首批公募化改造資管產品一季報出爐：倉位最低四成、最高九成，基金經理超4000字長文點評后市！

每經記者 黃小聰    每經編輯 肖芮冬    

近日，去年相繼完成公募化改造的一批資管產品陸續披露首份一季報。季報顯示，各只產品的倉位呈現較大不同，倉位較低的在四成至六成，倉位高的超過九成。

另外，還有基金經理大筆墨展望后市，洋洋灑灑寫下了超4000字的長文。

倉位最低四成、最高九成

自《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》發布之后，券商大集合開始對標公募產品啟動改造。去年共有中信證券、國君資管、廣發資管等旗下的多只大集合產品完成了公募化改造。

這些大集合產品近日陸續披露2020年一季報，每經記者注意到，在偏股混合型資管計劃方面，截至一季度末，這些資管計劃還是存在比較大的差異，具體業績和倉位對比如下：

不難看出，倉位比較高的在九成以上，倉位較低的只有四成。對于較低倉位運作，中信證券臻選價值成長混合的基金經理表示，“本組合3月份大集合改造，新募集較大資金量。根據前期對市場的判斷，3月份的外圍環境存在較大不確定，在倉位上比較謹慎，所以整體倉位控制在中性偏低的位置。”

值得注意的還有，在上述5只產品中，中信證券旗下的兩只產品表現相對較好，跑贏業績比較基準。而這兩只產品在公募化改造之后，發售當天也稱得上是“小爆款”。比如中信證券臻選價值成長混合，3月4日當日上午的認購金額就將近30億。

有投資者向記者表示，他當天也參與了，認購之后大盤開始不斷調整，也都沒去關注它，但前幾天發現，竟然還是賺錢的?？磥?，公募化改造之后，部分產品的投資者體驗還比較好。不過投資向來也是要看長期，業績是否能夠持續有待進一步觀察。

另外，在重倉股方面，各家產品的最新十大重倉股也有所不同，整體以醫藥、消費為主，這其中有基金經理選股的原因，另外也有基金本身主題投資的原因。比如廣發資管的這只產品，明顯就是以消費為主題。

具體各只產品的前十大重倉股明細如下：

基金經理超4000字長文看后市

展望后市，這些公募化產品的基金經理也都給出了自己的看法。比如，中信證券臻選價值成長混合的管理人表示，總體看，市場邏輯沒有破壞，長期的結構也不會變化，短期市場風格會趨于均衡。A股短期跟隨外圍調整，但由于國內疫情與基本面的好轉，空間上調整幅度會持續小于海外。極致分化將結束，消費成長依舊為主線，價值與周期逐步出現上漲。第二輪反彈幅度由于政策預期和流動性的限制，彈性可能會弱于第一輪，整體趨勢更加平穩，體現為震蕩調整向上趨勢為主。

“未來主要加倉幾個方向：一是受到疫情影響較小，基本面較好的板塊，目前估值也相對合理；二是長期行業和空間較大的公司，在這輪下跌中估值調整到合理或者偏低的位置；第三是長期穩健，但是短期受到疫情影響較大的板塊，市場存在過度擔憂嚴重超跌的板塊。加倉的方向以前兩個為主，適當加倉第三個方向。”該管理人進一步說道。

此外，在這些管理人中，最有看點的應該是廣發資管消費精選靈活配置混合的基金經理。在一季報中，基金經理大筆墨對后市進行分析和展望，記者初步統計了字數，洋洋灑灑寫了超過4000字。

在這超4000字的長文中，基金經理主要從四方面進行分析。首先，疫情對國內經濟的直接沖擊正在逐步緩和，隨著經濟活動逐步恢復，不同行業和企業恢復情況可能分為V型，V型（強于上一類）、駝峰型和L型：

圖片來源：一季報截圖，下同

其次，對于海外疫情沖擊帶來的不確定性，其也談到了原油市場。基金經理表示，在極端情況下，如果油價跌到一家公司的現金成本以下，那么這家公司應該干脆停止挖油。為了維持自身的流動性需求，石油公司也需要更多的融資，比如發行更多的高收益債；但大家擔心石油公司自身風險，高收益債的收益率和利差也會上升。

再次，基金經理甚至還進一步分析了這會不會是一場新的大危機（1929年或2008年）？不過他最終認為，當前是一場疫情沖擊下的流動性危機，而不是更廣泛的系統性危機。

在一番詳細分析之后，該基金經理回到其管理的基金上，闡述了其在消費板塊的投資思路，主要配置家電、食品飲料、銀行、地產板塊，近期增配部分服務和汽車個股：

可以看出，該基金經理算得上是對投資者非常負責任，起碼從觀點分析上，希望能夠讓投資者看到自己的想法和操作思路。不過如果單從一季度的表現來看，該基金并沒有跑贏業績比較基準。

封面圖片來源：攝圖網