深圳斥資數百億為股權質押“拆雷”，這些地方國資接盤上市民企股權已50家

上證指數來到2600點關口，上市公司股價“閃崩”頻現，而股權質押平倉危機更是再度來襲。

為化解股權質押這一流動性風險，各地政府也在積極安排資金，降低A股上市公司股票質押風險，改善上市公司流動性。最典型的是，深圳日前已設立了專項工作小組，安排數百億的專項資金，負責統籌協調化解上市公司控股股東股票質押風險事宜。

今年來，國資接盤民企的案例明顯增多。其中，10月初，福建省國資委對合力泰預計32億元大手筆收購格外引人注意，特別是價格方面，相較于停牌前的5.61元收盤價，收購溢價約22%。必康股份也是一則突出案例，延安國資旗下的鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權，若上述交易最終完成,延安市政府將成為必康股份的實際控制人，延安也由此實現上市公司“零”的歷史性突破。

有統計顯示，有50家民營上市公司宣布獲得國有資本入股接盤，僅9月份至今，已有18家公司披露了大股東向國資轉讓股權的意向。

但是，這也對于地方國資系統的綜合實力一次嚴峻考驗。畢竟，隨著作為地方財政收入的最主要來源的土地拍賣資金，不斷下滑，各地國資系統貧富差距進一步拉大。當然，這也與各地的上市公司資源目標管理密不可分，有些省市就在加大資金投入。

9月份至今民企投身國資明顯增多

國資頻頻出手“接盤”上市公司，已經成為近期資本市場的一大特色。特別是，9月份以來，國資出手頻次明顯提升。我們初步統計了近期幾個比較大的國有資本接盤案例。

9月25日，必康股份再發公告稱，延安國資旗下的鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權,目前正在就相關事宜進行磋商。若上述交易最終完成,延安市政府將成為必康股份的實際控制人。此前，9月18日，鼎源投資已經受讓必康股份5%的股份，并將必康股份公司住所遷入延安市，實現上市公司“零”的歷史性突破。

10月8日，因為“籌劃重大事項”而申請停牌的合力泰(002217)，正式公告稱，公司實際控人簽署股權轉讓協議，實控人變更為福建省國資委。

10月9日，易見股份控股股東九天控股，在全部持股遭遇司法凍結后，搬來救兵，先行向外讓渡近半持股的表決權。這使得易見股份原本的第二大股東被動躍升為控股股東，云南國資因此“接手”易見股份。

10月9日，雷科防務公告，公司第一大股東江蘇常發集團以協議轉讓方式將其持有的1.9億余股雷科防務股票分別轉讓給北京翠微集團、北京青旅中兵資產管理有限公司、五礦國際信托有限公司3家公司。

10月10日，停牌近5個月的英唐智控（300131.SZ）復牌交易，同日，在公司披露的系列重大公告中，其中一則就涉及到公司實際控制人或發生變更尤為引人矚目。賽格集團將成為英唐智控的控股股東，深圳國資委將成為公司實控人。

統計顯示，從股價走勢來看，投身國資的這些民營上市公司，股價今年全部下跌，不少公司股價直接腰斬，跌幅超過30%也非常普遍，可謂慘不忍睹。在市值方面，絕大部多數民營上市公司市值不足百億，一半以上的公司市值不足50億元。市值偏小，也讓國資買下“殼資源”變得更為容易。

新時代證券研究顯示，2017年A股共125家上市公司公告實際控制人變更，2018年1-7月共94家上市公司公告實際控制人變更，特別是2018年二季度以來，出現控制權變更公司的數量明顯增加，主要是由于市場波動加劇，部分高比例質押的公司面臨平倉風險，控制權變更的現象也因此頻頻出現。

中金公司統計，今年來上市公司公司屬性發生變動的50家企業中，民企占比高達89%。其中民企屬性轉為國企的有26家，占比53%。這一數量已經超過去年全年的水平。

馳援民企上市公司，深圳國資成立數百億專項資金

為化解股權質押這一流動性風險，各地政府也在積極安排資金，降低深圳A股上市公司股票質押風險，改善上市公司流動性。

最典型的是，深圳已設立了專項工作小組，安排數百億的專項資金，負責統籌協調化解上市公司控股股東股票質押風險事宜。據了解，目前深圳“風險共濟”資金已經到位，政府出資的部分或高達數百億，而首批獲“馳援”企業超過20家。

