每日經濟新聞 2019-11-09 19:17:36
K12教育行業火爆，而在資本市場，多只教育股創下新高。今天，錢研君就來為大家說說教育行業的投資機會。
來源：道達號（微信號：daoda1997）
大家好，我是錢研君。我不做研報的發布者，只做研報的淘金者。每周精選最火熱、最聚焦的行業研報，一邊學習，一邊淘金！今天又來登錄“道達號”微信公眾號，不足之處，請大家多多留言！
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這周達哥給我出了個難題，說現在市場熱點板塊太少，能不能找點有看點，各位老鐵相對容易理解的行業。錢研君左思右想，翻看了兩三天的個股和行業表現，還真讓我找到了一個！
到底是什么板塊呢？先上幾張震撼的K線圖，領略一番牛氣！
A股：
港股：
美股：
看了這三張K線圖，相信各位老鐵已經知道錢研君今天帶來的行業分析，正是教育行業。
說到教育，我們道達號的小編，真的是撓壞了腦袋，天天都在想著給娃娃報什么培訓班。雖然娃娃才讀幼兒園兩年，但是基本上周一到周日排滿了，什么英語、街舞、繪畫、籃球樣樣不落下?？上攵?，教育行業，現在是多么的火熱和吸金！
誰叫可憐天下父母心呢，都有望子成龍、望女成鳳的心愿。朋友家的小朋友讀小學，周六和周日就是什么數學、英語補習班，甚至還有語文補習班，真的是身臨其境，感受到這個教育行業的火爆。
葛優在電影《天下無賊》里有一句臺詞：21世紀什么最貴，人才！人才如何培養，那就是靠教育嘛。咋個教育呢？課后各種培訓班就是各位家長眼中的“王道”。這也就給線上培訓和線下培訓帶來了巨大的商機。
現在線上培訓種類就多了，比如線上英語，小朋友跟一個外教一對一互動，學習英語單詞，又比如通過網校線上輔導功課等，可謂千奇百怪、五花八門。
那么，回歸到資本市場，教育行業到底怎么樣？咱們主講目前最火熱的細分市場，這樣就能從資本角度，體會到教育的“爆”！關注“道達號”微信公眾號，每周及時閱讀錢研君為你帶來的研報研究成果分享。
嚇不嚇人？7000億元的市場空間，想想就不可思議，但真的就是這樣，需求太旺盛。
隨著電子產品普及，以及網絡的發達，家庭人手一部IPAD等平板電腦，太正常了，沒有平板電腦，還有筆記本電腦、電腦甚至是手機，這些產品高度普及后，教育也就相應融合，線下找老師培訓，“麻煩”。那好，咱們線上教學！
坐到電腦前，一堂英語課就學起來了！
2018年，中國在線教育市場總規模約為1432億元，預計2018年~2023年復合年增長率為37.2%，2023年全市場規模將達到6963億元。
行業規模如此之大，自然有它的道理，為什么都喜歡線上，很簡單，線上教育老師直接連接視頻或者錄制視頻即可，不需要去教室授課亦或是上門家教，節約了很多成本。下面這張圖就非常直觀：
在線教育，毛利率是真的高啊！甩了傳統教育幾條街！
不過，目前在線教育行業雖沒有完整的監管政策出臺，但隨著針對未成年的在線教育滲透率逐步上升，出于對未成年人的保護，國家出臺了多項針對在線教育行業的監管政策。
比如線上教育培訓機構要像線下教育一樣，將培訓班名稱、培訓內容、招生對象、進度安排以及上課時間等在省級教育行政部門備案，授課老師需要公示等。
未來隨著在線教育滲透率的進一步提升，線上培訓機構的監管將向K12課外培訓行業監管看齊，加強監管力度，取締不合規機構。
在線教育公司，基本在港股市場和美股市場上市，這里就簡單介紹上滬港通標的新東方在線。
新東方在線是新東方教育集團于2005年成立的在線教育平臺，2019年3月作為第一家在線教育企業在港股上市。依托新東方在教育培訓行業超二十年的豐富經驗和品牌影響力，公司在線上教育領域積累了強大的師資力量及優質的內容儲備。目前，針對不同年齡段的學生，公司在線教育課程劃分為三個核心分部，分別是大學教育、K12教育以及學前教育。
在提及新東方在線的時候，說到一個詞，叫做K12教育，這里給各位老鐵解釋下何為K12。簡單地說就是從幼兒園到高中畢業的教育，都叫K12教育。12嘛，顧名思義（小學6年、初中3年和高中3年），每個人基礎教育的年限。而現在最苦最累的也就是這12年。
與在線教育不一樣的是，這個細分市場，由于監管的加強，增速開始放緩，但即便如此，也是千億級別的市場。
目前，我國K12課外輔導市場呈金字塔狀，為“兩超多強”的競爭格局。據教育部門的摸排數據，2018年我國共有K12課外培訓機構超過40萬家，但年均營收超過百億的僅有新東方和好未來兩家，可做到全國性布局的培訓機構僅有10家。因而行業便存在著大量中小型非規模化的課外輔導機構，行業長尾效應明顯。
這說明什么？說明很多機構都有追趕的潛力，只要師資力量跟上，這個行業的蛋糕還有待進一步瓜分，競爭還不夠充分，潛力較大！關注“道達號”微信公眾號，每周及時閱讀錢研君為你帶來的研報研究成果分享。
A股上市公司紫光學大，目前的股價表現是這樣的：
紫光學大已經年內新高了
它在行業里還遠遜于新東方和好未來
需求端口，就不需要我贅述了嘛，基本上各位老鐵都有兒女了，小學升初中，要輔導班，考重點初中；初中升高中，更要輔導班，考重點高中，為大學打基礎；到了高中為了好大學，輔導班是必需品，重點大學在招手！
