當前，保險資金是長期債券的重要機構投資者，保險債權計劃期限也整體較長，中長期資產缺乏的問題得到一定改善。但相對于短期資產，市場中長期資產的供給仍然較少，流動性不足；同時，保險資金在投資過程中還在資產估值、投后管理、考核方式等方面存在短板，需要進一步改善提高。

協會將推九項工作助力行業發展

不過這并不意味著保險資金沒有投資機會，曹德云認為保險資金正面臨著一些新的配置機會和戰略機遇。

例如，十九大報告中，習近平總書記進一步提出了深化供給側結構性改革等一系列發展理念和戰略。新發展理念孕育全新機遇，在戰略層面，保險資金應利用“逆周期”投資優勢，主動服務、積極對接“一帶一路”、軍民融合、長江經濟帶、京津冀協同發展、雄安新區建設、自貿區建設等國家重點領域的發展機遇，扎實做好保險資產管理產品等對接實體經濟的優勢品種。

具體到品種上，曹德云認為，不同資管機構、不同委托人的風險偏好和投資要求，不同的委受托方式，不同的資金規模等，應有差異化的投資組合和策略。例如，協會開展的中國保險資管業投資者信心調查顯示，對于固收類投資偏好，保險機構選擇的前三位依次是信用債、國開債和國債。

成立四年來，中國保險資產管理業協會持續助推行業發展，不僅圍繞宏觀經濟、金融市場、保險資管、數據統計等工作，參與完成重大報告、材料、課題等70余項，為監管部門和行業機構提供更好的參考，還積極參與保險資管產品、境外投資、委受托業務、內控指引、養老資金運用等多項保險資金運用重大監管政策的前期論證和相關制度的起草工作。

“協會已經走過了四個年頭，在自律服務、業務創新、風險防范、教育培訓、行業基礎設施等方面，為推動行業發展做了很多努力，也受到監管部門和會員的廣泛認可。”曹德云表示，協會一直發揮市場主體和監管部門之間的橋梁和紐帶作用，努力搭建推動行業發展的平臺和市場。未來，協會將從九個方面入手，進一步配合監管、引導市場。

例如，從服務監管入手，深度參與監管政策的研究制定，發揮協會市場主體和監管部門之間的橋梁和紐帶作用；立足大資管，探索建立多層次會員管理體系；提供全方位會員服務，建立高效便捷的會員溝通機制；強化自律，制定自律建設規劃，完善自律制度規則流程，維護公平競爭市場秩序；改進提升產品注冊工作，健全產品注冊業務體系；提升教育培訓的針對性和實用性，提升教育培訓的系統性，增強保險資管競爭力；積極參與國際規則制定，建立國際資管專家咨詢委員會，進一步提升協會的國際影響力；加強協會和行業信息化建設，推進協會數據中心建設等；充分借鑒國際成熟行業自律組織經驗，推動協會發展再上新臺階。