A股第36家上市券商來了，發行市盈率遠超23倍！

每經記者 王硯丹    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

紅塔證券A股股票將于7月5日在上交所上市交易，A股市場迎來第36只券商股，也是今年上市的第二只券商股。《每日經濟新聞》記者注意到，紅塔證券首發市盈率（攤薄）高達35.56倍，超過23倍“紅線”，此前也連續進行了三次風險提示。

2018年各項排名中游偏上

紅塔證券總部位于云南昆明。2001年9月，紅塔集團、云投集團等13家發起人共同簽署協議，在對云南省國托、金旅信托和昆明國托進行證券業務重組的基礎上，約定發起設立紅塔證券。

成立之初，紅塔證券雖未能挑戰銀河、中金等老大哥，但時有突出表現。如中國證券業協會數據顯示，2004年紅塔證券扣減資產減值準備后凈利潤排名行業第五。2008年，紅塔證券首次透露上市計劃。

但在經歷一波三折后，紅塔證券上市之路花了十余年才走完。十年時間證券行業天翻地覆。2018年，紅塔證券凈利潤為4.87億元，行業排名第28位。2018年底凈資本為124.4億元，行業排名第35位。各項指標均滑向了行業中游偏上位置。

招股書中，紅塔證券表示，隨著公司不斷發展，偏小的資本規模逐漸無法滿足公司業務擴張的需要，對公司改善業務結構、拓展業務范圍和業務規模產生了一定的制約。本次公開發行股票的募集資金扣除發行費用后，擬全部用于增加公司資本金，拓展相關業務。

具體投向如下七大方向：（一）進一步開展創新業務，擴大融資融券等信用交易業務規模；（二）在風險可控范圍內，根據市場情況適當擴大自營業務規模；（三）加大對紅證利德私募投資基金子公司的投入；（四）加大對互聯網金融業務的投入；（五）加強信息系統建設，提升后臺綜合服務能力；（六）推進期貨子公司和基金子公司的增資擴股工作；（七）其他資金安排：1、提升經紀業務能力，優化證券營業網點建設，增設新營業網點，提高經紀業務的市場占有率水平，推動公司向財富管理中心轉型；2、充實投資銀行業務資金，擴大投資銀行的業務規模，增強承銷實力；3、加強研發投入，提高研發水平；4、加大對資產管理業務的投入。

發行市盈率遠超23倍“紅線”

值得一提的是，雖然紅塔證券本次發行價格為3.46元/股，但首發市盈率（攤薄）高達35.56倍，超過23倍“紅線”，此前也連續進行了三次風險提示。

根據證監會2014年1月發布的《關于加強新股發行監管的措施》，紅塔證券為此已經進行了三次風險提示，稱“存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。”

2014年證監會的文件發布后，除紅塔證券外已有16家券商上市。2018年6月上市的南京證券首發市盈率為25.61倍，略超23倍“紅線”，其它15家券商首發市盈率均不超過23倍。

紅塔證券實際控制人為中煙總公司。中煙總公司系全民所有制企業，出資人為國務院。

因此，對于紅塔證券這樣的國有企業來說，約定俗成的上市不僅要滿足23倍市盈率的“紅線”，同時也要滿足不低于每股凈資產；其3.46元/股的發行價恰恰是發行前每股凈資產。無獨有偶，去年6月上市超23倍市盈率“紅線”發行的南京證券，其發行價3.79元/股也等于發行前每股凈資產。

此外，一位華東地區非銀行業分析師對記者指出，由于券商行業業績受資本市場影響，經常出現較大波動，因此對于券商估值，市凈率更為常用。目前上市券商中，大券商靜態市凈率多在1.2倍~1.4倍之間，部分中小券商市凈率超過2倍。紅塔證券按照1倍市凈率IPO，與行業相比仍有上漲空間。

去年6月，同屬于低價股的南京證券上市，在第一天上漲44%后共拉出6個“一字”漲停板。當時滬指位于3000點左右，后一度跌至2440點。如今，紅塔證券上市時間又恰好落在了滬指3000點附近，它的表現勢必引起投資者關注。