普華永道：TMT行業(yè)2019下半年65起IPO創(chuàng)五年來(lái)新高 “新基建”將創(chuàng)造更多投資機(jī)會(huì)

每經(jīng)記者 劉洋    每經(jīng)編輯 王麗娜    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

4月3日，普華永道發(fā)布《MoneyTreeTM中國(guó)TMT報(bào)告（2019年三季度/四季度）》（簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，2019年下半年，TMT行業(yè)整體呈現(xiàn)投資數(shù)量和投資金額穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)，其中，三季度投資數(shù)量、金額達(dá)到年內(nèi)峰值。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年下半年，TMT投資行業(yè)投資金額為206.6億美元，該數(shù)據(jù)在2019年上半年為148.96億美元。與此同時(shí)，在TMT四大細(xì)分領(lǐng)域（科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、通信、娛樂(lè)傳媒）中，科技行業(yè)投資數(shù)量居于榜首，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在投資金額上則依舊拔得頭籌。

雖然相較于上半年，TMT行業(yè)下半年總體投資情況轉(zhuǎn)好，但首輪投資數(shù)量和金額均只有小幅上升，投資人對(duì)于首輪項(xiàng)目依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度。

值得一提的是，2019年下半年，私募退出數(shù)量快速攀升，IPO數(shù)量達(dá)65起，環(huán)比上漲創(chuàng)五年來(lái)新高。由于國(guó)內(nèi)多種改革措施的推出，大批企業(yè)趨向選擇A股市場(chǎng)上市，投資機(jī)構(gòu)的退出壓力得到一定緩解。

面對(duì)新冠肺炎的突襲，報(bào)告指出，私募創(chuàng)投活躍度將受很大的抑制，但多種互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)一些投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，國(guó)家對(duì)于“新基建”的重視，也將對(duì)TMT行業(yè)帶來(lái)利好。

三季度投資數(shù)量、金額為2019年峰值

相較于2019年上半年TMT行業(yè)略顯“疲軟”的態(tài)勢(shì)，2019年下半年，TMT賽道無(wú)論是在投資數(shù)量，還是投資金額上均呈現(xiàn)穩(wěn)健上漲趨勢(shì)。

整體而言，在投資數(shù)量方面，共計(jì)1809起，較2019年上半年環(huán)比上升10%，其中三季度投資數(shù)量達(dá)1056起，達(dá)到2019年峰值；在投資金額方面，2019年下半年，TMT行業(yè)披露金額的投資案例達(dá)908起，共計(jì)投資金額206.6億美元，環(huán)比上升39%。

其中，三季度投資總額為111.69億美元，為2018年Q4以來(lái)的峰值；單筆過(guò)億的投資共計(jì)31起，環(huán)比上半年上升44%。

對(duì)此，普華永道中國(guó)TMT行業(yè)主管合伙人及華中區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組主管合伙人高建斌指出，在中美貿(mào)易摩擦趨于緩和以及A股市場(chǎng)整體震蕩上行的背景下，2019年下半年私募投資市場(chǎng)有所回暖。在市場(chǎng)復(fù)蘇的環(huán)境下，加上科創(chuàng)板的鳴鑼開市和各項(xiàng)科技行業(yè)扶持政策的實(shí)施，TMT行業(yè)的投資數(shù)量和投資金額都穩(wěn)步上漲，其投資數(shù)量占比穩(wěn)定維持在總行業(yè)的近半數(shù)地位。

就TMT領(lǐng)域四大細(xì)分賽道而言，科技行業(yè)投資數(shù)量為1119起，居于細(xì)分賽道之首。IT服務(wù)行業(yè)較受資本關(guān)注，其數(shù)量占科技行業(yè)的40%。同時(shí)，科技行業(yè)投資總額達(dá)93.32億美元，環(huán)比上升43%，但仍低于互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在2019下半年，雖然投資數(shù)量為570起，環(huán)比下降12%，但其投資總額高達(dá)108.62億美元，環(huán)比上升40%。其中一家互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)娛樂(lè)企業(yè)投資額高達(dá)30億美元，創(chuàng)下2019年下半年單筆投資金額最高。

對(duì)此，報(bào)告指出，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資熱度較上半年有所回升，但投資數(shù)量和投資金額出現(xiàn)背離趨勢(shì)。整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)表現(xiàn)亮眼，出現(xiàn)15筆過(guò)億投資。由此可見，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)波動(dòng)的環(huán)境下，穩(wěn)定成熟易變現(xiàn)的項(xiàng)目更受資本青睞。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相較于科技行業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“火爆”，通信、娛樂(lè)傳媒兩大細(xì)分賽道顯得有些“落寞”。

2019年下半年，通信行業(yè)投資數(shù)量共計(jì)23起，環(huán)比上升35%，但投資總額僅為1.06億美元，在TMT總投資額中占比不足1%；而娛樂(lè)傳媒不僅投資數(shù)量環(huán)比減少16%，投資總額也環(huán)比減少34%。2019年下半年，娛樂(lè)傳媒投資總額為3.60億美元，占TMT總投資額的1.7%。

