創業板指跌破1400點 業內人士：不利因素存在，但安全邊際較高

每經編輯 杜宇    

9月10日，午后，創業板指一路震蕩下行，截至發稿，跌破1400點整數關口，報1399.37點，跌逾1.81%，創四年來新低。

創業板指數從今年5月23日后，便一路下行，這期間雖然也有反彈，不過每一次反彈似乎就是為了給下跌做準備：

創業板真的就這么弱？

回顧市場，2018年1月份，創業板有一波快速下跌，隨后“挖坑”拉起，但這個“似乎”是為后續的下跌埋了一顆“地雷”。盤整2個月后，5月23~30日的六連陰給創業板指數埋上了心理陰影，隨后6月19日的一根大陰線似乎“埋葬”了多數人的希望......

今日東方財富的跌停，更是給創業板指數跌破1400點整數關口，加了一腳油門......

值得注意的是，滬深兩市上市公司2018半年報披露已告一段落，以高新技術產業為主的創業板公司業績尤為市場所關注。整體來看，創業板公司經營規模和盈利水平持續提升，毛利率仍保持在較高水平，但業績同比增速低于A股市場整體。

緣何創業板上半年業績增速出現回落？在業內人士看來，個別公司業績異常、負債及財務費用上升、資產減值損失增加或為主要原因。

不過，短期增速放緩不改長期增長趨勢。有業內人士認為，一方面，鑒于簡單運用合計數、平均數往往難以全面反映公司真實情況，從中位數來看，創業板業績表現略優于A股整體。另一方面，雖然創業板公司整體資產負債率同比增加，但從財務穩健性來看，創業板的整體負債率遠低于A股整體負債率，安全邊際較高。“2018年上半年創業板業績還是有不少亮點的。”某資深分析師對上海證券報記者表示。

上證報統計顯示，2018年上半年度，創業板上市公司實現營業收入合計5910.67億元，同比增長19.92%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱凈利潤）合計544.76億元，同比增長8.13%。無論是營收還是凈利潤，均較去年同期增速放緩。

個別公司對板塊整體業績造成較大影響

“因為創業板公司整體規模較小，個別公司的業績波動會對板塊整體業績造成較大影響。”某市場人士告訴上證報記者。

2018年上半年，樂視網虧損11億元，堅瑞沃能虧損16.7億元，溫氏股份和寧德時代凈利潤同比分別減少9億元、9.5億元。“如剔除樂視網、堅瑞沃能的影響，則創業板的凈利潤增速為13.46%，更甚者，把以上4家公司的影響都剔除，則整體凈利潤增速為18.32%。”該人士稱。

不利因素存在，但安全邊際較高

除了以上原因，全球經濟增長放緩、貿易摩擦等因素影響造成的外部環境不確定性增加和流動性趨緊，對中小民營企業影響頗大。截至2018年6月末，創業板公司整體資產負債率為41.28%，同比增加7.94個百分點。

在反映企業融資成本的財務費用支出方面，同期創業板公司整體財務費用支出85.54億元，占板塊整體凈利潤的15.70%，同比增加46.94%，明顯高于營業收入增速，更有81家上市公司的本期財務費用支出占凈利潤金額的50%以上，這在一定程度拉低了上半年度板塊的凈利潤增速。

有分析人士認為，從財務穩健性來看，創業板的整體負債率遠低于A股整體負債率，安全邊際較高。

此外，回款周期變長，資產減值損失增加亦是導致創業板業績同比增速下滑的原因之一。2018年上半年，創業板公司應收賬款周轉天數的算術平均數為180天，而上年同期為160天。同期創業板公司資產減值損失共計76億元，同比增加69%，其中，壞賬損失同比增加44.9%，存貨跌價損失同比增加58.7%。

另外市場關注的因質押帶來的市場風險，業內人士表示，“整體來看，創業板質押股票可能被強制平倉的金額較小，對整個市場影響不大。

每日經濟新聞綜合（上證報）