“關閉申購通道”再現江湖 私募“放長收短搞限購”究竟為哪般？

圖片來源：攝圖網

每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

私募產品發行市場呈現“冰火兩重天”，有的私募困頓于產品難發，也有私募主動封盤控制規模。前期，百億級量化私募幻方量化于10月31日起暫停所有產品的認/申購及追加。而在11月8日，美港資本發布公告稱，從2020年1月1日起，公司將關閉所有一年和兩年封閉期基金的申購通道；原有基金將持續運營，但新增資金只接受三年及以上封閉基金的申購。

那么，推動私募產品限購的背后原因究竟是什么？

美港資本關閉短期產品申購

在當前的市況下，不少中小私募基金面臨著募集艱難、產品清盤、業績滑坡等困境，但一些大型私募卻開始限購了。

前期，百億級量化私募幻方量化發布公告稱，于10月31日起暫停所有產品的認/申購及追加，產品贖回不受影響。對于“封盤”的原因，幻方量化稱是由于公司今年以來募集規模增長較快，超過了設定的規模增速限制。雖然策略容量依然未滿，但出于對投資者負責的考慮，選擇階段性控制規模。

在這此前，九坤投資也已經按照規模和策略容量嚴格限制募資額度，因諾資產也稱自8月1日起暫緩新增資金認/申購公司中性策略、混合策略類產品。

就在11月8日，知名私募美港資本發布公告稱，從2020年1月1日起，公司將關閉所有一年和兩年封閉期基金的申購通道，原有基金將持續運營，但新增資金只接受三年及以上封閉基金的申購。對此美港資本表示，長期穩定的資金是獲得長期優秀業績的核心保障，封閉期為三年及五年的產品減少了主觀擇時，盈利概率得到了大幅提升。

實際上，《每日經濟新聞》記者注意到，市面上三年封閉期的私募產品也較為常見，漢和資本、景林資產、高毅資產、盤京投資、九坤投資、大禾投資等均有三年封閉期基金產品。如漢和資本早在2017年就將一年鎖定期的老產品都封閉起來，只接受贖回不接受申購，將新產品鎖定期全部拉長為三年。

“放長收短搞限購”有何玄機？ 

私募排排網統計數據表明，隨著投資年限的拉長，私募的勝率會更高。截至2019年10月31日，有4191只股票策略私募產品公布了近兩年收益，受2018年市場下跌影響，平均收益率僅為3.62%，正收益產品剛好過半，占比54.07%。也有2652只產品公布了近三年收益，其平均收益率已經上升到20.65%，64.74%的產品取得正收益。

隨著統計周期的拉長，獲取正收益的私募占比不斷提升，近十年獲得正收益的私募更是高達九成。632只股票策略私募產品近五年平均收益率為69.58%，其中86.08%的產品取得正收益。成立時間滿10年，且近期有更新凈值的股票策略產品數量是170只，近10年獲得正收益的私募占比高達90.59%，平均收益也實現翻倍，為145.60%，而同期滬深300指數漲幅僅為18.48%。

私募排排網對此表示，越來越多的私募選擇發行三年封閉期產品，這是私募行業開始走向成熟的標志。隨著越來越多的優秀私募走出來，以客戶為主導的年代會慢慢過去，私募開始占據主導權，選擇合適自己的客戶，未來會有越來越多的私募發行三年期甚至更長封閉期的產品，這將會成為一種趨勢。東方融投李曉祿告訴《每日經濟新聞》記者，長期限產品更有利于基金經理布局倉位，規避由于投資者的趨同性導致基金凈值波動，短期限產品優勢就是流動性比較好。

某百億級私募人士告訴記者，實際上對于基金管理人來說，肯定更喜歡并愿意接受長線投資資金。對于價值投資產品而言，可以減少對短期市場波動的關注，更專注布局真正看好的投資標的。而北京某百億私募人士也告訴記者，“我覺得大部分私募都愿意有封閉期的，這樣可以保持凈值的穩定性。但是一般渠道和客戶是不愿意的，他們贖回不方便，相當于影響了他們的資金流動性。”

深圳前海乾元資始總經理李寶對《每日經濟新聞》記者表示，“期限選擇方面我們覺得主要是看該基金的具體投資策略，如果是做多頭的，特別是以長線投資或者價值投資為主的股票多頭策略，三年以上有利于保障基金經理操作風格的穩定；如果是以量化或者套利為主的策略，那么三年期就有點長了，一般半年到一年左右比較合適。”