洪磊：將進一步完善私募股權創投基金注冊標準 優化審核流程

7月18日，在青島舉辦的《全球創投風投行業年度白皮書（2019）》《中國證券投資基金業年報（2019）》發布暨青島科創母基金成立揭牌儀式上，中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊在致辭中表示，協會將進一步完善私募股權創投基金注冊標準，優化審核流程；推動建立債權、收益權等各類非標資產確權登記場所和機制；推動私募股權創投基金稅收征繳機制改革等。

洪磊表示，私募股權創投基金是創新資本形成的關鍵性力量。以美國為例，發達的基金會向基礎科學投入資金，產生大量原創性科研成果；天使投資、創業投資致力于將科研成果商業化，新技術、新產能層出不窮；并購基金致力于產業鏈整合，推動產業迭代升級；以納斯達克為代表的多層次資本市場為各類風險投資提供了豐富的退出渠道，同時繼續滿足上市企業股權融資需求，由此形成了從基礎創新到產業創新的完美鏈條，使美國得以持續引領科技創新和產業變革。

洪磊介紹，我國私募股權創投基金快速發展。截至2019年6月底，在中國證券投資基金業協會登記備案的私募股權、創業投資基金管理人1.47萬家，私募股權創投類基金9.18萬億元，其中創投基金規模達到1.01萬億元。從中美監管統計數據看，創投基金絕對規模已經超過美國（SEC公布的2018年3季度末VC規模為810億美元）。截至2019年一季度末，創業投資基金在投項目3.05萬個，在投金額5443億元，所涉企業1.94萬家。其中，在投中小企業項目2.39萬個，在投金額2953億元，占創業投資基金在投項目數量和在投金額的78.3%和54.3%。在投高新企業項目1.10萬個，在投金額2116億元,占比分別為36.2%和38.9%。

洪磊提及，基金的價值在于憑借自身的專業能力，為了投資者的利益，找到最佳資產。基金的基本運作機制是通過分散投資控制風險，通過優化組合為投資人謀求一定風險之上的最佳收益。但是實踐中，部分股權創投基金沒有把為投資人服務作為首要目標，專業性不強，過多追求短期利益，淪為單一項目融資工具，甚至變相自融，成為管理人股東及其關聯方的融資渠道。這些以融資為目的設立的基金往往無視最基本的組合投資風險管理原理，針對單一融資需求發起設立基金，對投資者承諾預期收益，對融資方提出保底要求，不愿意或沒有能力去做投資基金應該做的事。股權創投基金應當堅持從投資人利益出發，充分發揮買方對賣方的約束作用，關注科技動向、產業發展趨勢、公司戰略、企業家精神，跟蹤經營成效，發現具有低成本、技術領先或細分市場競爭優勢的企業，或者尋找有長期穩健現金流的基礎資產，通過精選標的、構建合理的資產組合來匹配投資人的風險收益目標，讓基金財產承擔投資風險，獲取投資收益。

洪磊表示，7月4日，易會滿主席在證券基金經營機構座談會上指出，證券基金行業必須堅持“四個突出”。一要突出主業，按照規律辦事。二要突出合規，始終依法經營。三要突出創新，提升服務能力。四要突出穩健，持續健康發展。基金行業要認真學習領會這一精神，認清主業，按照基金的規律依法合規經營，在專業能力建設上求新圖強，在服務投資者需求上精益求精，通過良好的信用筑牢行業發展根基。

洪磊指出，中國證券投資基金業協會致力于全面貫徹落實《基金法》精神和要求，圍繞基金的本質和基金業運行規律開展自律管理與服務工作，推動股權創投基金發揮專業價值，服務創新發展。

一是圍繞受托人信義義務完善行業行為規范。信義義務有兩大基本內涵：一是忠實義務，二是注意義務。忠實義務是信義義務的核心要求，管理人要將自身利益置于投資人利益之下，一切與基金財產相關的決策都要從維護投資人利益出發，避免將投資人的決策及其基金財產置于利益沖突風險之中。為此，協會通過合同指引將管理人忠實義務轉化為合同明示的契約責任，強化法律保障；通過信息披露管理辦法將忠實義務轉化為投資人知情權，強化制約監督；通過內部控制指引將忠實義務轉化為管理人內部治理規則，強化制度保障。注意義務是一種審慎義務，要求管理人具備高于普通投資者的風險管理意識和專業規范的操作方法，對“基金財產的安全和穩定收益盡到合理的注意”。這些專業規范的操作方法來源于行業最佳實踐，協會提取其中的合理成分，將其轉化為底線性行為規范。例如通過募集行為管理辦法明確投資者適當性操作規范。此外，從機構登記、產品備案、從業人員管理到托管、估值各項服務，協會持續完善關于忠實義務和注意義務的行為規范。

二是圍繞展業過程建設信用機制和信用文化。協會從登記備案開始，圍繞機構、產品、人員建立過程信用管理機制，重點關注機構登記中“全牌照”、“集團化”、股權代持和產品備案中名為基金、實為存款問題，先備后募問題，變相自融問題等；在事中、事后管理中充分運用數據報送系統，根據忠實義務和注意義務所要求的行為規范，對基礎數據進行比對勾稽、關聯分析、交叉驗證，將機構、產品、人員信息轉化為信用記錄和信用評價，鼓勵會員機構和從業人員主動積累自身信用，通過信用公示與社會監督、信用約束與自律處分、信用競爭與自主發展，打破市場與監管博弈的行為慣性，推動私募基金行業實現信用立身、信用自治。

三是推動有利于創新資本形成的制度環境。協會持續推動第三支柱養老金和大類資產配置業務發展，為私募股權創投基金贏得更多長期資金來源；推動建立長周期考核機制，改善投資工具考核管理碎片化、短期化問題；推動基金行業稅收改革，避免基金產品帶稅運營，通過更合理的稅制鼓勵長期投資；推動自律與行政、司法有機銜接，中央與地方合理分工，登記備案與工商注冊、基礎資產確權相互驗證，完善現代行業治理體系。

洪磊指出，目前股權創投基金仍面臨法律規范不夠健全、基礎資產不夠安全、稅收環境不夠友好等因素制約，需要各方協同，激發股權創投活力，推動創新資本形成和區域發展。協會將進一步完善私募股權創投基金注冊標準，優化審核流程，為真實展業、規范運作的基金提供注冊便利；推動建立債權、收益權等各類非標資產確權登記場所和機制，完善股權創投基礎設施，提高非標資產投資交易安全性；推動私募股權創投基金稅收征繳機制改革，由稅務師提供專業計算，由各地稅務部門完成征收，協會提供基礎數據驗證，解決私募股權創投基金稅收征繳實務困境。

封面圖片來源：攝圖網