MSCI正式宣布將A股納入比例提至20%！超3000億活水來了，這3個關鍵點要注意......

每經記者 王海慜    每經編輯 杜宇    

圖片來源：攝圖網

來得早，不如來得巧！正當滬指遭遇到小幅調整的時候，A股再迎重磅利好！

北京時間3月1日凌晨6點，MSCI（明晟公司）正式公布了是否將A股納入MSCI因子由5%提升至20%的最終咨詢結果：增加中國A股在MSCI指數中的權重，并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。

據多家機構測算，此次，MSCI納入A股的比例提升至20%將為A股帶來超3000億元的增量資金。不過投資人還需要關注外資流入A股的節奏變化。國盛證券策略團隊認為，參考去年6月A股被首度納入MSCI時的經驗，大量資金會提前入場。但按照去年MSCI納入和上調比例的經驗來看，在納入或上調落地當月，外資流入節奏將會有所放緩。

分3步把A股納入因子提至20%

去年9月底，MSCI曾宣布，MSCI考慮進一步將A股的納入因子從5%提高至20%。而今日凌晨6點，市場的這一預期正式落地。

MSCI正式宣布，增加中國A股在MSCI指數中的權重并通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。

MSCI表示，此項決定是基于MSCI與全球多家機構投資者的廣泛咨詢。參與咨詢的投資者包括資產擁有人、資產管理人、經紀人/交易商以及其他市場參與者。增加中國A股權重的提議獲得了這些投資者的大力支持。

《每日經濟新聞》記者注意到，關于MSCI擴容，2019年需要重點關注下面3個關鍵節點：

一、作為2019年5月的半年度指數審議的一部分，MSCI會把指數中的現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股。

二、作為2019年8月的季度指數審議的一部分，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

三、作為2019年11月的半年度指數審議的一部分，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數。

值得一提的是，雖然市場此前對A股納入MSCI因子由5%提升至20%的預期終于落地，但實際情況與預期還是有一定差異。在去年9月底，MSCI曾在咨詢中建議，將MSCI中國A股大盤指數的納入因子從5%提高至20%，并于2019年5月的明晟半年度指數評估審議和2019年8月的季度指數評審這兩個階段分布實施，而實際情況則是分3步實施。

“互聯互通機制己被實踐證實是投資A股市場的可靠渠道,中國A股以5%的納入因子初始納入MSCI指數的成功實施為國際機構投資者提供了正面的體驗,并促成了他們進一步增加對中國A股投資的興趣。”MSCI董事總經理兼MSCI指數政策委員會主席Remy Briand表示，“中國監管機構對繼續改善市場準入條件的堅定承諾是贏得國際投資者支持的另一個關鍵因素，此承諾的例證之一是最近幾個月來A股停牌數量已顯著減少。”

MSCI表示，完成此三步實施后，MSCI新興市場指數的預計成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股(其中包括了27只創業板股票)，這些A股在此指數中的預計權重約3.3%。

那么未來MSCI將在什么樣的條件下把A股納入因子提升至20%以上呢？

對此，MSCI的回答是，“在此次咨詢中，國際機構投資者也強調未來A股在MSCI指數權重增加超過基于20%的納入因子應以成功解決一系列剩余的市場準入問題為前提，MSCI正與相關監管機構保持緊密聯系討論咨詢中較突出的現存市場準入限制。這包括對套期保值和衍生品工具的管制，A股短促的結算周期，互聯互通的交易假期風險以及綜合賬戶交易機制的缺乏。”

將帶來超3000億元增量資金

《每日經濟新聞》記者注意到，MSCI指數系列共有六大系列，其中MSCI市值加權指數系列是MSCI公司最為重要的旗艦指數系列，我們所說的A股納入MSCI指數就是納入市值加權指數系列中的相關指數。

由于MSCI市值加權指數系列是自上而下構建的，因此自上而下，A股將分別納入到MSCI全球指數、MSCI新興市場指數、MSCI亞洲市場（除日本）指數和MSCI中國指數。

據國盛證券統計，截至今年2月11日，這四個指數的市值分別為43.5萬億美元、5.15萬億美元、4.5萬億美元及1.6萬億美元。

日前，MSCI亞太區指數產品負責人倪天賜曾向媒體表示，自2017年6月宣布將A股納入MSCI指數以來，已有約460億美元的海外資金通過互通互聯機制流入A股市場。若A股納入MSCI因子能從5%提升到20%，將會有越來越多的投資者開始考慮專注于投資中國市場的基金和策略。

現在，MSCI納入A股比例大幅提升至20%的消息已正式坐實，那么，現在投資人所關心的是這究竟會給A股帶來多少增量資金呢？來看看各家券商如何測算。

據國信證券測算，在A股納入MSCI因子由5%提升至20%后，A股占MSCI新興市場指數的權重將提升至2.8%，為A股市場帶來的增量資金約490億美元(約3280億元人民幣)。此前興業證券預計，由于MSCI提高A股市場權重比例，帶來的增量資金規模約500億美元（約3350億元人民幣）。

據國盛證券測算，此次A股納入MSCI因子提升至20%后，將帶來增量資金468億美元（約3135億人民幣）。此外，2019年A股將正式被納入富時羅素指數，并且在MSCI中的納入因子已確定提升至20%，這兩者的落地將帶來4000億元人民幣左右的增量外資。

而長期來看，以日、韓等海外市場的外資占比為參考，若外資持股比例達到10%，則將帶來約4萬億元的增量資金。更進一步，倘若外資持股比例能夠達到15%，則增量資金規模將達到6.68萬億元。

外資已提前入場

雖然外資的進入無疑會給A股帶來了源頭活水，但投資人還需要關注外資流入A股的節奏變化。

國盛證券策略團隊近日發布觀點指出，參考去年6月A股被首度納入MSCI時的經驗，大量資金會提前入場。據東方財富Choice數據統計，在去年6月前的4月、5月，滬深股通凈買入規模曾創下一次階段性高峰。而今年1月、2月，滬深股通凈買入規模分別為606.88億元、603.92億元，均為2014年11月滬港通正式開通以來的峰值。

國盛證券策略團隊認為，此次MSCI市場咨詢提議公布，是導致今年年初部分資金提前入場配置的主要原因。按照去年MSCI納入和上調比例的經驗來看，在納入或上調落地當月，外資流入節奏將會放緩，也即存在部分資金兌現離場的情況。

國盛證券策略團隊判斷，短期內，今年3~4月外資流速將有所放緩。不過，外資的持續流入是長邏輯、大趨勢，這一點將不會改變。一方面A股國際化進程是大勢所趨，外資配置A股比例尚低，國際資金仍在“水往低處流”，另一方面A股估值吸引力的提升能夠抵消外圍波動的沖擊，長期還有數萬億元增量資金。