北上資金年度透視：凈流入近3000億 增持超千股

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2018年，北上資金在A股市場(chǎng)創(chuàng)造多項(xiàng)歷史之最。這一年來(lái)，北上資金不懼市場(chǎng)下跌，買中多只牛股，彰顯了其長(zhǎng)期價(jià)值投資理念與優(yōu)異的選股能力。從選股來(lái)看，北上資金青睞高凈資產(chǎn)收益率、低市盈率、上市時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的行業(yè)龍頭。

1、全年凈買入近3000億元

證券時(shí)報(bào)·中國(guó)上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，滬股通和深股通開通以來(lái)，截至2018年收官，A股市場(chǎng)北上資金合計(jì)凈流入6417.34億元，其中2018年北上資金凈流入2942.18億元，占累計(jì)總額的45.85%，日均凈流入超過10億元。

從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年5月北上資金流入超過500億元，創(chuàng)開通以來(lái)最大單月凈流入額。此外，2018年的12個(gè)月中，北上資金有10個(gè)月為凈流入狀態(tài)。

2、15個(gè)行業(yè)獲北上資金增持超五成

北上資金持有市值增加超過50%。建筑材料、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾和農(nóng)業(yè)牧漁五大行業(yè)均獲北上資金增持超過100%。如建筑材料行業(yè)的海螺水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、尖峰集團(tuán)和塔牌集團(tuán)均獲北上資金大幅度加倉(cāng)，持股比例均增加超2%。

北上資金持有市值減少的行業(yè)僅有3個(gè)，分別是家用電器、汽車和電子。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從2017年2月開始，房地產(chǎn)商品房銷售額累計(jì)同比增速持續(xù)走低，至今未見反轉(zhuǎn)。由于商品房銷售數(shù)據(jù)對(duì)下游影響的滯后，未來(lái)1-2年家用電器行業(yè)的市場(chǎng)需求將會(huì)受到影響。此外，從2018年7月開始，汽車產(chǎn)量開始負(fù)增長(zhǎng)，2018年11月同比降幅已經(jīng)達(dá)到-16.70%。該數(shù)據(jù)預(yù)示汽車行業(yè)并不樂觀。另一方面，電子行業(yè)存在外貿(mào)環(huán)境嚴(yán)峻、商譽(yù)減值等問題。

3、北上資金增持1104股新進(jìn)178股

中國(guó)上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，北上資金持有A股市場(chǎng)1921只上市公司股份，2018年增持1104家和新進(jìn)178家，持平39家。從占比來(lái)看，北上資金持有上市公司股份以增加為主。

2018年北上資金持有股份增加比例超過1%的上市公司有181家。其中大族激光獲北上資金增持12.54%，居于首位。2018年牛股之一的順鑫農(nóng)業(yè)也位居北上資金增持比例前列。該股2018年上漲66.82%，跑贏上證指數(shù)90%，其2018年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)97.03%。整體來(lái)看，北上資金增持股份比例靠前的股票中消費(fèi)股占比達(dá)到50%。

從新進(jìn)個(gè)股來(lái)看，2018年北上資金持有上市公司股份比例超過1%的個(gè)股有13家。北上資金新進(jìn)個(gè)股往往注重基本面。以新進(jìn)比例最大的涪陵榨菜為例，2018年北上資金新進(jìn)該公司股份比例達(dá)到5.5%。該股2018年走勢(shì)強(qiáng)勁，年內(nèi)漲幅達(dá)到29.51%，跑贏上證指數(shù)50%以上。涪陵榨菜2018年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)72.16%，并在三季報(bào)中預(yù)告2018年全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45%至75%。

從持股比例靠前個(gè)股來(lái)看，2018年北上資金持有股份比例超過1%的上市公司有314家。其中股份比例最高的大族激光達(dá)到

16.62%。北上資金持有股份比例超過10%的13只個(gè)股中囊括了2018年牛股之一的中國(guó)國(guó)旅。北上資金持有該公司股份比例達(dá)到12.11%。該股2018年走勢(shì)強(qiáng)勁，年內(nèi)漲幅達(dá)到39.82%，跑贏上證指數(shù)60%以上。中國(guó)國(guó)旅2018年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.79%。

此外，從減持個(gè)股來(lái)看，北上資金減持的672只個(gè)股2018年平均下跌34.73%，減持比例靠前的20只個(gè)股無(wú)一上漲?？梢姡鄙腺Y金一定程度上能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如被北上資金減持1.93%的科士達(dá)，2018年股價(jià)下跌55.31%，跑輸上證指數(shù)30%?？剖窟_(dá)2018年前三季度凈利潤(rùn)下滑9.97%，其預(yù)計(jì)2018年全年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度-40%至0%。

4、9股上榜十大成交活躍榜超200次

從登上滬股通及深股通十大成交活躍榜榜單的次數(shù)來(lái)看，2018年243個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、?？低?、五糧液、格力電器5股均上榜229次，位居榜單前列；伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、萬(wàn)科A分別上榜218次、216次和214次。此外，美的集團(tuán)全年214個(gè)交易日內(nèi)上榜204次。

