張家港行可轉債網下配售劃分AB兩類 業內：有利于緩解投行包銷壓力

每經記者 宋戈    每經實習記者 李玉雯    每經實習編輯 盧九安    

圖片來源：視覺中國

又一家農商行啟動可轉債發行。此前，張家港行（002839，SZ）公告擬發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過25億元，發行期限為6年。11月8日，張家港行于深圳證券交易所披露《公開發行A股可轉換公司債券發行公告》，對此次可轉債發行在發行流程、申購、繳款以及投資者棄購處理等環節細則予以明晰。

值得一提的是，張家港行此番在可轉債發行中創新了發行機制，將網下配售對象劃分為A類和B類。當網下發行同時存在A類申購和B類申購時，發行人及聯席主承銷商將協商確定最終網上及網下發行規模，以實現網下A類中簽率不低于B類中簽率，且不高于B類中簽率的兩倍，網下B類中簽率不低于網上中簽率。

業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，對于投資者而言，尤其是網下的機構投資者，網下中簽率高了之后，便可以通過打新拿到更多資質比較好的可轉債。對于投行而言，其包銷壓力相較之前則會有所緩解。

啟動25億元可轉債發行

公開資料顯示，張家港行成立于2001年11月，是全國首家由農村信用社改制組建的地方性股份制商業銀行。2017年1月24日，張家港行在深圳證券交易所掛牌上市。

據悉，張家港行于2017年9月召開臨時股東大會，審議通過了關于《公開發行A股可轉換公司債券并上市方案》等相關議案。今年以來，該行這一可轉債的發行申請陸續獲得江蘇銀監局以及中國證監會核準。7月3日，張家港行發布公告稱，該行綜合考慮未來發展、各項業務規劃等，經審慎考慮，擬將募集資金總額的上限由原方案中的30億元調減為25億元。張家港行表示，此次募集資金將用于支持該行未來業務發展，在可轉債轉股后按照相關監管要求用于補充該行核心一級資本。

截至2018年9月30日，張家港行的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率分別為12.55%、11.39%、11.39%。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著張家港行可轉債的發行，五只上市農商行可轉債全數到位。

網下配售對象劃分A、B類

據悉，本次可轉債發行原股東優先配售日與網上申購日同為2018年11月12日。原A股股東優先配售后余額部分網下發行和網上發行預設的發行數量比例為90%:10%。

值得一提的是，張家港行此番在可轉債發行中創新了發行模式，將網下配售對象劃分為A類和B類。其中，參與網下申購的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者的申購為A類申購。上述六大類結構均不包含其子公司。上述六大類機構的子公司及其他類型的機構的申購為B類申購。

業內人士表示，這一劃分中A類對象基本上涵蓋了大部分的大型機構，在原來不劃分的情況下，網下去打新的機構也大部分是A類投資者。因此，A類與B類的劃分本身并沒有非常大影響，主要還是在于中簽率的設置上面。

對應于配售對象的劃分，此次可轉債配售規則分為兩種情況。其一，當網下發行僅存在A類申購或B類申購其中一類時，按照網上發行中簽率和網下配售比例趨于一致原則確定最終網上及網下發行數量；其二，當網下發行同時存在A類申購和B類申購時，發行人及聯席主承銷商將協商確定最終網上及網下發行規模，以實現網下A類中簽率不低于B類中簽率，且不高于B類中簽率的兩倍，網下B類中簽率不低于網上中簽率。

上述業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，對網下配售對象進行劃分的初衷是為了將不同種類投資者達到可轉債的中簽率區分開，更多傾向于向網下投資者配售。一方面，目前網下機構對可轉債的需求較大，另一方面，則是出于棄購情況的考慮。目前網上打新不需要交定金，只需要一個賬戶即可申購，而網上投資者中散戶較多，這部分投資者打到可轉債后，可能因為賬戶里面沒有錢或者對相關情況不是很熟悉，而在繳款的時候出現棄購現象。由于投行對可轉債承擔包銷的責任，這種現象就會對投行造成一定的包銷壓力。而網下的機構在申購時要交50萬元保證金，有這一部分保證金的話，一般網下機構很少會出現棄購行為。

那么對配售對象劃分是否會成為可轉債發行未來的趨勢呢？該名業內人士表示要分情況看待，像張家港行此番可轉債發行是25個億的規模，這一類中大盤的可轉債可能會有配售對象劃分的趨勢。中大盤的可轉債一般規模比較大，上市之后流動性比較好，如果評級也高的話，機構的打新熱情是比較高的。這一類可轉債給予網下高一點的中簽率，能夠吸引更多的機構投資者進入。而對于小盤，比如一些5~6個億規模的可轉債，這種設置的意義可能就不是很大。