DR001、隔夜Shibor均創紀錄新低 利率是否還有下行空間？

每經記者 李玉雯    每經編輯 廖丹    

短期流動性有多充裕？4月29日，銀行間市場存款類機構質押式回購隔夜品種DR001加權利率走低，截至14:00，DR001加權利率跌至0.6625%，創下紀錄新低。與此同時，隔夜Shibor也再次刷新地板價，下行21.3bp報0.661%。

《每日經濟新聞》記者在采訪中了解到，近期貨幣市場資金利率下行，一定程度上降低了銀行邊際資金成本，對銀行下調企業貸款利率、加大信貸投放有較為明顯的推動作用。而考慮到銀行資金成本剛性以及銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，短期內資金利率進一步下行的空間較為有限。

DR001、隔夜Shibor均創紀錄新低

4月29日，Shibor多數上行，隔夜品種逆勢下行21.3bp報0.661%，創下歷史新低。7天、14天品種分別回升13.5bp、3.9bp。

截至14:00，DR001加權利率報0.6625%，刷新“地板價”；DR007加權利率報1.6249%；DR014加權利率報1.4417%。

央行今日公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,今日不開展逆回購操作。至此，央行已連續21個交易日暫停逆回購操作。從央行近期資金投放來看，4月15日央行開展1年期MLF操作1000億元，操作利率由此前的3.15%下調至2.95%。這也是繼去年8月LPR改革以來，MLF利率的第三次下調，且20個基點的下調幅度較前兩次有所加大。在同一日，央行進行存款準備金率調整，下調0.5個百分點，釋放長期資金約2000億元。

另外，自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。這也是12年來央行首次調整超額存款準備金利率。

黑龍江省農村信用社聯合社資金營運中心主任張銘富接受每經記者采訪時表示，為應對疫情對實體經濟的影響，央行在堅持穩健的貨幣政策上及時進行靈活調整，多次降低準備金率和公開市場操作利率，并將超額準備金率由0.72%降低到0.35%，目的是降低實體融資成本。持續的貨幣政策致使銀行間市場資金充裕，超額準備金利率的降低也讓隔夜回購利率打破0.72%成為可能，短端資金利率的低位運行，有利于促進銀行的貸款投放，緩解經濟下行壓力。

專家：資金利率進一步下行的空間較為有限

市場低利率水平為實體經濟創造良好融資環境，當前資金利率是否還有下行空間？

張銘富告訴記者，隨著疫情防控的常態化，現有貨幣政策持續性預期較強，預計資金市場仍將寬松，隔夜利率維持低位，但也不要預期隔夜利率持續向下，畢竟銀行資金成本剛性較強，過低的利率會抑制銀行的資金融出意愿，維持現有水平的低位震蕩可能性更大。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴《每日經濟新聞》記者，截至4月28日，DR001和DR007月內均值分別降至0.97%和1.43%，較上月均值分別大幅下降33和41個基點。這段時間貨幣市場資金利率下行，在一定程度上降低了銀行邊際資金成本，對銀行下調企業貸款利率、加大信貸投放有較為明顯的推動作用。

王青進一步表示，短期內資金利率再度大幅下行的可能性不大，主要原因有兩個：一方面，經過前期持續降息、降準及流動性注入之后，當前市場資金面已處于較高水平，央行也在近期連續暫停逆回購操作。這意味著監管層已認為當前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，短期內進一步引導資金利率下行的需求較低。從這個角度判斷，預計5月央行下調逆回購及MLF操作利率的可能性不大。

另一方面，央行剛發布的2020年第一季度銀行家問卷調查顯示，一季度貸款審批指數環比快速上升14.1個百分點至64.7%，已明顯高于上一個高點水平（2009年二季度的57.2%）。這意味著當前信貸環境已明顯改善。但一季度貸款需求指數環比僅上升0.7個百分點至66.0%，比2009年二季度要低17.7個百分點。這表明主要受宏觀經濟總需求不振、企業訂單萎縮等因素影響，企業的貸款需求并未隨著信貸環境改善而同步上升。

“這樣來看，接下來的宏觀政策側重點有可能出現微調，即會通過強有力的財政政策、產業政策拉動消費和投資，帶動企業貸款需求明顯上升，從而充分發揮現有靈活貨幣政策在提振短期經濟增長動能方面的潛力。由此判斷，未來一段時間財政政策、產業政策將會重點發力，貨幣政策邊際寬松幅度將受到一定控制，資金利率進一步下行的空間也將較為有限。”王青告訴記者。

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