科創板上市企業9個月破百家！最大收益率均值達32%，PE/VC賬面投資回報最高超275倍、最低0.04倍

隨著光云科技今日在科創板上市，科創板上市企業數量達到100家，用時僅9個月，總市值達到1.26萬億。記者注意到，根據企業上市后的表現，這百家企業在二級市場區間最大收益率均值達到32.05%，動態市盈率均值逼近50倍。 與此同時，PE/VC在投資各企業并上市后，賬面退出金額已發生明顯分化。據Wind統計，上市早期賬面退出金額目前最高的是安博通，其部分投資方收益已達275.44倍；而投資鉑力特的部分機構在企業上市早期收益為0.04倍。 9個月數量突破百家 在運轉9個月之后，科創板市場規模突破了100家。根據最新的新股發行安排，4月29日，光云科技在科創板正式上市，成為科創板第100家上市企業，今日報收38.03元/股，漲幅為252.13%，盤中出現一次臨停。 根據Wind統計，科創板第一批新股包括華興源創、睿創微納、天準科技等25只新股在2019年7月22日登陸科創板，這與2020年4月29日第100家企業上市的時間相比，前后僅用了9個月的時間。對比此前創業板上市企業破百家用時10個月，科創板的擴容速率明顯加快。 新一代信息技術、高端裝備制造和生物醫藥領域是科創板上市企業涉及的優勢行業。其中，以電子核心產業、互聯網云計算和新興軟件產業為代表的信息技術領域占據絕大多數。 從地域分布來看，百家科創板的注冊地主要集中在廣東、江蘇、北京、上海、浙江等省市。其中，注冊地為廣東的公司有18家，北京17家，江蘇17家，上海16家，浙江10家。 值得關注的是，相比科創板試點注冊制，并調整新股上市后的交易規則，百家企業在上市后均獲得市場的極高關注度，上市首日換手率均值達到74.61%、中位數為74.93%，可見個股的首日表現沒有出現較大反差。截至4月29日，區間換手率均值已超過1331%，市場交投活躍度可見一斑。 受市場情緒帶動，百家企業股價首日漲勢喜人。據Wind統計，上市首日漲幅均值在135.76%，區間最大收益率已達30.60%，區間成交金額總計2.74萬億，總市值已突破1.31萬億。 與此同時，在科創板新股高中簽率的吸引下，資本也在過去9個月的時間里深度布局，開板早期就有近千只基金中簽新股。如睿創微納的網下配售名單中，共有1580個有效報價配售對象全部按要求在網下申購，其中有1151個對象為公募基金產品；天準科技的網下配售名單中，共有1197個有效報價配售對象全部按要求在網下申購，其中有860個為公募基金產品。 盡管科創板的估值體系并不能與傳統估值方式相匹配，但從機構全力以赴進行權益配置的熱情上看，短期的定價迷茫并沒有改變機構對初期紅利的挖掘熱情。經濟學家宋清輝指出，隨著科創板公司的不斷擴容，科創板50及100指數未來將推出，從而帶動ETF等投資工具逐步多元化，進一步吸引增量資金配置科創板。 PE/VC賬面投資回報分化 外部資金對企業的廣域性加持推高了股價，但也一定程度上透支未來的估值預期，體現在區間走勢上，動輒195.80%的平均振幅足以看出科創板個股的彈性色彩。但在股價起伏波動之間，PE/VC的賬面投資回報開始出現明顯的分化。 科創板的上市交易制度中，前五日不設置漲跌幅限制，此后漲跌幅限制被限制在20%，對于符合條件的投資者而言，覬覦打新紅利的同時，同樣有來自后續新股的資金分流壓力，特別是隨著新增資金供應的降溫，很多股票僅在前五個交易日就出現明顯的市值反差。 Wind統計顯示，截至2020年4月29日，百家科創板企業上市首日漲幅超過135%，但上市前五個交易日的平均漲跌幅為-4.49%。這意味著，在經歷資金炒新動作之后，絕大多數企業的市值均較巔峰有所回撤，最大回撤的均值定在了40.76%。 倘若僅按照上市初期的市值表現計算，結合已公布PE/VC投資回報數據的公司情況，投資機構賬面回報的差距至少在200倍以上。億2019年9月6日登陸科創板的安博通為例，彼時其縮募1.58億元（計劃募資7.28億元），但上市首日依舊創下216.53%的漲幅，按照當時公司披露的數據，投資方深圳市和輝信達投資有限公司和中金創新（北京）投資管理有限公司的賬面投資回報倍數超過275倍，這兩家機構在安博通上市前的投資額總計不超過72萬元。 這也是迄今為止，有統計數據在冊的科創板企業PE/VC在其上市后早期賬面回報靠前的企業。而回報靠后的則是鉑力特，該公司在2019年7月22日上市后，翌日便有數據顯示，北京東方云鼎投資管理有限公司和北京精進資產管理有限公司的賬面投資回報僅為0.0425倍。根據鉑力特去年7月23日的股價表現，在經歷首日超60%上漲后，第二天公司股價出現10.77%的跌幅。 可見，上市初期的股價表現并非所有投資機構的造富機遇，特別是在科創板持續擴容之下，很多公司亦面臨著股價失血嚴重的尷尬，全市場目前已有超過10%的個股出現“破發”。 因此，投資機構的即時性賬面投資回報并非一成不變。有市場分析人士曾向記者透露，無論是新股按照以往23倍市盈率頂格首發，還是科創板下的“綠鞋機制”引入，都會讓發行人因此讓渡部分“稀缺性溢價”，甚至付出“隱性融資成本”，即為可能的破發提前以新股作為兜底，但IPO定價有效性的喪失也會帶來難以預測的投機行為，最終導致市場化詢價階段上市公司的二級市場交易價格的有效性顯著降低。