今年5月份以來，怡亞通、英飛拓、夢網集團、英唐智控等4家公司也先后宣布獲深圳國資入股。據知情人士透露，被“馳援”具體對象由深圳高新投、鯤鵬基金等管理機構按照市場機制和專業判斷自行遴選，但需要滿足以下條件：

第一，必須是在深圳市工商登記注冊的實體經濟領域優質A股上市公司，包括高新技術企業以及戰略性新興產業、優勢傳統產業和現代供應鏈等領域的上市公司。

第二，上市公司應生產經營狀況良好，具有較好發展前景。

第三，實際控制人無重大違法違規和重大失信記錄。

除了深圳國資委以外，河南地方國資近幾個月也頻頻出手，受讓或計劃受讓的上市公司股權也達到3家。其中，華英農業、豫金剛石背后的實際控制人分別市信陽市政府和河南省財政廳。此外，鄭州航空港經濟綜合實驗區管委會還在6月份計劃受讓大富科技控股權。

然而，在深圳國資、福建國資和河南國資等地區之外，更多地區的國資系統資金情況偏向于緊張。今年以來，國資系統一方要籌措資金，加大基礎設施領域補短板的力度，另一方面在融資條件提高下，國有資產運營中的資金缺口也在變大。

過去的8月、9月，這兩個月份的地方政府債券發行量呈現出暴增態勢，8月份發行量為8829.70億元，同比增長87.97%；9月份發行量為7485.46億元，同比增長110.48%。這些專項債，加速基建投資創造條件，一定程度上緩解了融資資金缺口。

但是，作為地方財政收入的最主要來源的土地拍賣資金，卻在不斷下滑。而中指院數據也顯示，截至9月底，今年土地流拍數量約888宗，達到了歷史相對高位。今年前三季度，全國300個城市有446宗宅地流拍，總規劃建筑面積5645萬平方米，是2017年全年的1.8倍。顯然，這些對于地方國資系統的綜合實力將是一次嚴峻考驗，也是各地國資系統貧富差異化進一步加劇。

福建省國資委的大手筆

10月來，福建省國資委對合力泰的大手筆收購格外引人注意，特別是每股轉讓價格不低于6.86元，相較于合力泰停牌前的收盤價5.61元/股溢價約22%。

10月8日，合力泰發布公告，公司控股股東及實際控制人文開福已和福建省電子信息(集團)有限責任公司簽訂了股份轉讓協議，文開福及其確定的公司股東將其持有的合力泰股份4.69億股轉讓給電子信息集團，占公司總股本的15%。其中，文開福本人轉讓股份1.54億股，占比4.93%；其他股東轉讓股份3.15億股，占比10.07%，其余轉讓股東目前尚未確定。

同時，文開福同意自股份過戶日起五年內，將其所持有的合力泰全部剩余股份對應的除分紅、轉讓、贈與或質押權利之外的股東權利獨家、無償且不可撤銷地委托電子信息集團行使，電子信息集團同意接受該委托。

本次股權轉讓及表決權委托完成后，電子信息集團未來擁有表決權的公司股份占比為29.79%，公司的控股股東將由文開福變更為電子信息集團，公司的實際控制人將由文開福變更為福建省國有資產監督管理委員會。

根據公告，此次股權轉讓合力泰的每股轉讓價格不低于6.86元，相較于合力泰停牌前的收盤價5.61元/股溢價約22%，由于最終轉讓價格還需要在評估基礎上確定，因此股份轉讓總價款尚未確定，但按前述轉讓價格下限來測算，合力泰此次股份轉讓總價款可能不低于32億元。

實控人變更后的合力泰，將整合更多資源參與5G領域大布局，以參與到國家戰略規劃發展的計劃中。

券商中國 魏書光