2017年人均支出都這么多了，為了子女的教育，為了好大學，就是兩個字，“砸錢”！
這里介紹三家上市公司：
1、立思辰
這是一家語文培訓機構。去年收購中文未來剩余31%股權，目前100%持有中文未來。由于中高考改革帶動“大語文市場”升溫，作為重點布局語文市場的立思辰將打造語文素質+應試技巧相結合的產品，更好地滿足市場需求。中文未來在第二次并購后，承諾2019年~2021年度實現凈利潤分別不低于1.3億元、1.69億元以及2.1億元。
2、紫光學大
公司主營業務是教育培訓業務，依托于學大教育的平臺，服務對象以國內K12范疇有課外輔導需求的學生為主，授課模式以“一對一”教學輔導為主。目前，學大教育以線下（實體）培訓機構為客戶提供專業化教育培訓業務，并積極探索、布局在線教育的業務模式。
3、科斯伍德
這也是靠并購轉型成K12教育培訓的，不得不說，這個行業“真香”，不少上市公司都來參與瓜分“蛋糕”！
科斯伍德收購的是龍門教育，在上面“圖53”也有它，市場份額真的很少，但就是因為收購龍門教育，不到兩個月時間，科斯伍德股價漲幅超過50%。據介紹，龍門教育立足于滿足中高考學生獲得個體提高的需求，面向中高考學生，以主要課程的面授培訓以及支持課程的相關輔助軟件產品為基礎，向學生提供全方位的培訓服務。
到了今天介紹的最后一個細分行業，不要被嚇到，就是萬億市場！
什么是職業教育？通俗點，就是為了就業，為了提升自己，要考證，要過關就要去培訓。大家熟悉的公司很多，最出名的，可謂家喻戶曉——“山東藍翔技師學校”！其他的，比如考個注冊會計師，要找個培訓機構吧？畢竟要靠自學的話，人人也不都是天才！
2018年國家公務員考試錄取率僅為1.72%，報名核準人數達166萬人次，較2017年增加17.34萬人。而教師證資格考試改為全國統一考試，實行五年注冊制，提高考試難度等。
根據弗若斯特沙利文的預測，2017年~2022年我國職業教育市場將維持6.7%的增速，預計2022年突破1萬億元。關注“道達號”微信公眾號，每周及時閱讀錢研君為你帶來的研報研究成果分享。
自2018年起，政策成為影響教育行業中短期發展的重要因素。
看嘛，國家也是為大家成才操碎了心。努力學習，俗話說，“技多不壓身”！
目前我國職業教育受眾以15歲~22歲的青年為主，龐大且相對穩定的300萬~500萬人群成為職業教育的潛在客戶群體。隨著產業升級和大學畢業生人數增加，一方面是企業招工難，缺少熟練和技術工種的工人；另一方面是畢業生就業困難。兩者矛盾加劇，進一步提升了畢業生對職業教育的需求。
就資本市場而言，雖然目前非學歷職業教育仍以地方性品牌和企業為主，但隨著行業龍頭紛紛走向證券化，行業發展日趨成熟。隨著行業龍頭證券化帶來的資金優勢，有利于品牌全國性擴張加速，在加密教學網絡的同時進一步促使公司業績提升，提高業績穩定性。這里，講兩家A股上市公司。
1、中公教育
中公教育2018年借殼亞夏汽車成功上市，成為A股唯一借殼上市成功的教育公司，也是A股市值最大的教育公司。公司主營業務包括公務員考試、教師資格及招考、綜合面授和事業單位招考四大板塊。截至2018年底，公司已覆蓋319個地級市，共有701個網點，是國內網點最多的教育機構。
公司以線下培訓為主，2018年公司面授培訓整體單價上漲13.98%，隨著招錄比下降，考試難度加大，學員學習周期延長。公司在長周期課程發揮競爭優勢，多網點布局的規模效應凸顯，公司參培人數持續提升，公司預計將繼續增加新的細分賽道，實現全品類布局，為公司提供更多的業績增長點。
2、開元股份
公司旗下恒企教育主營業務為職業教育培訓，中大英才主營業務包括在線課程培訓、圖書銷售、學習卡銷售等。恒企未來將繼續深耕財經、自考、IT設計三大業務，向多種類、中高端化發展。
2019年中大英才創始人增持開元股份股票，標志著公司治理結構得到改善，隨著教育業務高管與上市公司利益逐步綁定，加上當前國家大力支持職業教育發展，行業將迎來黃金發展期，開元股份有望重回高速增長的態勢。
風險提示：
1、行業激烈競爭導致盈利不及預期：當前在線教育行業相對線下更加依賴媒體廣告營銷，其同質化競爭仍然較為明顯，當前仍然不能準確預計未來的盈利拐點；
2、政策監管風險：在線教育行業監管趨嚴，未來行業也可能面臨新的監管環境；
3、內部管理風險：當前市場考驗管理層對于成本及費用的整體管控，相關企業可能出現內部管理失控的風險。
本期錢瞻研報的研報精選如下：
東吳證券：在線K12教育企業密集證券化背后的比較及展望
民生證券：結構性機會把握雙主線，職教+信息化
天風證券：科斯伍德：收購龍門教育剩余股權，全面戰略轉型教育產業
東興證券：“不一樣的財報解讀”系列之2019年三季報：教育行業，K12龍頭在行業機遇與挑戰下的選擇
（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）
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