從成交額來(lái)看，2018年成交最活躍的10只股票為貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、?？低?、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、五糧液、美的集團(tuán)、伊利股份、招商銀行、海螺水泥，其中前7只個(gè)股的成交額均超千億元。

成交金額較低的10只股票為杰瑞股份、華夏幸福、國(guó)軒高科、冀東水泥、科大訊飛、世紀(jì)華通、聚光科技、衛(wèi)士通、新綸科技和溫氏股份，其中杰瑞股份、華夏幸福2股成交額不足億元。

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與2017年相比，前十大成交活躍股有兩個(gè)變化。

一方面，海螺水泥取代京東方A進(jìn)入前十大成交活躍股之列。京東方A今年前三季度凈利潤(rùn)同比下降47.82%，2018年累計(jì)下跌53.9%。

另一方面，2018年前十大成交活躍股成交額顯著放大。恒瑞醫(yī)藥2018年成交1187.19億元，較2017年增長(zhǎng)了3.57倍，五糧液、伊利股

份成交額分別增長(zhǎng)2.06倍和2.03倍，格力電器、貴州茅臺(tái)、招商銀行、中國(guó)平安成交額增幅在1倍以上。

5、北上資金偏好大消費(fèi)和非銀金融行業(yè)

2014年底滬港通開通以來(lái)北上資金一直偏好大消費(fèi)和非銀金融，2016年12月5日深港通開通后北上資金對(duì)大消費(fèi)和非銀金融熱情不減的同時(shí)，對(duì)電子（如?？低?、京東方A等）偏好明顯。大消費(fèi)一直是北上資金最青睞的板塊，但板塊內(nèi)行業(yè)偏好有所變化，以深港通開通為分界點(diǎn)，之前主要偏好食品飲料，2016年12月5日至2017年末北上資金尤為偏好家用電器，不過2018年在大盤持續(xù)下跌的背景下，食品飲料又成為北上資金最受青睞的行業(yè)。

6、四大指標(biāo)影響北上資金投資偏好

將2018年北上資金117只活躍股的成交額（取自然對(duì)數(shù)）分別與公司總資產(chǎn)、市盈率、市凈率、市銷率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和上市年齡等變量作相關(guān)分析（財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于三季報(bào)，其他指標(biāo)截止日期為2018年年末），經(jīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)北上資金成交額與凈資產(chǎn)收益、市盈率、總資產(chǎn)、上市年齡存在相關(guān)關(guān)系，其中凈資產(chǎn)收益率與成交額的相關(guān)性最為顯著。

成交額與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。凈資產(chǎn)收益率是最能反映公司盈利能力的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，公司自有資本能夠獲取的收益就越大，對(duì)投資者的權(quán)益越有保證。將成交金額大小降序排列，成交金額排名前十的個(gè)股平均凈資產(chǎn)收益率高達(dá)20.37%，顯著高于成交金額排名后十個(gè)股8.46%的平均凈資產(chǎn)收益率。如貴州茅臺(tái)、格力電器2018年三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率均超過25%，2018年北上資金成交額分別為2107.4億元和1153.48億元。

成交額與市盈率負(fù)相關(guān)。市盈率是投資者耳熟能詳?shù)墓乐抵笜?biāo)，一般來(lái)說(shuō)，市盈率低的股票投資價(jià)值較高。117只活躍股中，有27只個(gè)股成交金額超100億元，2018年年末平均市盈率僅15倍，如海螺水泥去年末滾動(dòng)市盈率為5.8倍，全年北上資金成交金額為569.64億元。

成交額與總資產(chǎn)正相關(guān)?？傎Y產(chǎn)規(guī)模大的的上市公司一般為各行各業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司，具有典型的藍(lán)籌特征，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。中國(guó)平安、美的集團(tuán)、格力電器、貴州茅臺(tái)成交額和總資產(chǎn)均在千億元以上，其中中國(guó)平安2018年三季度末總資產(chǎn)高達(dá)6.9萬(wàn)億元，2018年北上資金成交1866.64億元。

成交額與上市年齡正相關(guān)，即北上資金偏好上市時(shí)間較長(zhǎng)的個(gè)股。這主要有兩點(diǎn)原因：一是股票上市的時(shí)間越長(zhǎng)，越經(jīng)得起市場(chǎng)的考驗(yàn)；二是從信息搜尋成本的角度來(lái)看，公司上市時(shí)間越長(zhǎng)，信息披露就越充分，挖掘其投資價(jià)值投入的研究成本就會(huì)越少。具體來(lái)看，研究樣本中，上市時(shí)間超過10年的個(gè)股有76只，占比超六成，僅上海銀行、招商蛇口、溫氏股份、先導(dǎo)智能、藍(lán)思科技和海天味業(yè)6股上市時(shí)間少于5年，117只個(gè)股上市時(shí)間的均值高達(dá)14.19年。

可見，北上資金偏好高凈資產(chǎn)收益率、低市盈率、上市時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的龍頭企業(yè)。