普華永道中國(guó)科技行業(yè)主管合伙人及北方區(qū)審計(jì)市場(chǎng)主管合伙人倪靖安表示，自2018年9月國(guó)務(wù)院發(fā)布“雙創(chuàng)”升級(jí)版意見以來(lái)，科技創(chuàng)新型企業(yè)迎來(lái)發(fā)展黃金期，IT及信息化、人工智能、機(jī)械制造、集成電路仍會(huì)是一段時(shí)期的投資熱點(diǎn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)教育、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)生活便民服務(wù)等易變現(xiàn)的投資領(lǐng)域受到資本熱捧。

IPO數(shù)量創(chuàng)五年來(lái)新高

雖然2019年下半年市場(chǎng)募資端資金有所放松，但資本對(duì)早期輪次投資僅持試水態(tài)度，大額投資更強(qiáng)傾向于成熟項(xiàng)目。

報(bào)告指出，經(jīng)過(guò)上半年休整期，下半年投資市場(chǎng)有限度地活躍起來(lái)。初創(chuàng)期也迎來(lái)了投資小高峰，投資金額環(huán)比上漲25%，但資本火力集中仍投資于擴(kuò)張期企業(yè)，擴(kuò)張期的投資金額占比為65%，環(huán)比上升41%。同時(shí)，隨著大型成熟期項(xiàng)目的退出，成熟期的明星標(biāo)的稀少，金額占比在低位波動(dòng)。

值得一提的是，由于科創(chuàng)板落地，科技行業(yè)PIPE受到資本青睞，環(huán)比上漲107%。普華永道中國(guó)審計(jì)市場(chǎng)主管合伙人及南方區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組主管合伙人卓志成對(duì)包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體表示，一般來(lái)說(shuō)，上市企業(yè)估值不會(huì)太低。當(dāng)其估值回落到一個(gè)比較合理的水平，可能會(huì)吸引到更多的投資。

就投資退出方面而言，2019下半年退出數(shù)量創(chuàng)兩年來(lái)新高，下半年共計(jì)發(fā)生295起，環(huán)比上升120%。

在退出類型上，股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量仍居首位，是多數(shù)項(xiàng)目退出的第一選擇；IPO和管理層收購(gòu)（含回購(gòu)）數(shù)量也大幅上升；并購(gòu)案例共32起，環(huán)比上升28%，占推出總量的11%。

其中，IPO數(shù)量達(dá)65起，環(huán)比上漲160%，創(chuàng)五年來(lái)新高，而A股市場(chǎng)IPO最為活躍。報(bào)告指出，下半年科創(chuàng)板的推出帶動(dòng)了A股市場(chǎng)IPO的活躍，科創(chuàng)板IPO數(shù)量占IPO總數(shù)的46%。此外，由于中美貿(mào)易摩擦和港股市場(chǎng)波動(dòng)的影響，A股IPO更受市場(chǎng)青睞，其數(shù)量占IPO總量的71%。相較之下，港股及美股IPO占比有所下降。不過(guò)，隨著阿里巴巴在四季度于香港二次上市，港股IPO在四季度表現(xiàn)也有所回暖。

隨著新冠肺炎疫情的蔓延，全球經(jīng)濟(jì)受其波及，美股史無(wú)前例多次熔斷。對(duì)此，報(bào)告指出，短期來(lái)看，2020年初的新冠肺炎疫情毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成一定沖擊，私募投資市場(chǎng)活躍度將會(huì)受到很大的抑制。不過(guò)國(guó)家各項(xiàng)扶持政策的持續(xù)實(shí)施，仍然為私募股權(quán)市場(chǎng)添加了持續(xù)回暖的動(dòng)力。同時(shí)，受疫情的影響，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和云服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了一些投資機(jī)會(huì)。

此外，“新基建”近來(lái)也成為風(fēng)口上的詞匯。2018年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重新定義了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)定義為“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。進(jìn)入2020年以來(lái)，中央級(jí)別的政府會(huì)議更是多次提及“新基建”。對(duì)此，報(bào)告指出，5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能等領(lǐng)域?qū)?huì)是一段時(shí)期內(nèi)的投資熱點(diǎn)。

高建斌則補(bǔ)充認(rèn)為，“新基建”對(duì)于TMT行業(yè)無(wú)疑是一個(gè)利好消息。在國(guó)家號(hào)召之下，TMT賽道的諸多巨頭會(huì)在該領(lǐng)域布局，一旦布局就會(huì)創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)，也有機(jī)會(huì)創(chuàng)造更多的生態(tài)。而這對(duì)于處于初創(chuàng)期或者擴(kuò)張期的獨(dú)角獸、潛在獨(dú)角獸，可能會(huì)提供一個(gè)更多的收入來(lái)源，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。