央行昨暫停正回購 市場反應冷淡

每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

隨著銀行間市場資金利率的不斷走高，央行本周二（7月22日）再次暫停了公開市場上的正回購操作。此外，財政部、央行將于本周四（7月24日）進行500億元規模的3個月期國庫現金定存招投標。

《每日經濟新聞》記者注意到，銀行間資金市場對此反應相對冷淡。Wind數據顯示，本周二，銀行間市場質押式回購加權平均利率長短期利率繼續倒掛，且仍位于近期高位。

然而，中國債券信息網本周二上午公布的發行快報顯示，當日發行的3年、5年、7年期國開債的中標收益率分別為分別為4.8141%、4.9200%、5.1144%，均低于此前的市場預測均值。

多位分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，央行暫停正回購操作，在一定程度上穩定了市場對資金面的預期。

央行周二暫停正回購/

6月末至7月初，經過短暫的回調之后，銀行間市場資金利率持續高企。截至本周二，銀行間市場1個月期質押式回購加權平均利率已連續上漲7個交易日，至5.5306%，創出6月24日以來的新高；14天期品種亦出現連續上漲，并已連續第三個交易日維持在5.0%以上的近期高位。

隨著資金利率的不斷上揚，央行本周二再次暫停了公開市場上的正回購操作。值得注意的是，這是進入7月以來，央行首次暫停正回購操作。

《每日經濟新聞》記者注意到，本周公開市場僅有180億元的正回購到期，無逆回購和央票到期。此外，根據本周一央行網站發布的《2014年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（八期）招投標通知》顯示，財政部、央行將于本周四進行500億元規模的3個月期（91天）國庫現金定存招投標，起息日為2014年7月24日。

不過，銀行間資金市場對此反應冷淡。Wind數據顯示，本周二，銀行間市場質押式回購加權平均利率長短期利率繼續倒掛，且仍位于近期高位。其中，14天期品種上漲12.41個基點，至5.1873%；1個月期品種則上漲了37.08個基點，至5.5306%的高位，而這遠高于3個月期品種的4.8465%。

與此同時，本周二，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜品種報3.2530%，下跌6.50個基點；7天期品種報3.8480%，上漲15.40個基點；3個月及以上期限品種相對穩定。

“短期的擾動因素，依然影響著資金市場逐漸趨緊。由于7月下半月有1500億～2000億元左右的財稅資金要上繳國庫，而部分大型商業銀行的利潤分紅也影響其短期內出錢的意愿，23日～24日新股申購可能會鎖定4000億～6000億左右的資金等，這就使得市場在短期內有些 ‘入不敷出’。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍在提供給《每日經濟新聞》記者的研報中指出，因此，央行在公開市場操作上既要考慮到總量上寬松的現實，又要考慮到短期的“捉襟見肘”，適當投放部分資金。另外，考慮到貨幣政策的延續性和預期管理，預計央行將維持相對低位但連續地凈投放格局。

國開債發行縮量/

另一方面，中國債券信息網本周二公布的發行快報顯示，當日發行的3年、5年、7年期國開債的中標收益率均低于此前的市場預測均值。據路透中文網報道，此前市場對以上三期國開債的預測均值分別為4.88%、4.99%、5.22%。

實際上，此次發行的以上三期國開債中標收益率同樣遠低于各品種對應期限的中債到期收益率。

記者注意到，截至本周二，中債銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線（國開行）顯示，3年、5年、7年到期收益率分別為4.8664%、4.9853%、5.2009%。

同時，據路透中文網報道，由于國開行本周一臨時變更了此次發債計劃，導致以上3期國開債的投標倍數分別高達6.01倍、5.81倍和8.78倍。

《每日經濟新聞》記者查閱國開行此前公布的相關文件發現，該行原計劃于2014年7月22日通過中國人民銀行債券發行系統增發2014年第十四期7年期、第十六期3年期、第十期1年期及發行2014年第十九期5年期固定利率金融債券不超過60億元，總量不超過240億元。而臨發債前一日（7月21日），國開行再次發布公告，“根據當前市場形勢”，對發行方案進行了調整，不僅取消了1年起品種的發行，還大幅縮減了其余品種的發行量，將發行總量調整為100億元。

華南某券商固定收益總部高級研究員告訴《每日經濟新聞》記者，央行暫停正回購操作，在一定程度上穩定了市場對資金面的預期。但考慮到國開行大幅縮減了發行量，出現發行結果好于預期，以及較高的投標倍數并不意外。

“央行已經向國開行發放了1萬億元的3年期抵押補充貸款（PSL），這樣一來，國開行選擇在債市出現回調的時候縮量發債是情理之中。”陳龍表示，在經濟還沒有完全企穩的情況下，央行下半年應該不會收緊資金面。但預計今年三季度的流動性整體還是會比較緊張，而到四季度市場會好起來。