3年半來首次！歐央行降息10基點至歷史新低，還將重啟QE并利率分級

圖片來源：攝圖網

每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

北京時間9月12日19：45，歐洲央行（以下簡稱歐央行）宣布將存款利率下調10個基點至-0.5%的歷史新低，符合市場預期，這也是該行自2016年3月以來的首次降息。此外，歐央行還宣布將從11月1日起重啟量化寬松（以下簡稱QE），規模為每月200億歐元，并將開始實施利率分級制度。

歐央行預計2019年GDP增速為1.1%，而6月預期為1.2%；預計2020年GDP增速為1.2%，在今年6月的預期為1.4%。

歐元跳水70余點，黃金拉升逾6美元

上述利率決議宣布后，據Wind數據顯示，歐元兌美元拉升40點后快速跳水約70余點，跌破1.10關口：

現貨黃金拉升逾6美元，升破1510美元關口:

現貨白銀拉升0.18美元至18.405美元/盎司：

歐洲主要股指短線拉升，德國DAX指數漲幅擴大至逾0.6%。受歐央行重啟QE影響，德國10年期國債收益率跳水至-0.638%：

而意大利10年期國債收益率一度下挫16個基點至0.819%：

降息凸顯歐央行官員緊迫感

《每日經濟新聞》記者注意到，此次歐央行還調整了有針對性的長期再融資操作（TLTRO）利率，以提供更有利的銀行貸款條件，并與再融資利率相匹配，抹去了此前10個基點的息差；為了消除市場對負利率將損害歐元區脆弱的銀行體系的擔憂，歐央行還宣布，將引入一種利率分層體系，將一些銀行的過剩存款排除在負利率之外——其他包括日本、丹麥和瑞士在內的負利率國家，也有類似的規定。

其實，在今晚歐央行宣布降息前，市場就普遍預計該行會出臺某種形式的刺激方案，但歐央行管委會內部的鷹派人士最近幾周已采取行動，淡化即將出臺措施的規模。

此外，歐央行此次降息也凸顯了該行官員日益增強的緊迫感，他們需要采取行動，幫助19個成員國走出低迷。作為歐洲經濟火車頭，德國第二季度GDP萎縮0.1%，德國經濟研究所預期該國第三季度GDP可能萎縮0.2%。德國IFO商業景氣指數也一直處于下滑之中，毫無好轉跡象。德國9月PMI降至43.6，在7年低位附近徘徊，今年全部低于榮枯線。此外，意大利的制造業PMI也連續11個月處于50榮枯線下。

隨著通脹下降、德國經濟數據疲弱和全球貿易糾紛削弱歐元區信心，歐央行幾乎已經承諾對經濟提供更多支持，唯一的問題是刺激力度會有多大。歐央行在政策聲明中表示：“管理委員會預計（債券購買）將持續多長時間，以加強其政策利率的寬松影響，并在開始提高歐央行關鍵利率之前不久結束。”

“主要再融資業務的利率和邊際貸款安排的利率將分別維持在目前的0.00%和0.25%的水平不變。管理委員會現在預計，歐央行的關鍵利率將保持在目前或更低的水平，直到看到通脹前景強勁地收斂到其預測范圍內足夠接近（但低于）2%的水平，這種趨同一直反映在潛在的通脹動態中。”歐央行在政策聲明中這樣表示。

杰弗瑞歐洲高級經濟學家馬切爾·亞歷山大羅維奇（Marchel Alexandrovich）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“在明年的某個時候，即在歐央行進一步降息的效應釋放后，歐央行似乎很有可能會修改其‘接近，但低于2%’的通脹目標，從而支持更明確的目標，比如直接將通脹目標設定在2%。在歐洲議會作證期間，將在11月1日上任歐央行行長的拉加德曾兩次提到這樣一個事實，即當前的目標通脹可以被理解為1.6%或1.9%。事實上，正如我們一次又一次被提醒的那樣，歐央行管委會的成員對于目標通脹在現實情況中意味著什么似乎有相當不同的看法，這就導致了相互矛盾的政策建議。”

業內：很難說降息對歐元區經濟會帶來什么效應

此外，歐央行早些時候的前瞻性指引，是在2020年年中之前該行不會加息。即使在歐央行近年來史無前例的貨幣寬松計劃之后，整個歐元區的通脹率仍略低于1%，遠低于該行預期。以5年期和5年期通脹掉期利率衡量，市場參與者目前的通脹預期為1.2%。

“在過去的幾周里，一些歐央行官員辯稱，進一步的量化寬松是沒有必要的，因為通脹前景沒有2015年那么糟糕，我們完全同意這種評估。過去幾年，我們經常寫有關改善工資增長數據、更強勁的GDP平減指數，以及我們在通縮監測分析中發現的改善定價動態的證據。然而，如果歐央行的貨幣政策使得其目標通脹更高，使歐央行的目標是實現比2015年更高的通脹率，這意味著需要運行更寬松的貨幣政策。”亞歷山大羅維奇說道。

“如今歐央行的QE已經重啟，但我們認為歐央行還必須提高目前33%的‘發行人’上限，從而便發出信號，表明額外的購買可能會在6~9個月之后繼續進行。我們的分析顯示，歐央行只需將6個月的量化寬松規模縮減至每月300億~400億歐元，而無需改變規則。但如果現在不解決‘發行人’上限的問題，本質上將不必要地把量化寬松推遲到明年，并讓人對其能否提高發行人的上限產生一些懷疑。”亞歷山大羅維奇對記者補充表示。

《每日經濟新聞》記者還注意到，其實現在距離歐央行自2014年6月5日首次實施負利率政策，已有超過5年的時間。而在此次進一步降息至-0.5%前，市場關于歐央行貨幣政策的有效性和合理性的討論已經鋪天蓋地。有不少批評人士稱，歐央行的“彈藥”已經用完，再降息不但對歐元區經濟的提振作用微乎其微，并且還將永久性地對貨幣政策和儲戶造成傷害。

對此，法國外貿銀行董事總經理、歐洲宏觀研究主管德爾克·舒馬赫（Dirk Schumacher）對《每日經濟新聞》指出，“在現在這個階段，更難說歐央行進一步放松貨幣政策會對歐元區經濟帶來什么樣的效應。當前歐元區的儲蓄率確實在上升，這可能是由于較低的利率——較高的利率顯然對于歐央行來說不利。從這個意義上來說，我同意歐央行應該采取漸進式的貨幣政策，而不是等待看某些事態（如英國‘脫歐’）會如何發展。”

“在歐央行的負利率政策下，將有兩個主要的負面影響。首先是歐元區的銀行將蒙受損失，這可能使他們不愿放貸或承擔非常高風險的放貸。其次，由于私營部門的目標是某個特定的儲蓄目標，因此可能會囤積更多的現金。”舒馬赫對記者補充道。