復盤2019創投市場四大關鍵詞！募投雙降、退出逢春，科創板紅利全面爆發！

每經記者 姚亞楠    每經編輯 肖芮冬    

今天是2019年的最后一天，回顧這一年的創投圈：募投雙降，難字當頭，但寒冬之下也有暖流--退出逢春，科創板紅利全面爆發。

《每日經濟新聞》試圖從以下四個關鍵詞復盤今年的創投市場。

募資難，國資LP為募資主力

作為創投市場的最上游，2019年，募資難的問題繼續在一級市場蔓延。創投機構全員募資，母基金也缺錢的話題更是不絕于耳。來自清科私募通的數據顯示，2019年前11個月，中國股權投資市場募資總額為1.08萬億，與去年同期相比下降了10%。

但值得注意的是，截至11月底，在中基協備案的2.9萬只私募股權、創業投資基金中，國資LP數量占比為13.5%，認繳總規模占68.8%。而在1～11月新備案的3800只基金中，國資LP出資比例進一步提升，認繳總規模已占基金總認繳額的75.2%。不難看出，除去國有背景的基金，民營機構募資則顯現慘淡。

具體來看，人民幣基金與外幣基金募集情況相差明顯。清科數據顯示，前11月人民幣基金募資約9600億人民幣，募集數量2286只；外幣基金募資超1200億人民幣，募集數量50只。值得注意的是，人民幣基金募集數量和金額遠超美元基金，但是平均募集金額卻遠不及美元基金。從基金類型分布來看，成長型基金占據半壁江山；其次為創投基金；無論從募集數量還是募集金額來看，早期基金占比均在3%以下，發展較為困難。

“寒冬確實存在，從多方研究機構公布的數據看，募資寒冬籠罩著整個資本市場。資管新規后，銀行注資的通道被切斷，市場上的其他錢也在減少，‘錢的不確定性’加劇了機構募資的難度。”松禾資本創始合伙人向每經記者坦言，“而越是在寒冬下，越考驗一個機構在項目標的遴選上的專業能力，要更聚焦于自己的投資賽道，更注重行業研究。”

投資降，機構偏向“穩”行業

最上游的錢少了，投資熱度的下降自然也在情理之中。

據清科數據，今年前11個月投資總額為7300億，同比下降29.5%；投資案例為7800起，同比下降18.7%。其中，人民幣投資約為4900億，外資金額約為2300億。

從具體的行業來看，在清科數據所劃分的23個行業中，21個行業的投資案例數與去年同期相比均呈下降趨勢。其中，娛樂傳媒行業的降幅高達56.3%。其次，17個行業的投資金額與去年同期相比也出現下降，廣播電視及數字電視行業暴跌93.4%。

但在寒冬中，依然有行業顯示出了蓬勃生命力。清科數據顯示，IT、互聯網、醫療健康無論從投資金額還是投資數據均位居前三；與此同時，機械制造行業的投資金額也在前11個月大漲64%。不難看出，不確定環境下，投資機構對于行業的選擇更趨于穩健。

具體到地域上，今年前11個月，北京、廣州、上海從投資數量和投資金額來看，均位列前三甲，但三者在投資案例數上出現了不同程度的下滑。從投資金額來看，北京和上海同比下降接近四成；廣東投資有所增加；此外，內陸部分城市也實現了增長。

創新艱，超300家公司止步2019

與投資低迷相對應的是，2019年的創業也尤為艱難。在IT桔子統計的新經濟死亡公司數據庫中，每經記者發現，在2019年難以為繼的公司已超過300家。

生鮮電商是今年以來頻頻“爆雷”的重災區。以頭部企業“呆蘿卜”為節點，前有“鮮生友請”門店關停、“迷你生鮮”欠款跑路，后有“吉及鮮”和“妙生活”資金鏈斷裂、“易果生鮮”被列為被執行人，行業內幾乎每月都有此類消息傳出。究其原因，正如今日資本創始人徐新所言“永遠別低估生鮮的燒錢速度”，多位創始人在復盤失敗時坦言盲目擴張、運營能力滯后、缺乏造血能力是罪魁禍首。

這一年，歷經跌宕起伏，從風口墜入谷底的還有電子煙。去年底以來，國內一大批創業者和投資機構“聞煙而至”，“悅刻”“福祿”“小野”等電子煙新品牌開始相繼涌現，JUUL等國際品牌也發力中國市場。而這一切在11月1日戛然而止--國家市場監管總局和國家煙草專賣局聯合發文要求，各類市場主體不得向未成年人銷售電子煙，敦促電商平臺及時關閉電子煙店鋪，并將電子煙產品及時下架。從萬眾追捧、擁抱電子煙，到慘淡收場、抵制電子煙，整個過程不過一年，而未來監管政策所帶來的風險也正在將這個行業推向更冷的寒冬。

此外，一向以硬剛需、逆周期著稱的教育行業也在今年迎來深度調整和洗牌。成人英語培訓四巨頭之一韋博英語10月“猝死”，在線教育的頭部企業也集體遭遇“水逆”，虧損、裁員、跑路消息頻出。當以“慢”著稱的教育行業遇上求快的資本，不少創業者把預收款當收入、不惜成本打價格戰、高投放，蒙眼狂奔只為擴大市場占有率的做法，正在被市場淘汰。新的一年，擠出泡沫后，真正重教育、重服務的教育公司或將迎來更健康發展。

退出暖，科創板紅利全面爆發

寒冬之下也有暖流。今年7月科創板正式開板無疑成為一二級市場最熱議的話題，這不僅為科技創新企業增加了上市融資渠道，對于從2018年開始逐漸步入“退出元年”的創投機構而言，更是重大利好。

據CVSourse投中數據，截至2019年12月15日，共有350中企IPO，科創板賦予A股市場新增量，IPO數量及規模雙雙上揚。

與此同時，人民幣基金迎來科創板紅利，CVSourse投中數據顯示，在350家中企IPO背后，共有7家創投機構收獲超過10家上市項目。其中，作為中國本土規模最大的老牌創投機構之一，深創投以押注15家上市企業登上榜首；緊隨其后的是中金資本，其以13家IPO企業數量位居第二，此外其命中科創板企業的數量也相當可觀，達到8家。與此同時，金石投資、高瓴資本、同創偉業、海通開元與君聯資本在2019年均收獲超10家IPO企業。

而僅從科創板IPO數量來看，松禾資本、元禾控股表現亮眼，以6家IPO企業的數量排名第二；同創偉業斬獲5家；金石投資、海通開元各有4家上板；中標3家科創企業的機構有達晨財智、IDG資本。

另外，從不同的市場來看，2019年中企IPO的總VC/PE滲透率為58.3%，其中A股滲透率明顯高于美股和港股?？苿摪迳鲜衅髽I中，僅有6家企業背后未現VC/PE身影，滲透率更是高達90.77%；而港交所VC/PE的滲透率相對最低，有VC/PE背景的項目僅占1/4。

“科創板的推出不只為VC/PE機構拓寬了新的退出渠道，它的里程碑意義還表現在是中國資本市場深層次制度變革的試驗田。”羅飛認為，“淡化盈利指標，注重研發投入指標考核，釋放了國家支持戰略性新興產業發展的強有力信號，這對偏好科技投資的機構來說是一劑強心劑，也將鼓舞更多VC/PE機構關注科技企業投資，潛移默化地影響著VC/PE機構的投資價值觀”。

封面圖片來源：攝圖網