私募圈沸騰了！3月金融數據大超預期，A股“狂歡”明天見？“牛市2.0”開始了？

每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

4月12日，央行公布數據顯示，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，高于預期；當月社會融資規模增量為2.86萬億元，超出預期。遠超預期的信貸數據公布后，富時中國A50指數期貨擴大漲幅。

為什么市場如此關注金融數據？主要在于社融、M1、信貸等數據對市場基本面具有領先的指標意義。有機構指出，M1的底部，對于市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來，而數據的配合有望助力市場開啟第二波上漲行情。甚至還有私募高呼“牛市2.0”即將開啟。

金融數據大幅超預期

4月12日，央行公布數據顯示，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，高于預期；當月社會融資規模增量為2.86萬億元，超出預期。遠超預期的信貸數據公布后，富時中國A50指數期貨擴大漲幅。為什么市場如此關注金融數據？主要在于社融、M1、信貸等數據對市場基本面具有領先的指標意義。

在企業層面，M1反映了企業的生產和投資愿望，原因在于融資規模與流動資金的增長往往意味著企業投資的擴張；在居民角度，體現了房地產等資產或消費品的購置行為，這將使得居民的定期存款轉變為企業的活期存款。無論是企業投資，還是居民的房地產購置與消費，都將為經濟帶來上升動能，因此M1往往是經濟基本面的領先指標。

北京星石投資指出，3月份金融數據大規模超越市場預期，信用底得到確認，根據過往經驗，結合近期其他經濟數據表現，中國經濟大概率在二季度逐步見底。另外減稅降費的正式執行，可能會導致盈利底先于經濟底出現：根據過往的歷史經驗，企業的盈利底與經濟底基本是同步的，但是本輪盈利下行周期中，超預期的減稅降費政策全部集中在二季度釋放，可能會使得盈利底先于經濟底出現。

A股能否開啟第二波上漲？

遠超預期的社融數據公布后，A50股指期貨大幅上漲，這讓本周A股回調之際拋售股票的投資者紛紛后悔“股票白賣了”。除了A50指數之外，與中國經濟掛鉤密切的銅價當日也出現了跳漲行情。而前期市場在3月PMI數據的超預期回升的提振下，市場對于經濟增長的信心增強，滬指因此直接突破3200點大關再創反彈新高。但在沖擊3300點之前，滬指在3200~3300點之間選擇震蕩，3月社融、信貸數據公布后，可以作為進一步確認經濟情況的信號，當前市場熱情較為高漲，數據的配合有望助力市場開啟第二波上漲行情。

根據機構研究，復盤歷史M1數據和大盤走勢，M1數據回升的過程往往也是股市走牛的階段。天風證券就指出，如果在隨后的階段，能判斷或者觀察到M1也出現趨勢性抬升，那么就要引起重視，市場很可能不是簡單的反彈，而是更大級別的反轉。M1的底部，對于市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來。

上海雷根投資李金龍告訴《每日經濟新聞》記者，3月M1大幅回升，且1~3月已經形成趨勢性回升，從社融存量增速來看，社融存量增速對經濟增速有極為準確的領先作用，2019年的經濟企穩回升已經是必然。同樣作為經濟晴雨表的股市，也極可能走出一波行情，一季度各個板塊都有不少幅度的上漲，二季度的行情從社融超預期邏輯，會是“大票搭臺、小票唱戲”的格局。也有私募人士指出，公布的金融數據對目前猶豫不前高位震蕩的股市，是一個重要的邊際利好，有方向性指引的效果。在經濟基本面和央行不斷釋放出超預期的數據之后，股市有望繼續沖高。

西藏琳瑯投資王琳告訴《每日經濟新聞》記者，3月份社融大有春節后的季節性因素影響，M1數據回升的過程往往也是股市走牛的階段，不過這種相關性雖然是正相關關系，后面股票市場肯定還有機會，但也不一定會同步，短期可能有調整要求。目前，滬指從2440點開始上漲到3288點附近，漲幅不小，中小創指數漲幅還更大。本周指數小幅調整收陰線，這里后續兩周，指數做平臺整理或短期調整的概率較大，中長期向上趨勢還會持續。

“牛市2.0”開始了？

對于信貸社融遠超預期，成為周末各大投資圈議論的焦點話題。值得注意的是，私募基金經理更多的是討論數據的配合是否有望助力市場開啟第二波上漲行情。對此北京星石投資指出，市場期盼的3月份金融數據已經發布，貨幣供需均出現超預期改善，數據發布之后，A50期貨應聲直線上漲，期待下周A股的方向選擇。在3月份社融超預期作用下，當前休整的股市有望重新作出方向上的選擇，繼續回到震蕩上行的趨勢中。我們認為信用底已經確立，業績底和經濟底可期，短期休整后的股市或將繼續選擇向上。但是經過前期快速的估值修復后，在業績的試金石作用下，行情有望迎來分化，垃圾股、概念股或將是一地雞毛，而真正有業績支撐的優質公司將成為市場的主線。

厚石天成侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，周五公布的社融數據有些超預期，但是錢多流動性充足一定是市場上漲的確定性條件。從盤面來看，周五收盤前資金蠢蠢欲動，上證指數基本收復當日下跌。中國股市收盤后，反應A股后續消息面情緒面的富時中國A50指數期貨最終以上漲1.1%收盤，美國道瓊斯指數也上漲1%。可以看出，中國社融數據超預期的消息被普遍解讀為利好。從2019年初開始的A股反彈到春節后從反彈更改定義為牛市后，我們把這個階段定義為牛市1.0階段。這個階段的特點有著典型的牛市初期的特征，比如普漲行情，比如雞犬升天現象，比如誰垃圾誰猛漲特色。

這些都沒有什么大驚小怪的，因為牛市本來就是這樣。那么下一階段股市即將進入2.0階段(當然1.0還沒確定結束)。這一階段股市大概率會分化，具體怎樣分化現在下結論還有點早，最終要看這輪股市上漲和持續上漲的根基是什么，甚至是故事怎么講。從近期的跡象看應該是藍籌白馬會繼續受到歡迎。至于二季度會誕生哪些熱點，這是很難預判的，牛市持股比折騰重要，在大金融，大消費，醫藥健康精選一些龍頭，再配置一些芯片、5G龍頭，我想這樣配置貫穿整個牛市總不會有錯。

良好的數據是否能助力市場開啟第二波上攻呢？王琳認為，這里平臺整理或調整1~2周再上的概率大，目前經過一季度的大幅上漲，這里確實需要整固，一季度基本是游資主導的題材炒作為主線，豬肉、雞肉、工業大麻、邊緣計算、白酒等板塊表現較好，4月份隨著年報季報披露，很大可能業績增長好的同時公司行業也不錯的個股和板塊會有一定的機會，比如紡織服裝、醫藥板塊、化工行業、周期股的鋼鐵板塊也會有機會。當然，科創板是今年最大的亮點，真正參股科創板公司的上市公司也會成為上漲熱點。投資必定還是要看基本面和估值，純題材炒作最終還是會一地雞毛。