今年A股還能漲多少？高盛、瑞銀、花旗這些外資巨頭的2020年A股策略都在這里了！

每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

隨著A股市場越來越國際化，外資對A股市場的影響力也逐年增加。

《每日經濟新聞》記者梳理了包括高盛、摩根士丹利、花旗、瑞銀、野村、富達國際等在內的各大外資機構對2020年A股市場的預測，雖然這些機構的觀點各有不同，但整體上對今年A股的展望還是偏樂觀。

例如，1月13日上午，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑指出，對今年A股持審慎樂觀態度，預計在基準情景下，今年滬深300指數有望上漲6%。

雖然外資機構的集體唱多A股在一定程度上可以提振市場信心，不過“一致預期”在以往也常有落空的情形發生。

值得一提的是，據瑞銀的分析師觀察，外資對A股科技板塊的興趣程度在提升。

瑞銀：今年滬深300指數有望上漲6%

1月13日上午，第二十屆瑞銀大中華研討會在上海舉行。在展望今年中國證券市場的投資機會時，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑指出，對今年A股持審慎樂觀態度，預計在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價(4164點)，今年滬深300指數有望上漲6%。

而在兩個極端情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數可能上漲20%或者下跌13%。

近年來，外資不斷流入A 股已成為市場的一大鮮明特征。雖然截至目前，MSCI還沒有明確今年是否會繼續提升A股的納入比例，不過幾家大型外資機構均認為，不論MSCI的決定如何，今年外資仍然會繼續流入A股。

瑞銀中國證券策略分析師孟磊向記者表示，假設2020年MSCI納入A股因子不上調，在不考慮被動型資金的情況下，估算今年流入A股的主動型外資總額可能達到人民幣3000億元。如果今年MSCI納入A股的因子上調，我們會提升這一預測水平。

野村東方國際證券日前預計，2020年外資流入A股的規模約人民幣2000億元。

瑞銀中國全球金融市場部主管、瑞銀QFII業務負責人房東明表示，“在經濟相對放緩、人口老齡化或者低增長的背景下，中國的投資有很多的價值，不管從絕對的回報還是全球配置降低風險的角度來講，海外投資者都是低配中國的，所以從投資的角度來講，海外投資者對中國的資產是有一個系統性的增加的過程。”

談及今年的貨幣政策，孟磊表示，“其實今年1月的降準比我們預期的稍微早一點，我們本來預測在一季度CPI高點過了之后，央行會做更多貨幣上的寬松。我們現在預測，今年年中還有一次50個基點的降準。”

外資機構整體偏樂觀

隨著外資對A股市場的參與度越來越深，各大外資機構也越來越熱衷于發表對于A股的研究觀點。

圖片提供：野村東方國際證券

各大外資機構2020年A股市場展望

瑞銀：對今年A股持審慎樂觀態度，在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價(4164點)，今年滬深300指數有望上漲6%。而在樂觀和悲觀兩個極端情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數可能上漲20%或者下跌13%。

摩根士丹利：基于盈利增長恢復的預期（緣于宏觀周期性復蘇、穩定的匯率趨勢和國內較低的庫存水平），對2020年 A股市場持謹慎樂觀的看法。

高盛：預計2020年滬深300的回報率為6%，目標點位為4200點，盈利增速為10%，相對更看好MSCI中國指數。

花旗：預計中國央行的寬松傾向有望在今年延續，這有助提振去年持續走低的PPI和較低的固定資產投資增速；并預計今年中國的固定資產投資增速會較2019年有所提升。建議關注建筑央企、工程機械龍頭、工業自動化等領域的相關標的。

野村：不認為去年A股的漲幅是過度的，將2020年末滬深300指數目標點位設置為4400點，預計今年一季度A股市場上行的機會較高。

富達國際：對2020年A股持較為樂觀的看法。過去幾年中國經濟經歷了去杠桿、去產能的過程，經濟增長從高位下調，對A股造成了一定壓力。隨著中國GDP每年5%~6%的中高速增長成為常態，未來幾年宏觀環境對A股的負面影響可能將逐漸消退，相對平穩的市場環境有利于投資者尋求超額收益。

