創業板指今日大漲3%，創三年新高！中小創的春天來了？如何把握市場投資機會？

每經記者 聶虹    每經編輯 肖芮冬    

繼上周再融資新規落地后，今日又有央行“降息”的好消息，政策紅利積極助力A股反彈，三大指數今日開盤紛紛應聲上漲。其中，創業板指數大漲3%，走出三年來新高。

有券商表示，從政策和業績趨勢來看，當下和2014年較為相似。隨著再融資政策的放松和并購規模擴大，創業板有望保持盈利趨勢上行的優勢，中小創風格持續；還有投資者高喊中小創結構性牛市即將到來。

中小創的春天真的來了嗎？在當前政策和業績趨勢下，投資者該如何把握市場投資機會呢？

創業板指數創三年新高

從歷史來看，創業板的波動一直不小。2013年和2015年，指數年度漲幅均超過80%；2016年~2018年連續三年的年跌幅超10%。繼去年走出43.8%的漲幅后，很多人暗暗期許創業板指數能夠延續漲勢再現輝煌。而此次再融資新規放寬了創業板再融資要求，受此影響，今天創業板指數應聲上漲，單日漲幅達3.72%，收2146.18點，走出三年來新高。

“取消公開發行資產負債率高于45%和取消非公開發行連續兩年盈利的條件，是此次正式稿對創業板再融資放寬的兩條核心內容。”在華安基金指數量化部總經理、華安創業板50ETF基金經理許之彥看來，創業板很多公司屬于新興成長經濟，它們未必有持續的每年保證盈利的能力，以前再融資的要求對很多公司來說很高。現在把這兩條去掉之后，其他的條件跟主板變成一樣的，這使得A股市場的再融資進入一個新的市場化階段。

財通基金也分析稱，取消創業板資產負債率高于45%的公開發行條件，使550家創業板公司獲公開發行機會；而取消創業板非公開發行股票連續兩年盈利的條件，解除了近161家公司的再融資障礙。“主板和中小板企業的非公開發行是沒有盈利要求的，但是之前創業板企業必須要滿足兩年連續盈利的條件。過去創業板公司一旦出現一年虧損，非公開增發的融資通道就被關閉了，所以這個修改對很多創業板企業非常有利。但同時也對投資人的專業判斷能力提出了更高要求。”

基于再融資新規的落地，不少機構表示看好中小創后續市場走勢。如中原證券研究所認為，從政策和業績趨勢來看，當下和2014年較為相似。其回顧2013年~2015年中小創風格走強，期間創業板指數走出一波大牛市。并表示，隨著再融資政策的放松和并購規模擴大，創業板有望保持盈利趨勢上行的優勢，中小創風格持續。此外，還有投資者認為中小創結構性牛市即將到來。

中小創的春天來了嗎？

對于中小創的春天是否來臨，不同的投資者有不同的看法。

在再融資新規出臺后，不少人愿意將現在和2013年~2015年的創業板牛市進行對比，主要是將再融資，或者說定增和牛市聯系在一起。那么，創業板牛市和這種定增是否有一定的關聯？對此，許之彥的答案是確實有關聯，但不是必然。因此，對這次再融資的擴大是否一定會促使創業板再現上一輪4倍以上的漲幅，是否還會有這么大的牛市，他表示并不認同。

即便是在政策出臺后，對小中公司，特別是創業板的市場機會具有長期性的價值，但也是有差異性的。他認為，對創業板中核心資產如創業板50的影響意義更大一些。這些公司是經過市場檢驗，具有科技特征，是細分行業龍頭，具備外延式擴張能力，在創業板中市值大流動性好。這輪創業板市場不再是“殼”的價值和市場炒作，而是價值投資和科技新興行業實力的投資機遇。

對此，國泰君安金融工程首席分析師陳奧林也表達了相似的觀點。他認為，下一階段，再融資政策將驅動創業板牛市由總量趨勢轉向個股機會。創業板近期強勢表現反映出市場已存在再融資政策的預期。但是，細節頒布后，市場的焦點將進一步聚焦落實到受益的個股，尤其是能夠借力于政策擴大自身競爭力的公司（而非單純通過跨界并購提高短期利潤的公司）。因此，創業板整體強勢將減弱，而結構分化度逐步上升。

此外，也有機構表現出對中小盤股的認可。九泰基金定增投資總經理劉開運認為，市場處于風格切換的重要拐點，未來1~2年中小盤股票會有一個更好的表現。“當前的中小盤無論從絕對估值和相對估值的對比來看，都是非常有優勢的。從過去的經驗來看，藍籌股相對于中小盤股票的收益優勢，整體跑贏了4年多。而2020年以來，中小盤股的收益逐步占優，像創業板這樣的一些中小盤指數的表現，已經明顯比藍籌股、比滬深300為代表的這種大盤藍籌要好很多，這應該是市場風格轉換的一個非常重要的拐點。我個人判斷未來1~2年的周期里，中小盤股票相對藍籌股會有一個更好的表現機會。”

南方基金表示，根據歷史經驗，創業板指數的凈利潤變化趨勢與并購規模、定增規模變化高度相關。再融資規則的放寬，不僅增強了創業板對優質上市公司的吸引力，也對提升企業盈利質量有積極作用，給創業板打了一劑強心劑，創業板指數的盈利水平有望在2020年實現更大的增長。此外，代表中小成長的中證500、中證1000等指數也有望受益。

附表：創業板ETF和中證500ETF一覽

封面圖片來源：攝圖網