據記者梳理，截至目前，包括摩根士丹利、花旗、瑞銀、野村、富達國際等外資機構都已經發表了各自的2020年A股市場策略展望。

記者獲得的摩根士丹利于去年11月中旬發布的一篇A股策略展望中，其表達了基于盈利增長恢復的預期（緣于宏觀周期性復蘇、穩定的匯率趨勢和國內較低的庫存水平），對2020年 A股市場持謹慎樂觀的看法。

值得一提的是，在這份報告中，摩根士丹利給2020年滬深300指數設定的目標位為4180點，而上周五（1月10日），滬深300指數已經觸及了該點位；此外，摩根士丹利給2020年恒生指數設定的目標位為27500點，該點位在去年12月中旬就已經被市場突破。

針對今年1月1日中國央行宣布降準，花旗在最近發布的研報中指出，該公司的經濟學家們預計，央行的寬松傾向有望在今年延續，這有助提振去年持續走低的PPI和較低的固定資產投資增速；并預計今年中國的固定資產投資增速會較2019年有所提升，另外，預計今年基建投資和制造業投資將有所恢復，而與此同時，房地產投資將放緩。基于此，花旗的投資建議包括，建議關注中國鐵建（港股）這樣的建筑央企、中聯重科（港股）這樣的工程機械龍頭、匯川技術這樣的工業自動化企業以及格力電器等公司。

還有部分外資機構早早就表達了對A股的樂觀情緒。例如，在去年11月初舉行的高盛2019中國投資論壇年會上，高盛的分析師維持“超配”A股的觀點，并預計樂觀情況下滬深300指數有望挑戰5000點。而在去年11月初，滬深300指數還在4000點上下震蕩。

不過最近， 據媒體報道，高盛在2020年展望中提及，預計2020年滬深300的回報率為6%，目標點位為4200點，盈利增速為10%。高盛對中國A股持“標配”的中性觀點，相對更看好MSCI中國指數。

雖然外資機構的集體唱多A股在一定程度上可以提振市場信心，不過“一致預期”在以往也常有落空的情形發生。某外資機構中國股票基金經理最近向記者坦言，“今年市場幾乎都在看多，其實我心里還是有點慌的，不像一年之前雖然市場分歧較大，但我還是比較篤定。”

市場的硬科技熱

值得一提的是，此次瑞銀大中華研討會的議題設置有兩條主線——科技和消費。科技相關議題包括5G、互聯網等主題，消費相關議題包括旅游、汽車、醫藥等行業。

對此，瑞銀證券科技行業分析師俞佳表示，“我有個感受，外資對A股科技板塊的感興趣程度在提升，這也得益于市場預期在經過過去2年的科技行業下行周期后，未來科技行業有望迎來向上周期。”

對于時下的硬科技熱，做一級市場投資的耀途資本創始合伙人白宗義也有較深的感觸，“記得在2015年，當時投硬科技的基金屈指可數，現在幾乎所有的基金都在說自己投硬科技，因為在2C領域，隨著流量紅利的衰竭，熱點在減少。”不過他認為，投資者在二級市場需要小心那些單純由某個前沿且沒有落地的科技概念而引發的市場泡沫。

去年A股的半導體板塊是市場的一大熱門，展望今年的半導體行業投資，瑞銀亞太區半導體行業主管呂家璈認為，雖然經過過去一年的上漲，一些半導體行業公司的估值已經不便宜了，今年股價是否還能有表現需要業績增長來驗證，但不管外圍形勢如何發展，中國要發展自己的半導體產業是大勢所趨。

他表示，在半導體各細分子行業中，比起還需要更多投入、門檻較高的細分子行業如半導體晶圓代工、CPU等，相對更看好國內半導體領域封裝、閃存、電源管理等細分子行業。